10月16日消息：截至2022年10月14日的一周，全球油籽价格大多上涨，美国大豆从上周的两个半月低点反弹，因为美国政府发布的大豆产量预期低于市场共识，头号买家中国再次入市采购美豆。但是国际原油期货回落，巴西大豆产量前景乐观，美元走强削弱美国农产品出口竞争力，限制了油籽涨幅。

周五芝加哥期货交易所（CBOT）的2022年11月大豆期约报收13.8375美元/蒲，比一周前上涨1.2%。美湾10月船期的1号黄大豆平均报价为每蒲16.1125美元，比一周前上涨2.8%；芝加哥12月豆粕期货报每短吨411.10美元，比一周前上涨2.6%；芝加哥12月豆油期货报每磅65.30美分，比一周前下跌2%；泛欧交易所（Euronext）11月油菜籽期约报收633.75欧元/吨，比一周前上涨0.7%。洲际交易所（ICE）的11月油菜籽报收862.30加元/吨，比一周前下跌0.9%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨589美元（含33%出口税），比一周前上涨4.2%。周五美元指数报113.202点，比一周前上涨0.5%。

本周国际原油期货大幅下跌，结束过去两周的连续上涨态势，因为担心全球经济衰退以及燃料需求疲软，超过了欧佩克联盟大幅削减产量的支持。纽约商品期货交易所（NYMEX）的西德克萨斯中质原油（WTI）11月合约报收85.61美元/桶，比一周前下跌7.6%。全球基准的12月布伦特原油期货报91.63美元/桶，比一周前下跌6.4%。

美国通胀高企，加息鼓点密集%

由于周四美国劳工部发布的个人消费者价格通胀数据（CPI）热度超过市场预期，市场对美联储再次大规模加息的押注上升。9月份美国CPI环比上涨0.4%，高于8月份环比增幅0.1%；9月份CPI同比上涨8.2%，略低于8月份的8.3%。这份报告强化了美联储将在11月1-2日会议上连续第四次加息75基点的预期，也使得人们对美联储货币政策转向(pivot）的期待再次落空。

美联储为首的央行为抑制高通胀而采取激进货币紧缩政策，导致借贷成本连续上升，金融以及商品市场流动性缩减，投资者风险偏好削弱，因为投资者日益对可能出现的经济衰退前景感到担忧。往年农产品期市虽然也会受到宏观面因素的冲击，但是似乎从来没有像现在这样和美元走势密切（负）相关。

在市场对美联储能否实现软着陆的信心已经消磨殆尽之际，很难想象会有哪一个商品市场在量化紧缩、经济衰退的大背景下重现过去两年多来因量化宽松而呈现的再通胀行情，即使考虑到拉尼娜天气可能带来的供应风险，也难敌流动性萎缩对期市的釜底抽薪。从持仓报告来看，投机基金在芝加哥大豆期货期权上的净多单已经连续四周下降，创下去年底以来的最低点。

美国农业部报告色调偏多

美国农业部在周三供需报告中将2022年美豆产量下调至43.13亿蒲，较上月预期调低0.65亿蒲，而报告出台前分析师们平均预计产量略有上调。

从需求来看，由于南美竞争激烈，美豆出口预估下调至20.45亿蒲，较上月调低0.4亿蒲；由于制成品需求强劲，加上压榨利润高企，促使美国农业部将大豆压榨调高至22.35亿蒲，较上月高出0.1亿蒲。美国大豆期初库存调高3400万蒲，主要因为陈豆产量调高0.3亿蒲至44.65亿蒲。以上这些调整导致期末库存不变，仍为2亿蒲式耳。

美国农业部调高大豆压榨，同时调低大豆出口，折射出全球贸易日益受到航运成本、物流瓶颈以及地缘政治风险的制约；与此同时，燃料成本高企以及绿色转型也推动可再生柴油以及可持续航空燃料的需求增长，长期而言将会逐步挤占美国大豆出口供应。按照标普全球普氏分析公司的预测，到2025年美国生物柴油的年产量将达到40.81亿加仑，比2020年增加760%。在可再生柴油需求的驱动下，美国大豆需求正在迈向本土化，也就是说，国内压榨将逐步取代出口需求。而其他大豆主产国也在呈现如此趋势。

