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乌克兰菜籽&菜油对国内影响有限

乌克兰菜籽年产量在270万吨，不足全球产量4%，其菜籽年出口约250万吨，占到了产量的90%，占菜籽世界总出口的14%；由于乌克兰并不在中国的菜籽进口许可名单之上，因此中国并不进口乌克兰菜籽。

由于乌克兰菜籽出口比重大，因此其国内菜油年产量极低约17万吨，不足全球产量的1%；中国近两年对乌克兰菜油的年采购量约为每年5万吨，不足中国年进口量2.5%，且季节性进口均集中在3-4季度。

因此当下的俄乌之战想要对影响到国内菜油基本面是十分困难的，更不用说上周有中国从迪拜购买菜油的传闻，及近期持续恢复的迪拜毛菜油进口利润（-1600至-600）所带来的供给预期增量了。

2月23日乌克兰统计局预期今年菜籽产量增14.5%至293万吨，也就这似乎能聊出点预期来。

葵油问题引发的实际效应与预期效应

乌克兰葵籽年产在1650万吨左右，出口占比不足1.5%；乌克兰葵油年产720万吨，出口占比达93%，其国内葵籽几乎完全以压榨后出口葵油为主。

此次乌俄争端对国内油脂价格的刺激如此强烈，除开原油价格大涨以及宏观因素和情绪问题外，其会对年度油脂增产预期产生较大的扰动。

从USDA与Oil world的年度预期来看，两机构对21/22年度油脂增长预期分别为620万吨&890万吨左右，在这部分增量中由葵油增产提供的占比达48%&34%，且葵油自身增幅便达到了15%-16%；相较于不确定性较高的棕榈油增产预期，乌克兰葵油的产量增长几乎是已经兑现的，因此其是当下油脂预期的最大边际变量。

当前乌克兰21/22年度的葵籽早已定产，因此实际影响在于葵籽兑现至葵油的这一过程；因此未来葵油问题的关注点在于乌克兰国内压榨、出口是否会受到战火影响，及在4月即将开始播种的新季葵花籽是否会受到影响。

乌克兰还有多少葵油能影响预期

从季节性上来看，乌克兰葵油出口期集中在11月至来年4月季度，正好对应4月至10月的葵籽种植期，按路透船运数据推算，从去年10月至今乌克兰葵油的对外出口量已完成47%左右，因此还有360万吨的葵油存在较高的不确定性，其对全球油脂库销比的影响幅度在1.1%-1.4%之间。

路透社：从黑海地区运往印度的大约38万吨葵花籽油被困在港口和生产商那里，在俄罗斯入侵乌克兰后港口暂停运营后，新的采购已经停止。交易商表示，并且不清楚何时重新开始装货（按当前价格计算，价值5.7亿美元），这将促使印度买家在3月和4月的发货中用豆油和棕榈油取代葵油。

以上周印度买船受限为例，若采购葵油停滞，据推测从距离、价格等因素来看，印度会增加棕榈油的进口以弥补油脂进口的短缺。因此全球葵油需求前三的国家（印度、欧盟、中国）并不一定完全会选择菜油来作为葵油的替代，印度可能更倾向于棕榈油，而中国因为价格的原因选择豆油最为替代的性价比是最高的，当前油脂品种间价差情况下豆油的需求增量也最值得期待。

数据来源：Oil World、 USDA、REFINITIV 、中国海关、天风期货研究所