新华财经

受累于上周五国际油价大跌，除能化品种以外的油脂品种26日也全线大幅下挫。截至上午收盘，棕榈油主力合约大跌6.22%，跌幅甚至超过了SC原油；豆油、菜油跌幅也分别在3%和2%以上。

对于棕榈油市场而言，除了油价下跌带来的拖累以外，供需关系趋弱、库存回复的担忧，使得棕榈油或仍将是油脂中“最弱”的品种。

美联储上周如期加息75个基点后，一天之内，包括英国、瑞士、挪威、南非、印尼、菲律宾等在内的8国央行均宣布加息。在美联储不惜牺牲经济也要对抗通胀的背景下，市场对于美国经济衰退的担忧升温，直接冲击了大宗商品未来的需求。与此同时，上周五公布的欧元区PMI指数创27个月新低、英国推出的激进减税措施触发英镑跌至37年低点，也刺激了市场对发达经济体衰退的担忧，引发商品市场的抛售。

而在油脂中，棕榈油作为受生物柴油需求影响最为明显的品种之一，伴随着油价的回落和生柴需求下降的预期，也顺理成章的成为油脂中的领跌品种。

且从供应侧看，9月东南亚主要棕榈油产地仍处丰产周期，棕榈油供应仍有望季节性趋增。马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据，马来西亚9月1-20日棕榈油产量预估增0.71%。虽然这一数据与SPPOMA的同期数据相左(后者预计9月1-20日马来西亚棕榈油产量减少1.84%)，但光大期货的观点指出，考虑到丰产周期和天气干燥为主，马棕油9月增产仍是大概率事件。

当前，马棕产量恢复和产地库存趋增，仍是棕榈油市场面临的主要利空。

全球知名植物油分析师Dorab Mistry在上周稍晚曾表示，马来西亚2022年棕榈油产量预计为1820万-1850万吨，而2021年则为1810万吨；印尼2022年棕榈油产量将增加300万吨。此前马来西亚棕榈油局(MPOB)也称，预计马来西亚2022年棕榈油产量为1850万吨，而2021年为1810万吨。截至2022年12月底，马来西亚棕榈油期末库存可能增加至250万吨。

在另一主产国印尼，尽管印尼政府采取积极的政策减少国内的库存压力，但印尼棕榈油协会(GAPKI)仍指出，印尼截至今年12月末的棕榈油库存料为约500万吨，相比之下，截至2021年12月末的棕榈油库存仅为410万吨。

国内来看，马棕出口强劲和国内需求放缓，意味着国内棕榈油库存有望逐步恢复。船运调查机构ITS最新数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1168627吨，较上月同期增加21%。

“(马棕)出口方面表现强劲，印度、中国等进口均有不同程度增加。对应，国内棕榈油进口到港增加，棕榈油库存有望逐渐恢复，这一趋势有望持续到10月中旬。”光大期货认为。

据我的农产品网统计，截至9月16日(第37周)，全国重点地区棕榈油商业库存约36.36万吨，环比增加3.73万吨，增幅11.43%。而今日(26日)将公布第38周的库存数据，国内库存继续环比增加的担忧依然存在。恒泰期货援引其他机构的统计称，截至9月20日当周，港口棕榈油库存报42.2万吨，周度增加近5万吨。

综合来看，在国内恢复、产地产量趋增的背景下，棕榈油的“空头配置”地位或难轻易被撼动。在国内早盘收盘后，BMD马来西亚棕榈油主力合约刷新2021年6月以来最低至3431林吉特/吨，日内最大跌幅近8%。

光大期货认为，国内豆油表观消费量下降，与双节备货需求放缓有关。国内疫情影响了人员流动，不看好后期油脂消费。操作上，油脂单边偏弱思路，可作为空头配置，棕榈油弱于豆油和菜油。

中长期来看，Dorab Mistry预计马来西亚毛棕榈油价格将在9月底跌至3000林吉特/吨，到12月底跌至2500林吉特/吨。