金信期货

截止5月31日，国内棕榈油9月合约收11864元/吨，较4月29日跌2.34%；国内豆油9月合约收11776元/吨，较4月29日涨2.56%。豆油在全球大豆旧作库存趋紧，消费预期增长及新作产量不确定背景下创出新高，棕榈油也在印尼不确定的出口政策背景下保持强势，油脂整体走势依旧偏强，牛市还在继续。

根据钢联网数据，截止5月27日，全国棕榈油库存约24.16万吨，较4月29日下降3.13万吨；全国豆油库存92.11万吨，较4月29日增6.59万吨。

全国5月豆油成交有所好转，但主要是贸易商炒作后期大豆供应短缺为主，终端买货情绪并不浓，刚需或逢低补货为主；棕榈油现货基差在印尼出口禁令实施后涨至4000元/吨高位，成交依旧仅剩刚需，近月买船量有大幅提升，但由于出口受阻，国内库存累增时间最快约3季度。

5月油脂板块整体依旧偏强，尤其美国大豆及豆油受旧作供应趋紧且中国有需求缺口，另新作产量不确定性较强而生物燃料需求预期大幅提升的影响表现强势，豆棕油价差有所修复，后期近月合约将依旧受到需求支撑，而新作方面有部分州种植进度缓慢，不过受到需求提升的预期及玉米转种大豆的可能性，农民可能会偏向继续播种大豆，远月合约预计震荡运行。

棕榈油方面马来西亚产量依旧受到劳工困扰预计今年产量悲观，相比印尼，市场更愿意交易马来的供需数据，棕榈油价格将继续得到支撑，印尼方面虽然出口禁令解除，不过出口依旧受各种限制阻碍，这也将导致近月棕榈油合约上涨及现货基差居高不下。

预计2022/23年度油脂油料丰产并不乐观，加拿大菜籽及乌克兰葵籽和菜籽也在受到天气与政治因素影响，油脂油料供应趋紧的格局今年或难以改变，牛市依旧没有结束，油脂将继续偏强运行。