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我国国庆长假最后一天，美豆在亚洲交易时间段下跌，期价已跌至今年7月底以来的最低水平，并有望录得周线三连跌，因承压于美豆季节性收获压力、出口销售不温不火以及巴西新季大豆产量即将创纪录高位的预期。

此外，9月底的美农季度库存报告中提高了美豆陈作库存预估，也是对密西西比河的低水位或使得收获季物流运输陷入停顿的反应之一。通常而言，市场横盘整理或处于盘整模式的时间越长，价格突破走势的可能性或越大。接下来我们就简要分析，长假后美豆市场将会继续受到哪些因素的影响。

其一、9月底美豆季度库存高于预期

季度报告是美国农业部国家农业统计局（NASS）发布的具有市场敏感性的报告之一。这些库存数据是根据对约8400家商业谷物设施和约8万名农民的调查得出，其中详细列出了美国农场内外主要农作物的存储量。在过去的十年里，机构分析师对截至9月1日的作物季度库存报告的看法褒贬不一，例如该报告在2021年曾严重低估美豆库存，在2019年和2020年又曾严重高估美玉米库存。

根据今年季度库存报告显示，截至9月1日，美豆库存为2.74亿蒲，同比增加7%，超过市场预估均值2.42亿蒲。2022年6-8月的美豆用量估计为6.98亿蒲，较上年同期增长36%，这些数据也揭示了美豆市场的一些新问题。具体来看2021/22年度美豆用量下调360万蒲，且低于2020/21年度同期，反映出国际买家对高价美豆的抵制。作为对比，美国农业部9月供需报告里预计2021/22年度美豆期末库存为2.4亿蒲，库存消费比为5.37%，这是美豆库存有记录以来的第十二位。

市场预计，在2022年10月12日的美农供需报告中，2021/22年度的美豆库存消费比可能会超过6.0%，体现出供应较预期更加充足；这或也将为2022/23年度美豆库存提供更多的喘息机会，作为对比，9月供需报告中2022/23年度美豆结转库存为2.0亿蒲，库存消费比为4.51%，为有记录以来第五低。

其二、关注2023年美国作物种植意图为时过早

9月30日，美国农业部还将2021年美豆产量预期调高3020万蒲。其中2021年美豆单产从此前供需报告中的51.4蒲/英亩，调高0.3蒲/英亩至51.7蒲/英亩。旧作供应增加而需求下降，这是美豆持续承压的主要原因，更何况南美新季大豆产量还有进一步创纪录新高的预期。毫无疑问，美国农业部下一份报告即10月12日的供需报告，作物产量和期末库存会如何展示非常关键，猜想下，2022/23年度美豆单产是低于50蒲/英亩还是高于51蒲/英亩呢？

不过目前关注2023年春季的美国农民种植意图也仍为时过早。美国农业部要到明年3月才会调查2023年美国农民的种植意向，并将在2023年2月的农业展望论坛上发布面积前景和消费趋势的模型预测。因此，市场对于明年美国新作生长季节将如何变化，仍存在很大的分歧，尤其是在燃料和化肥成本高企的情况下。

FarmFutures8月农民调查表明，农民已经在寻求明年春天最大限度地扩大玉米种植面积。在9月底季度报告发布之前，市场已经看好2023年的玉米种植面积，虽然美豆因2022年作物产量减少而“抢回”了一些土地，并且过去一个月美玉米生产资料成本进一步上升。但根据2023年的新作物价格比率，玉米种植显然仍最受美国农民欢迎。9月30日的报告同时发现，2023年美大豆将“夺回”更多的玉米土地。当然这一趋势如果要持续下去，美玉米市场需要显示出更多确定的需求强劲复苏迹象，毕竟种植/饲料成本在持续飙升、干旱严重破坏了美国平原牧草质量、美国乙醇产量在年度末期开始趋于下降、美元走强以及黑海玉米供应在缓慢恢复等等。

