交易法门

Q:请马老师解释一下农产品新作和旧作区别，是不是新作因为品质好一定比旧作贵呢，比如白糖，豆油豆粕，棕榈油啊等，油粕都是压榨的，有新作旧作区分吗，请老师解释一下！

我记得你这个问题，之前好像有说过，再简单说一下吧，没有什么复杂的，都很好理解。

01新作和旧作之分

农产品有一年生的，也有多年生的，一般情况下，我们所说的新作和旧作，主要是针对一年生的农作物，比如大豆、玉米、棉花这种的，对于多年生的，应该算不上农作物吧，只能说是木本植物，我们一般不去称为新作旧作，例如你说的棕榈，还有橡胶，油棕和胶树都是多年生木本植物。

一般情况下，草本植物多是一年生的，木本植物多是多年生的。这种一年生的农作物它有个特点，一般很多农产品都是秋收季节丰收，一般在10月左右，这个时候丰收的农产品叫做新作，我们一般常说新作上市。然后一直供应到来年再次丰收。

每年春天的时候一般又要春种，一般在3月份左右，这个时候又要种新的农作物，我们把这个叫做新作。这个时候，我们把去年10月丰收的农产品叫做旧作，3月开始种的农产品叫做新作。在新作丰收上市之前，我们一直消耗旧作。

类似的还有一些水果，例如苹果和红枣也有这种情况，我们把丰收的水果叫做应季水果，来年丰收之前消费的水果叫做反季水果。

一般情况下，我们都知道应季水果比较便宜，因为刚刚丰收上市，供应相对充足，而反季水果更贵一些，因为库存不断消耗，同时仓储成本较高。

02新作和旧作的价格区别

你的逻辑是，新作的品质相对旧作可能更好一些，所以价格更贵一些。这个逻辑不成立。从根本上来说，供求决定价格，而不是质量决定价格。

当我们消费旧作的时候，价格取决于当下的供需情况。而新作的价格往往取决于市场对未来新作的供求预期，需求端基本上是相对稳定的，供应端则由于天气影响存在不确定性。所以旧作的价格主要与供需现实有关，新作价格主要与供需预期有关。

另外，品质上新作和旧作基本上没有太大差别，只要最终都能满足交割标准，不存在过多的使用上的溢价，除非一个有交割属性，一个没有交割属性，这种由于交割规则导致的不合理溢价，例如橡胶09合约、11合约与01合约之间的溢价就是如此，老胶和新胶从实际使用上不会差那么大，但是仓单有效期的规定，使得01合约具有金融属性，而09和11合约丧失金融属性，所以新胶和老胶溢价很大，这只是制度性溢价，并非功能性溢价。

然后，你说的棕榈就更不存在什么新作旧作了，这东西每个月都有产量，只不过产量不同而已，基本上也不存在新产的棕榈油就比过去的棕榈油质量溢价很多的问题，反而你会发现，在棕榈增产周期，新增产的棕榈越多，价格跌得越低。

所以，最直接影响价格的是供求关系，旧作体现的是当下现实的供求关系，新作体现的是市场预期未来的供求关系。新作往往容易炒作天气市，如果旧作紧张的情况下，天气还出问题，那么现实和预期两端发力，农产品就容易暴涨。

03新作丰收时的价格波动

旧作看现实，新作炒预期。但是随着时间的推移，预期最终要被证实或者证伪，记得傅海棠老师说过，农产品的大行情，往往发生在收获季节，因为这个时候产量最终揭晓了，往往和之前的预期有较大偏差，从而容易走出大行情。

其实这个就是一个预期差的问题，例如，当天气出了问题，市场开始炒作天气影响减产，价格炒得非常高，这个时候收获季节往往价格容易回落。

对于这种已经把预期打得很高的品种，没必要等到去验证结果，因为已经没有什么意义了，结果无非三种：第一，减产超预期；第二，减产符合预期；第三，减产不及预期。

如果是减产超预期，但是价格已经炒到非常高了，投机资金再继续网上炒的激情不足，这个时候利好反而未必大涨。就像傅海棠老师说的，供不应求只有发生在低价格的情况下才会大涨，高价格的情况下不一定！

如果是减产符合预期，预期兑现了，投机资金撤退了，价格还是会跌；如果是减产不及预期，那就容易出现踩踏式下跌。可见，无论结果怎么样，到了兑现的时候基本上没有太大意义了。

这个就好像是股市中操作中小创的成长性一样，你看是PE或者PB基本上没有什么意义，炒作成长股的核心在于炒作其成长的持续性，最主要的是看营收的增长，不看利润，你要看利润的话，那个PE没法看，市盈率非常高。

所以，你买中小创这类成长股的时候，最核心的是看营收增速，一旦营收增速开始下滑了，就要撤了，管它是不是盈利呢，管它业绩多好。甚至很多这类公司为了市值管理，财务造假都有可能，之前营收高增长，不断做市值，到最后基本上都兑现不了利润，所以你如果炒作这类股票，不用去管利润，看成长性。

未来兑现利润的时候，就跟新作兑现产量预期的时候一样的，无论什么结果意义都不大了。故事讲完了，有人当真了，就陷进去了，有人听完了故事的精彩和高潮之后就离开了，至于故事的结局，已经不关心了。