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大宗油脂盘面持续下挫后，小品种油脂看空情绪发酵，玉米油、葵油价格出现跳水，但花生油价格却较为坚挺。近期花生油价格小幅回调，然而力度不大，在近期悲观的油脂环境中，花生油却相对抗跌。

截至发稿，国内压榨一级普通花生油出厂报价17300元/吨，较前期最高点下调500元/吨，跌幅。小榨浓香型花生油出厂报价20000元/吨，较前期价格无明显涨跌。虽然个别贸易单价格开始走低，但油厂挺价意愿较强。盘面的下挫对花生油市场心态有所影响，然而，原料花生的高价使得花生油榨利走窄，加之花生后市看多预期仍存，对冲了盘面及其它油脂带来的利空情绪。

供应：开机率下降 花生油社会库存高位

供应端来看，在4-5月份以鲁花、益海嘉里等为代表的大型油企持续高开机率运作下，花生油产量持续增加，但流入终端的数量有限，大多数花生油仍然在油厂，整个上半年来看，花生油社会库存高企。而随着花生油出现小幅累库，加之原料花生收购进度进入尾声，自五月中旬开始，国内花生油样本企业开机率持续下降，而其中仍以大厂开机率明显下降，截止到6月底，目前大型油厂开机率仅为16.67%。其他中小型加工企业开机率略高，基本以销定产，为执行订单而开机。但整体而言，目前开机率处于年内低位，而需求的制约下，下个月开机率仍无较大上升空间。

需求：终端销售滞缓 下游拿货意愿低

需求端来看，上半年花生油基本处于需求淡季，端午节之前部分下游少量补单，其余时间基本以刚需拿货为主。年内国内新冠疫情频发，餐饮用油需求下降，家庭烹饪用油有所增加，受影响地区居民对包装油脂有一部分采购，但消耗的基本为经销商手中库存，难以带动下游进行大量补货，目前经销商及渠道手中仍有部分库存。而灌装企业方面，由于小包装销售滞缓，上半年拿货意愿不高。

油厂榨利：榨利走低 油厂挺价

上半年花生油与花生粕价格相对高位，花生油榨利趋好，理论榨利最高点770元/吨，出现在3月上旬。5月中旬之后，随着原料花生市场余量不断减少，油厂可用油料米有限，加之种植面积预期下降，花生价格不断上涨。本月以来，油粕止涨下跌，油厂开始使用进口米，高昂的原料价格及海运费也使得油厂成本继续攀升。原料的涨幅侵占了油厂的高榨利，目前榨利走窄，油厂利润空间不大，挺价意愿较为浓厚。

综上，花生油虽然需求较为疲软，但油厂普遍认为下游买涨不买跌，继续下调价格并非解决供需矛盾的良策。而榨利的不断走低，更是支撑了花生油价格。油脂盘面下挫带来的利空影响不可避免，花生油小幅下调也在情理之中，但大幅下行的条件难以构成，后续花生油稳中偏弱格局已定，关注的重点仍在盘面继续下调的幅度，以及原料价格对榨利的压缩空间。