其三、干旱引发水位下降，收获季美国驳船物流受限

密西西比河是将美国谷物油籽运往世界市场的主要通道。在美国出口的所有大豆中，约有近60%的比重经由密西西比河，运往新奥尔良港和南路易斯安那港。而美国最大的驳船运营商近期警告客户，由于密西西比河水位“接近历史最低”，不可抗力将使得该公司无法履行交货义务。据WorldWeatherInc.负责人称，拉尼娜现象的高峰期限制了来自西南地区的风暴（水份补充），因而在11月的前10天（水位偏低）都不太可能出现明显缓解。而现阶段，美豆和美玉米的收获都已完成五分之一左右，作物库存开始不断堆积，水位问题则变得更加严重。

一艘典型的驳船可以装载1500短吨货物（5万蒲大豆）。15艘驳船的拖船可以容纳75万蒲的大豆，而每减少一英尺吃水，则每艘驳船的装载量将减少150-200短吨（即减少5000-6700蒲的大豆）。假设美国中西部一个大豆种植区需要用驳船运输1亿蒲的大豆，正常情况下需要133个驳船拖，而如果水位下降一英尺，这意味着驳船托的数量将增加到148个。市场人士担心这种情况可能会影响到收获季的美国农产品贸易，尤其是会影响到10-11月的美豆新作出口销售形势。

其四、南美洲大豆春播天气信号喜忧参半

随着进入10月份，南美洲春播天气的信号也喜忧参半。这是拉尼娜现象连续第三年影响巴西和阿根廷的种植，而过去两个生长季节则令人失望（干旱对21/22年度巴西大豆作物的影响约为720亿雷亚尔）。今年巴西农民于9月初开始种植大豆，9月底10月初的一周里，巴西大部分大豆产区普遍录得降雨，最大的降雨发生在南马托格罗索州和巴拉那州，天气预报显示10月的第一周有雨，10月的第二周有更广泛降雨；如果该天气预报兑现，则意味着巴西春播将获得一个良好开端。位于马托格罗索州的最大生产商BonFuturo表示，今年早熟大豆已率先种植，是24年来的最快速度，这批早熟大豆应该可以在12月下旬或明年1月初开始收获。

阿根廷产区的天气形势不如巴西，阿根廷经历了上个年度夏秋冬连旱，目前墒情没有太大改善。今年9月底10月初，阿根廷西部出现零星降雨，东部则持续干燥。最大的墒情短缺出现在布宜诺斯艾利斯、圣达菲和恩特雷里奥斯。不幸的是，10月上旬阿根廷大部地区的降雨量或将低于正常水平。阿根廷当前玉米种植进度为5.8%，远低于去年同期的16.8%，干旱如果持续存在且玉米种植因此缓慢，阿根廷农民可能会在玉米种植的第一阶段（该阶段阿根廷农民通常种植40%-45%的玉米面积），将部分玉米土地转种大豆。如果2022/23年度阿根廷大豆面积如期增加，这将为七年来首次。

总体来看，随着中国国庆长假的结束，时间上也将进入2022年的最后一个季度，国际市场上粮食供应短缺、能源危机不断显现、地缘政治冲突面临升级，高通胀迫使主要央行不断加息，全球经济陷入滞涨甚至衰退边缘。而在美元维持强势以及美联储暗示未来还将大规模加息的背景下，一方面国际农产品价格普遍承压，另一方面大宗商品需求大幅度减弱。预计国际市场流动资金持续流失，将继续打压以美元计价商品价格。

而目前美豆进入收割期，全球市场需求和南美种植天气正在成为市场交易重点，尤其是今年播种面积或创空前纪录的巴西大豆种植正在拉开帷幕，拉尼娜对南美产区天气的影响喜忧参半。而9月底美农季度库存报告数据超出市场预期，将会进一步影响10月供需报告对美豆旧作库存的调整，从而对新作期初库存造成影响。在美豆旧作供应增加背景之下，中国需求或成为市场持续关注的焦点。此外，密西西比河水位持续偏低，或影响到11月之前的美国农产品贸易速度值得关注。总之，10月份的国际大豆市场题材依然精彩纷呈。