南华期货：油脂疲态已现

上周油脂市场自高位回落，除去宏观货币紧缩影响外，油脂市场由于国储传闻的消息同样扰动市场。当前油脂价格在技术指标上来看已经下跌至支撑点位附近，可能会存在技术上的反弹。

此外，从消息层面来看，由于俄乌出口的暂停，受到影响最大的为油脂，尤其菜油，预计菜油可能会有反弹。但从基本面角度看，由于油脂整体供给预期依旧是边际好转，而消费端无论是国际环境的经济下行趋势，还是国内疫情反复导致的用油需求疲弱，消费整体环境依旧表现疲弱。

其中可能存在税率政策及国储抛轮储等波段影响，但长期趋势依旧是供给向松价格承压的局面。

在三大油脂分别来看，棕榈油未来供给受季节影响可能减少，豆菜由于大量到港供给将明显好转，因此油脂强弱排序将是菜油最为弱势，在当前菜油价格依旧盘踞高位，下方空间考虑更大的情况下，建议反弹空菜油。

中信建投：油脂自身上行驱动不足

1、俄罗斯宣布无限期暂停黑海农产品外运协议，谷物市场情绪受到较大提振，有望对油脂油料市场形成外溢。

2、随着棕榈油偃旗息鼓，在美豆及原油震荡格局中，叠加11月后国内大豆及菜籽到港量增长，油脂自身上行驱动不足，反弹空间或受限。

新湖期货：油脂仍有惯性走弱

上周五国内油脂重挫，主力合约减仓明显。日线看，三个油脂主力合约呈现震荡后的破位下跌形态。粕类同样下跌，菜粕更弱。

近期国内多地因疫情封控，国内油脂供需边际正在改善且中期将进一步改善，前期进场做多资金积极离场，触发近日油脂重跌。国内棕油库存仍趋回升，因进口充足；上周五国内市场有豆油抛储50万吨传言但可信度不高。

疫情背景下，近期豆油现货基差的快速下跌也是重要推动力。11月国内大豆进口量环比显著增加，12月到港量有不确定但目前时点看，12月供需紧张预期暂未出现，美湾大豆运输量是关键。11-12月国内豆油库存预计低位回升，但仍可能是偏紧库存水平；国内进口菜油仍是近强远弱格局，11月中下旬开始供给增加，年底前库存难宽松。

短期，技术看，油脂仍有惯性走弱。关注菜豆价差做空时机。

国泰君安：暂时看油脂为震荡走势

商品市场情绪仍然受到宏观因素影响，商品市场情绪仍然不稳定。

油脂基本面来看，随着菜籽陆续到港，以及大豆即将到港，豆油和菜油现货价格高位回落，修复过高估值和过高基差，但是需要关注到港节奏和实际供应量对12月底现货价格的预期影响。

棕榈油产地利空因素基本兑现，随着高产期马上就要过去，产量收缩预期下，棕榈油触底反弹，修复过低的估值，但是马来和国内目前仍是累库趋势，棕榈油持续上涨驱动不足。

综合来看，四季度国际和国内油脂供应边际增加，限制油脂的上涨动能；但是，南美大豆和东南亚棕榈油的产量仍然受到拉尼娜天气影响存在不确定性。

目前，暂时看油脂为震荡走势，上方阻力为8月份高点附近，下方支撑为9月份的低点附近。操作上，建议背靠震荡区间上下沿低买高卖。