期货日报

进入8月新作大豆进入生长关键期，在美豆2021/2022年度库存紧张的背景下，市场不容损产风险，天气炒作进入高峰期，密切关注产区天气情况。

美豆价格六连阳，一场降雨美豆价格连续两日回落。从气象展望看，8月美豆产区仍将维持高温天气，天气炒作还有多少空间呢？

高温下美豆生长并不差

美豆产区今年的高温比往年来得早，去年是8月进入到高温天气，但是今年从7月中下旬开始，美豆产区进入高温少雨的模式。高温一方面利于作物快速生长，最新作物报告显示，美豆开花率79%，去年同期85%，五年均值80%；结荚率为44%，去年同期为56%，五年均值为51%。美豆播种较去年偏慢一周，但在开花和结荚期生长偏慢已经缩小到一周之内。高温另一方面也意味着需要更多水分才能减少干旱风险。USDA干旱监测数据显示，截至7月26日，美豆干旱面积26%，与上周持平，高于4周前的15%，低于去年同期的31%。其中D3干旱面积比例为2%，高于上周的1%，低于去年同期的5%；D4干旱面积为0，持平上周，低于去年同期的1%。显然，美豆的干旱风险虽然增加，但是没有去年严重。最新作物报告中，美豆优良率为60%，高于预估的58%，侧面反映出美豆的干旱并没有那么严重。

从中长期天气展望看，8月美豆产区维持高温天气，但区域逐渐向西北方移动，产区降雨一般，不多但也不算太少。天气炒作逐渐缺乏有效题材。

总之，今年美豆产区虽然出现高温，但是作物生长并不差。而且中长期天气预报显示，美豆天气炒作缺乏实质题材。另外，考虑到美豆种植效益高，农户会加大灌溉、化肥、机械化等投入，尽可能提高作物单产。所以，美豆维持丰产预期，天气炒作空间有限。

美豆8月高点或在供需报告节点出现

回顾近十年可以发现：

第一，CBOT11月合约8月走势基本就是美豆单产调整趋势。第二，同样天气题材，美豆价格越低，波动幅度越小；美豆价格越高，波动幅度越大。第三，月初、供需报告日、月末等出现月内价格高点概率高。

表为近十年美豆主力在8月走势和美豆单产调整对比

结合上面的天气炒作预估，我们认为美豆主力11月合约在8月波动100蒲式耳以内概率高，月内高点出现在供需报告节点的概率高。

（作者单位：光大期货）