鹰眼投研

随着印尼放开棕榈油加速出口政策、美联储加息、生物柴油传言等多重利空因数影响，马来棕榈油价格大幅回落。市场预期印尼的出口量加大，国内到港量也会增加，棕榈油供应紧张的问题得到缓解，生物柴油也有“大变数”，棕榈油期货价格出现迅速回调。

那么当前棕榈油供需矛盾如何？几根阴线能否逆转棕榈油超级大牛市？

印尼出口放开，供应短缺局面暂缓

截止至2022年06月17日，广东地区24度棕榈油现货价格15910元/吨，较上一交易日维稳。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较高水平。

usda在6月11日发布了全球的油脂油料供需报告，大豆产量上调262万吨，新作大豆的产量调整增68万吨，最终新作期末库存增加86万吨。

6月14日，据越通社消息，印尼出口加速将会持续到7月31日，毛棕榈油出口配额可能会超过100万吨，加上50万吨的特别许可，预计每月的出口量在100-150万吨左右，预计这个数量的棕榈油出口整体在可控范围之内。

印尼棕榈油价格出口的升水空间下降，出口量或许没有想象的那么大，棕榈油价格存在一定支撑。

印尼为了应对国内巨大的通胀压力，印尼现在需要尽可能的将资源留在国内，而且后面还留了大量政策后手：1、确保大量供应国内供应，其中还包含大量储备。2、提高出口税。3、恢复规定百分比的当地销售规则。

所以印尼的加速出口政策效果还有待进一步观察。

俄乌冲突没有结束，原油难言崩盘

俄乌冲突、加息缩表和通货膨胀多重因素叠加，原油、粮食价格飙升，从而打开了生物柴油的利润空间，催生了油脂这轮超级牛市。

棕榈油历史高位的价格包含了原油的溢价，所以生物柴油的利润空间也是支撑棕榈油牛市的一个重要因素。

近期市场有2则消息引发棕榈油调整：

1、欧洲将基于农作物的生物燃料限制在用于交通运输中的生物燃料总使用量的一半以下，并在2023年前逐步淘汰基于棕榈和大豆的生物燃料。引发市场对于生物柴油的担忧；

2、美联储持续激进加息将会导致经济衰退，引发对于石油需求的下降。

解读：

1、欧洲生物柴油的削减计划预计对需求影响不大，因为欧洲的量有限，而且原油价格高位，就不需要对生物柴油过分担忧。

2、美联储加息引发市场对于衰退的担忧，但俄乌冲突没有结束，通胀不会结束，原油价格不会崩塌。

短期市场受到生物柴油限制传言以及印尼的加速出口政策的影响下，市场利空情绪蔓延。但是现在谈拐点可能还为时尚早，俄乌冲突没有解决，粮食和能源危机仍在，油脂牛市基础仍在。

美国通胀陷入失控，俄乌冲突仍然持续，俄乌双方在取得关键性胜利之前，冲突都不会停止，而原油价格在紧张的地缘局势下，原油或将继续维持高位。或者说俄乌冲突不结束，美国搞不定沙特、opec、伊朗这些国家，原油价格很难下来。

在原油根本矛盾没有解决，价格维持高位的背景下，全球生物柴油的影响程度更多会是情绪上的，真正造成的实质性冲击很小。

1、原油价格大幅下跌，生物柴油逻辑被击碎。

2、美豆产量超预期。

3、俄乌冲突结束。

4、美联储加息，原油、棕榈油需求崩盘。

一旦市场出现以下任何一种状况都需要引起足够重视，因为那可能意味着油脂拐点的来临，届时请不要浪费一场危机。