光大期货

国庆假期间，美豆震荡走低，较节前下跌3.7%；油脂单边上涨，棕油领涨，马棕油较节前上涨近12%，CBOT豆油较节前上涨4%。国内现货成交几乎停滞，油厂多数按计划停机，豆粕提货同比增加，但油脂提货不及去年。

消息方面，美豆的消息集中在三个：

一是季度库存报告显示截至9月1日美豆库存为2.74亿蒲，高于去年同期的2.57亿蒲，也高于9月报告的2.4亿蒲。此外，USDA预计美豆21/22年大豆收割面积8631.2万英亩，单产51.7蒲，产量44.65亿蒲。这意味着10月供需报告将上调美豆21/22年度产量3000万蒲，库存3400万蒲。

二是美豆产区天气晴朗为主，收割顺利，收割压力加大。巴西大豆播种4.6%，快于去年同期的3.9%。

三是密西西比河水位下降，或影响粮食运输，6号已有公司表示因不可抗力，合同或无法按期执行。向后看，美国中长期天气晴朗为主，降水难以缓解密西西比河的水位过低问题，10月中旬到11月中旬海岸警卫队将施行船路疏通，效果或有限。那么就意味着美豆的运输不及潜在水平是大概率事件。

对于国际买方来说，前期买船到港延迟，部分转向南美采购。对于美国来说，仓储能力高的爱荷华和明尼苏达将被迫转为库存，铁路运输为主的内布拉斯加和南达科他受影响不大，而剩下区域仓储能力有限又强烈依赖于河运的区域来说，将面临难题，为了实现销售或被迫降升贴水。

总的来说，密西西比河水位低的问题具有中长期影响，利空美豆盘面和部分区域升贴水，利好国际其他大豆出口区域升贴水，利好进口国的大豆基差。

油脂方面消息有：

一是假期期间，欧佩克减产，原油价格大涨。

二是印尼调低10月上半月出口税，并计划将豁免出口费政策延长到年底，数据显示8月出口376万吨，高于上月的225万吨和去年同期的354万吨，印度和中国采购放量，印尼高库存消化或快于预期。

三是拉尼娜天气，棕油产区降雨增加，预计将影响11月后的产量，或促使买家提前囤货，利好10月棕油出口。四是下周二MPOB报告，调查预计9月库存达到226.5万吨，近三年最高，产量环比增2%值176万吨，出口环比增8%值141万吨。

受外盘行情及消息影响，节后呈现油强粕弱局面，油脂盘面预计补涨，棕油预计领涨，豆油基差走强、棕油基差走弱；蛋白粕盘面走弱、基差走强。可适当参与相关的交易机会。