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要说近段时间期货市场上的热门品种，油脂油料一定排得上名号。

国庆节前，在9月USDA报告利多，美豆强势反弹的带动以及国内豆粕库存处于历年同期低位等因素的影响下，双粕价格持续暴涨。

节后，在粕类走势逐渐疲软之际，油脂接过上涨“大棒”，接连走高。截至10月18日，天津、张家港、广州等地的棕榈油现货报价分别为8290、8210、8210，均突破8200元/吨关口，相较9月底累计涨超500点。豆油的现货价格则已经来到11000元/吨上方，较国庆节前上涨1000元。而菜油目前多地的现货价格处于13800-13900元/吨区间，相比节前上涨300元。

现货价格疯涨，期货价格自然也是稳步拉升。10月20日，棕榈油期货主力合约再涨1.69%，价格突破8200元/吨关口，创近一个半月新高；豆油期货主力合约价格逼近9600元/吨；菜油期货主力合约价格已经来到11200元/吨上方。

棕榈油产量或提前下降

棕榈油方面，近期棕榈油产地连续降雨，印尼政府宣布从10月17日开始进入供水紧急状态21天。降雨过多导致洪水，会影响棕榈油果的采摘、运输及生产，近几日印尼棕榈油对外FOB报价跟盘走强。此外，印尼8月大量出口，导致其棕榈油库存下降至404万吨，库存压力明显缓解，11月以后市场预期该国将恢复LEVY关税。

马来西亚也同样经受着雨水天气的困扰。据马来西亚气象部分称，台风“尼萨”可能会给沙巴和沙捞越这两个主要油棕种植州的部分地区带来持续降雨，连续的大雨和长时间的洪水会阻碍鲜果串的收获和运输，并降低棕榈油的质量。再叠加临近季节性减产时期，市场担忧主产地产量提前下降。据SPPOMA数据显示，10月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降5%，作为对比，9月上半月的棕榈油产量为环比增长7.5%。

此外，俄乌冲突升级，俄罗斯威胁拒绝黑海出口协议，令市场担忧葵花油出口遇阻，导致需求转向包括棕榈油在内的替代植物油，这也给棕榈油市场带来了不小的提振作用。

国内方面，据Mysteel调研显示，截至2022年10月17日（第41周），全国重点地区棕榈油商业库存约60.63万吨，较上周增加7.14万吨，增幅13.35％；同比2021年第41周棕榈油商业库存增加15.98万吨，增幅35.79％。10月底前，棕榈油仍存继续累库预期，但由于菜籽和大豆到港延迟，能在一定程度上利好棕榈油消费。但需要注意的是，11、12月的棕榈油采购会明显低于9、10月份。

豆油短期偏强运行

在棕榈油和美豆油的带动下，国内豆油也偏强运行。不过，由于豆棕价差仍处于高位，以及美豆上行动能不足，豆油的涨幅还是受到了一定的限制。今日，豆油主力合约期价最高触及9728元/吨，但最终报收9584元/吨。

从豆油本身的基本面情况来看，美国农业部10月供需报告意外下调美国产量预估，并提高头号买家中国的大豆进口预估。美国农业部将美豆产量预估下调6500万蒲式耳至43亿蒲式耳，平均单产下调0.7蒲式耳，为49.8蒲式耳/英亩，远低于分析师预估的50.6蒲式耳。另据美国全国油籽加工商协会周一发布月度报告显示，美国9月大豆压榨量降至一年低位，且远不及大多数分析师的预估，同时9月末豆油库存降至两年低位。

国内方面，豆油因前期大豆买船处于低位，国内大豆压榨厂开机率偏低，豆油供应偏紧。据中国粮油商务网检测数据显示，截至2022年42周末，国内油厂豆油库存为86.7万吨，较上周减少4.5万吨，降幅4.93%，结束四连增，仍处于5年同期低位。船期统计数据显示，10月大豆到港量预估在539.50万吨左右，大豆供应不足短期仍将限制油厂压榨。

华融融达期货分析师张易梦表示，11月后，国内油脂消费将因双节备货需求上升，这将使本就处于库存低位的油脂倍感压力。南美种植暂时良好，但拉尼娜气候下南美产量难免遭受损失，天气炒作存在可能。综合来看，相比其他油脂，豆油是短期内最被看好的品种。

菜油当前仍处供需双弱格局

在全球油脂供应受到短期因素干扰的情况下，菜油价格也跟随其它油脂一同走高。

在供需上，菜油当前处于供需双弱格局。目前，加拿大菜籽正处收割期，欧盟菜籽已经结束收割，全球菜籽供应逐步转向宽松，目前预计22/23年度全球菜籽产量较上年增近800万吨。随着9月后加拿大菜籽陆续收获，对新作买船较积极，11月后预计买船在13-15船左右。

从国内来看，在供给上，第三季度菜籽到港量呈现下滑趋势，2022年三季度累计到港量为20.3万吨，较上季度（24.8万吨）下滑4.5万吨，较2021年三季度（36万吨）下滑15.7万吨；在库存上，从沿海库存来看，油菜籽7月库存虽有小幅增长，但随着8、9月的持续去库，第三季度整体表现为去库状态，且当前菜油沿海库存处于历史低位；在需求上，由于传统消费淡季以及南方各地持续高温，第三季度菜油消费量整体表现偏弱。

另据Mysteel调研显示，截至2022年10月14日，沿海地区主要油厂菜籽库存为6.8万吨，较上周减少0.7万吨；菜油库存为0.89万吨，较上周减少0.17万吨。不过，11月加拿大新菜籽将大量到港，届时供应紧张的菜籽库存将显著改善，菜油供应也会随之宽松。

未来油脂价格如何表现？

在当前低库存、高基差的背景下，后续油脂价格将如何表现呢？

建信期货表示，最新公布的MPOB报告比较符合预期，马来西亚继续累库压制盘面，出口数据疲软。印尼政策情况需要密切跟踪。降雨过多可能会短期影响棕榈油产量。美豆报告相对偏多。在现货较大价差下，棕榈油需求有望转好，油脂长期看多。

广州期货认为，油脂短期在供应偏紧下仍有支撑，预计维持宽幅震荡；中长期在黑海局势以及天气不发生异常的情况下，供应预计趋向宽松。单边波动较大，建议短线操作或关注月间套利，豆棕01价差缩窄策略仍可持续关注，转折或在11月份。

南华期货指出，棕榈油当前在供给无压力的情况下，价格上面有非常强的压力，但在价格下跌到极具性价比时，能源价格的波动将会显著通过生物柴油掺混利润带来的消费反馈到棕榈油的价格上，总体来看，棕榈油的价格更多表现为宽幅波动。对于豆油和菜油，两者现货端均有明显的供给不足导致价格高企，因此价格能否继续维持在高位的时间窗口在于11合约的到期以及大豆及菜籽的到港，当月差结构的消失和供给边际变化明显向松时，豆油和菜油预期难以继续维持在当前高位。

国泰君安期货称，近期三大油脂均出现反弹，但暂时仍缺乏趋势性上涨的驱动，预计总体走势偏震荡，操作上建议背靠节前低点，逢回调短多；11月中旬以后，在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂价格回落压力，届时再关注逢高做空的机会。