中国大豆进口预期上调

美国农业部本月将中国2022/23年度大豆进口预估上调100万吨，为9800万吨，因为全球供应增加。2022/23年度巴西大豆产量预估调高300万吨，从上月预测的1.49亿吨提高到1.52亿吨。2022/23年度阿根廷大豆产量预期不变，仍为5100万吨。南美大豆有望丰收，将在全球市场上与美国大豆展开竞争。

2022/23年度全球大豆产量预计为3.9099亿吨，较上月上调122万吨，主要是因为巴西产量增幅超过了美国产量降幅。全球期末库存预计为1.0052亿吨，较上月上调160万吨，比2021/22年度增加8.8%。

2022/23年度全球油菜籽产量预计为8381万吨，较上月上调66万吨，比2021/22年度增加13.5%，主要是因为加拿大和欧盟的产量分别同比增加41.7%和11.4%，分别达到1950万吨和1915万吨。2022/23年度中国油菜籽进口下调50万吨，为230万吨，不过同比增加28%。由于用量增幅抵消产量增幅，因此2022/23年度全球油菜籽期末库存不变，仍为724万吨，远远高于上年的487万吨，同比增幅达到48.7%。

2022/23年度全球葵花籽产量预计为5202万吨，略高于上月的5195万吨，但比2021/22年度减少约8.9%，主要是因为乌克兰葵花籽减产。乌克兰的葵花籽产量预计为408.5万吨，同比减少12%。由于其它调整不大，2022/23年度全球葵花籽期末库存预计为680万吨，与上月预测的674万吨保持稳定，不过比上年减少10.4%。

巴西大豆压榨增长

巴西植物油行业协会（ABIOVE）本周发布的数据显示，2022年巴西大豆压榨量预计达到4900万吨，同比增加7.1%，略高于9月份的预测4890万吨。8月份巴西大豆压榨量同比增加了13.1%，而2022年前8个月巴西压榨厂的大豆收购量同比增加4.9%。

与此同时，2022年1月至9月期间巴西大豆出口量达到7080万吨，同比下降8.8%；制成品出口有所增加，其中豆粕出口量达到1600万吨，同比增长24%；豆油出口增长65%，达到190万吨。

咨询机构StoneX公司预计2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.538亿吨，较早先预估值上调了20万吨。如果巴部地区没有出现恶劣天气，大豆产量预估有可能进一步上调。芝加哥农业资源巴西公司预计2022/23年度巴西大豆总产量将达到1.52623亿吨，同比增加21.6%。大豆播种面积将达到4306万公顷，同比增加160万公顷。大豆平均单产预计为3544公斤/公顷，同比增加约17.2%。

拉尼娜可能影响阿根廷大豆播种

布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，如果未来两个季度的天气有所改善，阿根廷2022/23年度大豆单产将与2021/22年度类似。

阿根廷大豆种植工作从10月底开始，大部分田间工作在11月和12月进行。气象机构预报本月将有降雨，为大豆播种提供水分，但是11月和12月的田间工作可能会受到影响，因为届时将再次出现和拉尼娜有关的干燥天气。

美国气候预测中心（CPC）周四预计拉尼娜可能会持续到2023年的前几个月，在12月至2月期间持续存在的可能性为75%，在2月份之后进入中性天气的可能性为54%。

美国大豆收获进展加快

美国农业部作物进展周报显示，美国大豆收获进度超出市场预期，大豆优良率意外改善。截至10月9日，美国大豆收获44%，去年同期47%，五年同期均值38%。大豆优良率57%，上周55%，去年同期59%，市场预期55%。美国全国海洋和大气管理局（NOAA）发布的未来8-14天气象预报显示，10月20日至10月26日期间美国中部地区将出现季节性温暖干燥天气，有助于秋粮收获。

从美国大豆出口销售来看，截至10月6日的一周，美国2022/23年度大豆净销售量为72万吨，略低于一周前的78万吨，位于预期范围内。2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量（包括已装船和未装船的销售量）为2823万吨，同比增加7.3%；其中对中国销售总量约为1465万吨，同比增加12%。

美国农业部称，美国私人出口商周三报告向中国销售52.6万吨大豆，周四向中国销售26.4万吨大豆，向未知目的地销售24.2万吨大豆，周五向中国销售39.2万吨大豆，向未知目的地销售19.8万吨大豆，均在2022/23年度交货。