期货日报

近期，豆油期货持续偏弱运行。分析人士表示，目前来看，一方面，豆油基本面驱动较为有限，消费旺季以及供应短暂偏紧使其下方支撑较强；但另一方面，远期供应改善预期也使其上方承压较重，预计后市豆油将维持振荡走势。

东海期货油脂油料分析师刘兵告诉期货日报记者，近期美元持续走强，加重了大宗商品的下行压力。另外，原油市场供应矛盾虽然突出，但需求减弱的现实也在拉低其价格预期，这对目前油脂走势也形成压制。而油料和谷物市场，随着北半球逐步定产，基本面定价相对持稳，但外围市场宏观氛围不佳以及原油下行可能会拉低其价格重心，使得豆油、菜油成本支撑减弱。

上周豆油期货出现高位回落，宣告了自7月中旬以来的这波反弹行情基本结束。国泰君安期货农产品分析师傅博分析认为，一方面，市场预期9月、10月国内棕榈油将大量到港，而11月以后，加拿大菜籽将大量到港，菜油供应将明显增加，棕榈油2301合约和菜油2301合约因为供应增加预期均出现大幅回落，进而带动豆油高位回落；另一方面，随着美国大豆和加拿大菜籽丰产基本确定且即将上市，加上马来西亚棕榈油继续累库，市场预期国际大豆、菜籽和棕榈油将阶段性承压，这也令国内三大油脂价格受到压制。

期货农产品分析师马幼元分析称，从基本面来看，上周压榨厂开机率小幅下调，压榨量为196万吨，整体开机率符合预期，预计本周开机率也将出现小幅调整。本周公布的豆油港口库存数据也出现小幅下降，周环比下降1.8%，现为72.58万吨，维持在历史同期最低位。后续9—11月豆粕消费预计同比下调6%，不利于压榨厂整体开机，且今年11月旧作买船较往年较慢，因此后续豆油库存将维持低位运行，直至新作大豆到港，基差将继续上涨且保持坚挺。

“目前来看，尽管豆油供应紧缩，但仍维持相对稳定。此外，下游需求持稳，豆油、棕榈油价差走扩，也进一步限制了豆油上方的消费空间。因此，豆油库存虽然处于低位，但并不会出现大幅收缩的情况，豆油也难以走出独立性行情。”刘兵表示，目前油脂顶部依然清晰，盘面对供应宽松的预期也已有所反映，短期油脂将维持振荡格局。

具体操作上，在马幼元看来，近期盘面压榨利润倒挂加深，整体买船意愿较差，从基本面来看，当前盘面驱动有限，豆油短期将跟随油脂维持宽幅振荡偏弱格局，但旧作较为紧张的现实预计会体现在高月差与高基差中，因此建议套利操作中可适当配置2211合约多单。