中粮期货研究中心

USDA公布十一月最新供需数据，报告影响略偏空。

美豆2022/23年度新作单产上调至50.2蒲式耳/英亩，高于市场预期的49.8蒲式耳/英亩。新作产量由43.13亿蒲式耳上调至43.46亿蒲式耳，高于市场预期的43.15亿蒲式耳。需求方面，新作出口未作调整，维持20.45亿蒲式耳不变，压榨数据由22.35亿蒲式耳上调至22.45亿蒲式耳，主要是基于当前美豆良好的压榨利润以及后期生物柴油预期的提振。新作结转库存由2亿蒲式耳上调至2.2亿蒲式耳，主要还是产量上调所导致。

南美方面，2022/23年度巴西产量维持1.52亿吨不变。阿根廷产量由5100万吨下调至4950万吨，主要是因为近期阿根廷天气偏干旱，播种延后，而且呈现出比较明显的拉尼娜特征，因此阿根廷产量预估出现下调。巴西新作压榨上调25万吨至5175万吨，阿根廷新作压榨下调75万吨至3975万吨，出口由700万吨上调至720万吨。

全球大豆2022/23年度新作产量由3.9099亿吨下调至3.9053亿吨，新作库存由1.0052亿吨上调至1.0217亿吨。

本次USDA供需报告对价格的影响比较有限，整体还是符合市场预期，未出现太大意外。

目前内外盘的格局保持分化，美豆价格维持高位震荡，而国内豆粕走势则持续走强。从后期来看，决定油脂油料市场价格的关键仍在于南美大豆产量恢复的幅度，目前呈现出了一定的拉尼娜天气特征，但后期的产量能否受到实质影响仍需要等到关键生长期之后才能逐渐明朗。在南美出问题之前，预计美豆价格保持震荡的走势，上方1500美分的位置预计仍有压力。

国内豆粕方面，11-12月份大豆到港补充国内的供应，但从当前的情况来看，供需紧张的格局没有发生实质性的改变。随着时间的推移，预计到港之后现货会承受一定的压力，基差可能会出现松动，但期货盘面走势预计还将保持强势。