期货日报

随着2022/2023年度北半球农产品陆续收获入市，全球农产品供应偏紧格局悄然改变，逐步向好的态势已经形成。其中，油脂板块的供需预期已经明朗，长期偏弱走势已经形成。

油脂油料振荡下跌只是时间问题

美国农业部8月供需报告上调美豆单产和期末库存，奠定美豆后续下跌基础。美豆8月单产上调至51.9蒲式耳/英亩，高于市场预期的51.5蒲式耳/英亩；种植面积8800万英亩，低于7月8830万英亩的预期；美豆期末库存2.45亿蒲式耳，7月预期2.3亿蒲式耳。8月22—25日，美国专业农场主协会连续3天的田间调查报告都显示美豆单产存在下调风险。不过，8月26日，美国专业农场主协会公布的总结性数据，不仅上调了美豆种植面积50万英亩，更是把美豆单产定在51.7蒲式耳/英亩，这个数据和美国农业部8月供需报告对美豆单产的预估相差无几。整体来看，两份重量级报告均显示，后续美豆丰产是大概率事件，全球大豆供给在不断向好。

全球油脂油料供给预期回升

油世界发布的最新报告显示，2022/2023年度，全球7种油籽产量将达到6.1亿吨，较上年度增加3340万吨，这主要得益于南美大豆、加拿大油菜籽和东南亚棕榈油产量预期上调。预计南美整体大豆产量将上调2800万吨。油世界预计，新年度巴西大豆产量为1.46亿吨，巴拉圭大豆产量为1000万吨，巴拉圭新年度产量较2021年回升580万吨。加拿大油菜籽产量回升力度也比较大，2021年加拿大油菜籽产量仅有1260万吨，油世界预期2022年加拿大菜籽产量1970万吨，较上年回升56%。预计新年度全球棕榈油将增加540万吨。

国内外油脂消费预期降低

2021年以来，国内外油脂期现价格均出现大幅上涨，油价高企对消费造成巨大冲击。2021/2022年度，全球8种植物油食用消费减少近60万吨。其中，我国植物油消费预计减少220万吨左右。据统计，1—8月，国内豆油、棕榈油和菜籽油的同期食用消费下滑较大。

总体来看，油脂油料板块的供给端向好修复格局已经形成，消费低迷依旧是事实，价格延续振荡下行仅是时间问题。