新世纪期货

南美豆产量预估乐观，但天气有很大不确定性

随着美豆收割进度加快单产逐步明朗，优良率在10月中上旬上调至57%，根据优良率历史规律来看，11月USDA报告预计会上调美豆单产。10月USDA报告还上调了全球大豆产量至2.74亿吨，主要在于预期南美将会较去年大幅增产20%左右，尽管拉尼娜朝向减弱的方向发展，但其威胁依然存在，多机构预期10月降雨过后南美或将继续迎来干旱天气至2023年春季末,另外美联储加息有可能在11月加息后放缓，这也是美豆抗跌原因，预计美豆期价有反复，连续快速下跌可能性不大。

印尼棕油供应压力有所缓解

印尼棕榈油协会8月数据显示，印尼期末库存降至404万吨，逐步回归至历史正常区间，但仍高于去年同期水平，印尼继续调降棕榈油出口税，反映出其对外出口需求不减，随着印尼棕榈油库存逐渐回落至常年水平，全球棕榈油供应压力有所缓解。

东南亚降雨偏多或影响棕油产量

印尼和马来棕油产量从11月开始下降，这两个国家的棕榈油产量占全球总产量的80%以上。但今年，由于罕见的连续第三次拉尼娜天气事件给东南亚带来了强降雨，过量的降雨导致市场对于棕油减产产生担忧，预计产量的下降将更加明显。

短期国内大豆到港偏少

前期进口大豆盘面利润不佳，油厂采购量偏少，预估10月大豆到港预计为570万吨左右，11月大豆将会大量到港，预估值在750-850万吨左右。但近期美国中西部干旱持续扩大，10月中旬密西西比河的两条重要航道一度中断，超过2000艘驳船因此滞留，预计密西西比河的低水位情况将持续至11月上旬。Mysteel数据统计，截至第42周（10月15日至10月21日）111家油厂大豆实际压榨量为160.6万吨，开机率为55.82%，低于此前预期，较预估低3.45万吨，较前一周实际压榨量减少4.64万吨。

国内油脂库存

豆油库存短期偏紧，棕榈油库持续增加。Mysteel数据显示，第42周，全国重点地区豆油商业库存约79.64万吨，较上周减少3.16万吨，降幅3.82%。全国重点地区棕油商业库存约62.84万吨，较上周增加2.21万吨，增幅3.65%，同比增加23.61万吨，增幅60.18%。

油脂小结及展望

印尼棕榈油库存下降，出口专项税豁免政策即将到期，印尼棕油关税下降令马棕油出口面临更多竞争压力，船运机构ITS数据显示马棕油出口下滑，不过东南亚预雨季来临，因拉尼娜现象导致雨水品多，印尼和马来部分地区降雨令市场担心洪水可能对棕榈油生产造成冲击。国内随着油厂开工率不高，豆油库存下滑，餐饮消费仍受疫情影响，油脂表观消费或面临高位回落风险，棕榈油买船及到港增加，棕油继续累库。国际原油受OPEC减产及全球经济下滑担忧波动剧烈，油脂或偏区间运行，关注产地棕油产销以及原油等不确定风险因素。