期货日报

近期由于俄乌冲突，国际原油价持续攀升，CRB商品指数在原油上涨的带动下再度上涨。3月3日，布伦特原油期价一度攀升至118.96美元/桶，CRB商品指数升至289.09点。

伴随着国际油价的走强，植物油生物柴油概念得到加强，作为生物柴油的主要转化用油，棕榈油期价受到提振。3月3日开盘，BMD马来西亚棕榈油期货跳空高开，开盘涨超5%，报6986林吉特/吨。截至昨天下午6时收盘，BMD马来西亚棕榈油期货涨1.88%，报6785林吉特/吨。国内大连棕榈油期货2205合约收于12630元/吨，盘中最高达12796元/吨，逼近2008年12999元/吨的高点。

格林大华期货高级分析师刘锦告诉期货日报记者，2021年以来，全球油脂油料供应呈现紧张格局。今年年初，南美大豆的大量减产加重了油脂油料供应的紧张程度，市场油脂供应更多需要倚重棕榈油，但印尼政府在2021年年底开始强制限制所有棕榈油产品出口，这令棕榈油短期供应呈现紧缺状态，棕榈油内外盘价格出现共涨局面。

事实上，俄乌局势恶化也主导了近期棕榈油价格的走势。据混沌天成资本油脂油料分析师吴晨介绍，黑海地区的葵花籽油产量占全球的60%，出口量占全球的76%。俄乌冲突结束之前，乌克兰的港口继续关闭。因俄乌局势导致黑海地区葵花籽油供应中断，买家开始抢购替代油脂。一家全球贸易公司驻孟买贸易商表示，亚洲和欧洲的炼油商已经增加棕榈油的购买量，以取代葵花籽油，也因此将棕榈油价格推向不合理的水平。若俄乌冲突不能尽快解决，或影响两国的春播，那么对全球农产品的供应会产生不利影响。

由于全球油脂供需偏紧，叠加近期乌克兰地区的葵花籽油供应受限，以棕榈油为首的油脂价格快速上涨。由于棕榈油价格波动增加，为防范市场风险，马来西亚交易所在3月首次提高了棕榈油期货交易保证金。根据马来西亚交易所的公告，自3月4日收盘后，一手毛棕榈油期货的保证金将从7500马币上调到9000马币，上调20%，现货月合约保证金将上调到10000马币。

西南期货油脂分析师黄婷表示，上调交易保证金可能使短期棕榈油市场的成交放缓，但总体影响不大，后期需要重点关注的是，马来西亚交易所是否会在短期内多次上调保证金，如果出现这种情况可能令棕榈油走势承压。

“从历史上看，2008年3月份马来西亚交易所曾在一个月内三次上调棕榈油交易保证金，遏制价格剧烈波动，导致当月马来西亚棕榈油价格见顶后大幅回调。从幅度上看，2008年2月马棕连续合约涨幅22.9%，单月涨幅为历史最高一次，而2008年3月马棕连续合约跌幅18.2%，单月跌幅同样也是历史最高的一次。”黄婷说。

不过，供应端也可能迎来新的转机！

据了解，马来西亚四方部长级会议主席拿督斯里希山慕丁表示，已经有建议开放国界的日期，近期将由首相来公布。马来西亚国界的开放，将有利于外籍劳工的引入。由于新冠疫情，外籍劳工无法入境导致2021年马来西亚种植园的劳动力缺口达75000人。今年2月份，马来西亚种植业和商品部长拿督祖莱达·卡玛鲁丁曾表示，马来西亚计划再引进32000名外国工人。“如果3月份马来西亚如期开放国界，预计后期棕榈油供需紧张的局面有望得到改善。”黄婷说。

国内方面，3月1日，大商所发布对棕榈油期货各月份合约实施交易限额的通知。自2022年3月3日交易时（即3月2日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在棕榈油期货各月份合约上单日开仓量不得超过5000手。

昨日晚间，大商所再发通知，决定自2022年3月9日（星期三）结算时起，棕榈油期货2204、2205合约投机交易保证金水平由12%调整为13%。

“此外，为了解决国内大豆和油脂的供应紧张情况，中储粮先后推出了向市场投放储备大豆和豆油的活动，周一国家抛售12万吨豆油。而随着气温的回升，油脂消费将会减少，加之目前油脂价格高企也对消费有一定的抑制作用，市场采购心态趋于谨慎。”刘锦补充说，随着棕榈油期价的快速上涨，前期低位多单获利了结需求增加，棕榈油快速上涨累计的风险不断增加，谨慎为宜。

对于后市，吴晨认为，整体上看，全球油脂供需偏紧的格局依旧，库存重建缓慢，但要关注国内抛储数量和持续性，以及政府对价格的容忍度，更要重点关注马来西亚外籍劳工引入对产量的恢复情况和俄乌局势演变。当前油脂价格波动加大，投资者需加强风控。