华安期货

本次华南油脂调研共计走访7家企业，其中6家企业为油脂、蛋白粕大型贸易商，在华南地区排名靠前，油脂贸易量从四五千吨/月到两三万吨/月不等，豆粕贸易量1.5-3万吨/月不等。1家企业为油厂，华南地区排名前三，下游主要是包装油。

疫情对油脂消费的影响很大

不论是贸易商还是油厂，普遍认为疫情这几年令油脂消费出现了萎缩，尤其是和去年对比，今年的油脂、粕类出货量比去年差了很多;

规模体量比较大的企业在这两年的经营都是稳健为主，风控摆在第一位，套保的观念已经深入人心，而很多缺乏品牌效应的中小企业则被市场淘汰。

贸易商也并不看好后市油脂的需求。暑期消费也没有明显提振需求，往年来看旅游带来的消费增长一般都有15%以上，但今年并没有。

四季度菜油供应压力大

进口菜油在十月底之前都是比较紧张的，加拿大菜籽新作已经成交100万吨，益海、中粮也有采购，十月下旬就会开机，四季度菜油供应压力大。

动物油脂替代植物油

因今年植物油价格过高，在很多饲料厂都出现了动物油脂替代植物油的情况，猪油最便宜的时候比植物油要低1000元/吨。

而猪油虽然更便宜，但酸价也更高，尤其是天热容易变质，但是下游饲料企业因为成本的原因不得不进行替换。但下半年随着植物油价格的下跌，这部分市场份额将重新回归植物油。

6-7月棕榈油到港出现问题

6-7月的棕榈油到港确实出现了问题，主要是运费增加让油厂买船不畅，印尼本地都是优先在中上旬先装好发往印度的船，在中下旬才装发往中国的船，所以现在棕榈油整体的库存仍然偏低，这种情况大概在八月中下旬之后才会有好转。

广东地区生猪和水产养殖都受到影响

广东5月份经历洪涝灾害，生猪和水产养殖都受到一定影响，紧接着又迎来高温，受运输条件限制，鱼苗的需求有限，因而水产投料并不积极，这导致豆、菜粕消费需求没什么起色。

由于下游消费不畅，饲料企业一般维持物理库存在7-10天，往年高的时候库存有10-20天。且相当一部分饲料厂用库存存储能量作物，认为后市玉米、小麦还要上涨。

行情展望

因去年加拿大菜籽减产三分之一，全球菜籽供应大幅减少。今年加拿大虽然播种面积较去年小幅减少，但目前来看生长期天气良好，作物有丰产预期。新季加菜籽于8月底开始收获，十月份或到港，四季度进口菜油供应压力较大，菜油基差有望走弱。

印尼庞大的库存压力，以及面临的产量旺季，令国际棕榈油承压;乌克兰恢复黑海出口，全球粮食供应有改善的预期，也打压农产品价格。短期来看，油脂板块走势偏弱。

双节备货到八月中旬左右启动，油脂需求或好转。近期大豆压榨量不及市场预期，且接下来三个月进口大豆到港量较少，目前豆油库存处于近三年低位，接下来豆油基差或相对坚挺。但棕榈油自八月中旬之后面临集中到港，现货供应压力将缓解，棕油基差有一定的下降空间。