同花顺期货通

日内油脂板块迎来报复性反弹，棕榈油主力合约大涨超6%，价格重返8000元/吨上方，而菜油、豆油涨幅均超4%。

值得注意的是，此前受印尼取消棕榈油禁令影响，油脂板块出现持续性下挫。同花顺期货通数据显示，自6月9日以来至今，棕榈油累计跌幅超30%，菜油、豆油累计跌幅均超23%。

那么问题来了，此次油脂板块大幅上涨，是下跌途中的一次反弹，亦或者是价格触底之后的反转？

在最新研报当中财信期货分析指出，油脂新增供应增加，当前走势正面临“牛熊”转换。

供应增加！全球植物油产量将有所恢复

下半年，随着马来和印尼的棕榈油进入丰产期，以及新一季的美国大豆、加菜籽和欧洲、黑海地区的葵花籽收获，全球植物油供应开始恢复。

根据美国农业部的预估，2022/23年度，除了葵花籽、橄榄以外，全球其他主要油料作物的产量都将同比增长，全球油脂产量将同比增2.8%，连续第二个年度增长，增速超过全球油脂消费增速，全球油脂产量和库存消费比都将回升。

不过，全球油脂供应转宽松需要时间，目前看，最先确认供应恢复的是棕榈油，美国大豆、加拿大菜籽刚刚播种完毕，还要面临天气的考验，产量还不确定。

印尼进入季节性复产周期！棕榈油库存进入累库

美国农业部报告显示，2021/2022年度全球棕榈油库存占全球植物油库存59.86%；2022/2023年度全球棕榈油库存占全球植物油库存61.81%。棕榈油库存占全球植物油库存6成以上，因此，棕榈油去库还是累库对植物油库存影响较大。

需要注意的是，目前印尼进入季节性复产周期。根据GAPKI数据显示，2021年3月份以来，印尼月度的棕榈油产量都是在380万吨以上，预计7-10月的丰产期，印尼正常的棕榈油产量能达到每月440万吨以上。印尼已顺利进入季节性复产周期，下半年印尼国内棕榈油价格、国内库存压力将继续影响印尼棕榈油的出口强度，进而影响全球棕榈油的供应量。

油脂后市展望

冠通期货分析指出，虽然本轮棕榈油单边下跌幅度已达30%，但断定是崩盘的开端为时还早。各国生柴政策的变动仍有变数，需要关注这一变量在长线对油脂板块的影响。

目前马来国内树龄偏高，印尼扩种面积也放缓，棕榈油绝对增量已较为有限。从棕榈油及豆油的周度行情上看，整体上行趋势尚未完全破坏，在经历一定时间的盘底过程后，仍有逐步回升的可能。

建信期货分析指出，在弱势宏观氛围下，油脂很可能会跟随商品大势破位下跌，但大宗商品走势独特性使得生物柴油掺兑利润出现，原油会对全球植物油构成支持。从油脂中期基本面看，应该以震荡行情为主，豆棕价差趋势性扩大。棕榈油扮演油脂的核心角色，棕榈油季节性增产相对确定，关注产量恢复情况和印尼政策。