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近期，油脂板块出现大幅下挫！其中，自6月9日以来，棕榈价格连续回落，至今累计跌幅已超27%，当前价格在8800元/吨附近徘徊，而豆油、菜油均有不同程度的下挫，累计跌幅均超过了20%。

印尼加速棕油出口！市场供给陡增

因印尼不断的调整政策促进更多的棕榈油产品出口，令市场供给大幅增多，可能是近期棕油大幅回落的主要因素。

4月28日到5月22日期间，印尼实施棕榈油出口禁令，旨在提高国内供应，平抑开云官方首页官网登录入口 价格。这导致国内棕榈油库存飙升，加工厂库存爆满，不得不停止采购农户的鲜果串或者降价采购，导致鲜果串价格暴跌了70%。

在农户发起抗议后，印尼从5月23日恢复棕榈油出口，同日启动了国内市场义务政策(DMO)，将棕榈油出口许可证和国内销售挂钩。截至6月底，参与DMO的企业在国内销售棕榈油的数量为27万吨。

最新消息显示，印尼部长表示，从7月1日开始，印尼将允许企业出口的棕榈油数量从目前国内销售量的5倍增加到7倍。

他表示，从7月4日起，贸易部将出口倍增系数从5倍提高到7倍，主要目的是大幅提高鲜果串的销售价格。

此外，印尼还出台了加速出口计划，在7月31日之前有效。根据这一计划，没有参与DMO的企业也可以获得出口许可，只要支付每吨200美元的额外税。

与此同时，国内方面，棕榈油库存上升，截至6月24日当周，国内棕榈油库存为20.93万吨，环比增加2.95%，同比减少50.19%。国内棕榈油套盘利润有所改善，7-9月买船增加，但短期棕榈油库存仍处于极低水平，现货供应偏紧。

后市展望：牛转熊通道开启，下半年油脂或震荡下行为主

对于棕榈油后市，东吴期货分析表示，目前宏观面美联储已经进入大的加息周期，且后市还有大幅加息的空间，基本面随着印尼解除棕榈油出口禁令且加快出口进度，以及马来西亚棕榈油产量和库存均进入增长周期，后市油脂供应将逐渐宽松。

因此，即便美国大豆种植面积减少对美豆和豆粕可能有一定支撑，但对油脂不足以形成支撑。我们维持之前的观点，油脂下跌的趋势已经形成，可能存在大跌后的技术性反弹，但大方向并不会改变，操作上可继续逢反弹做空。此外，套利方面可进行多豆粕空豆油，多豆油空棕榈油的套利交易。

国元期货分析认为，对于下半年油脂单边行情，我们认为市场已开启由牛转熊通道，后市以震荡下行看待。主要驱动逻辑在于产地供应趋松以及国内供应端的好转。风险扰动在于印尼政策的反复及美豆种植的天气变数，以及生物柴油混掺政策的调整，预计下半年豆油2209合约运行区间看8700-10600元/吨，2301合约看9200-10600元/吨，棕榈油2209合约运行区间看8200-10000元/吨，棕榈油2301合约看8000-10200元/吨，菜油2209合约看10000-12000元/吨，菜油2301合约看10600-12500元/吨。