证券时报

10月26日晚间，“酱油一哥”海天味业(603288)发布三季报，前三季度实现营收190.94亿元，同比增长6.11%；净利润46.67亿元，同比微降0.86%。其中第三季度单季营收、净利为55.62亿元、12.74亿元，同比降幅分别为1.77%、5.99%。

近期，海天味业因“双标门”事件被推上风口浪尖，在多轮澄清及回应后，目前热度减退。二级市场方面，海天味业10月份以来股价跌幅达18%，市值蒸发近700亿元。

此前，公司曾定下2022年营收、利润12%的增速目标，并在多个场合表示虽压力较大，但不会对目标进行调整。而在经历前述舆论危机后，海天味业全年业绩会否收到冲击，尚待时间检验。更多内容请看《》

经营性净现金流同比下滑超四成

从海天味业前三季度营收、净利表现来看，整体较为稳健。不过，分季度看，公司营收、净利呈逐季下滑态势，第三季度单季营收为55.62亿元，环比下降12.03%；净利12.74亿元，环比下滑18.57%。

分品类看，前三季度除调味酱销售收入下滑1.49%外，其余品类均呈增长态势，其中主力产品酱油贡献营收104亿元，同比增长2.16%，占总体营收的半壁江山；渠道表现方面，线上渠道正逐步发力。前三季度海天味业线上贡献营收7.68亿元，同比提升87.47%；不过线下仍为公司主力渠道，且保持稳健增长，前三季度线下销售收入为170.28亿元，同比增长2.28%。

在一众业绩指标中，现金流变动幅度颇为引人注目，前三季度经营性净现金流为14.19亿元，同比降幅达45.63%。对此，公司表示主要是由于物价同比上涨，采购支出增加，同时本期支付上年末应付账款同比增加。前三季度，海天味业购买商品、接受劳务支付的现金为132.8亿元，较去年同期增加近24亿元，同比增长22%。

毛利水平方面，海天味业前三季度毛利率为36.24%，较上半年下滑0.39个百分点，其中三季度单季毛利率为35.29%，环比二季度虽上行0.42个百分点，但仍处于历史低位。

2021年10月，公司启动调价策略，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%-7%不等，而从目前的毛利表现来看，提价对利润拉动作用并不明显。

海天味业表示，净利受产品价格、成本、产品结构、同期基数等多重因素影响，今年主要原材物料的价格一直处于较高位水平，由于经济环境面临不确定性，判断采购成本下行的空间有限，难以呈现趋势性下降，全年仍然面临较大的成本压力。

不会调整全年目标

近期，海天味业遭遇“双标门”事件深陷食品添加剂风波，一度发酵成市场热议的焦点。在通过官方微博两度回应后，10月9日，海天味业以公告形式澄清，表示公司产品销往全球80多个国家和地区，无论是国内市场还是国际市场，均有高中低不同档次的产品，均销售含食品添加剂的产品及不含食品添加剂的产品。国内作为公司最大的消费市场，为了满足广大消费者的多元化需求，在确保产品质量和安全的同时，国内的产品线种类更为丰富。目前，前述事件的热度已经逐步消退，但对海天味业业绩的影响却仍待时间观察。

在2021年年度报告中，海天味业曾设定2022年业绩增长目标，计划实现营业收入280亿元，利润74.7亿元，营收和净利润目标增幅均为12%。从前三季度的情况看，营收、净利目标的完成进度分别为68.2%、62.5%。

在半年度业绩说明会上，海天味业曾表示，从全年的目标来看，确实面临非常大的压力，但对于目标，公司一向是非常严肃的，下半年还有几个月的时间，不会轻易放弃和放松，不会对目标进行调整，公司也在通过各种措施提振员工和经销商信心，保存量，抢增量。

经营数据显示，海天味业经销商数量整体下滑，前三季度减少1061家，增加784家，净减少数量为277家，截至三季度末拥有经销商7153家。

对于经销商数量的大幅波动，海天味业表示疫情影响下，经销商生意受到较大冲击，特别是规模较小、抗风险能力弱的经销商，受影响程度更大，为减轻经销商的压力，公司主动对网络做了一些优化调整，以适应现阶段市场发展的需要。