11月13日消息：截至2022年11月11日的一周，全球油籽价格波动剧烈，因为全球市场（股债汇以及大宗商品）对世界两大经济体的宏观政策可能出现松动进行定价，其中美国消费者通胀见顶的迹象可能促使美联储放松货币紧缩政策，而中国周五宣布优化疫情防控政策，在北半球进入冬季的第一周给市场带来暖意融融的感觉（或错觉），引发全球市场全线反攻，收复了周初的部分失地。
周五芝加哥期货交易所（CBOT）的2023年1月大豆期约报收14.50美元/蒲，比一周前下跌0.84%；美湾11月船期的1号黄大豆现货平均报价为每蒲16.265美元，下跌2.7%。CBOT的12月豆粕报每短吨407.40美元，下跌3.1%；12月豆油期货报收每磅76.97美分，下跌0.3%；泛欧交易所（Euronext）的2023年2月期约报收636.25欧元/吨，下跌4.3%。洲际交易所（ICE）的1月油菜籽报收883.20加元/吨，下跌1.7%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨608美元（含33%出口税），下跌1%。
周五ICE的美元指数报收106.164点，下跌4.2%。
G2双放松（货币政策以及疫情政策）预期搅动全球市场
咨询机构Derain Inc分析师Susan Jeanette表示，全球市场（股债汇商）正在围绕全球两大经济体的政策转向（double pivot）预期进行定价。这里指的是市场期待第一大经济体的货币紧缩政策以及第二大经济体的疫情防控政策可能放松。
从美国货币政策来看，今年11月美联储加息75基点，将联邦基金利率提高到3.75%到4%，这是3月份开启加息周期以来第六次加息，也是连续第四次加息75基点，使得美国借贷成本升至2008年以来最高值。自3月份以来，全球大宗商品期货全线回落，因为借贷成本提高加大美国经济硬着陆风险，并可能拖累全球经济陷入衰退泥潭；美联储激进加息提振美元汇率升至20年来新高，也给美元定价的商品带来压力。
随着美国经济放慢迹象日益明显，一些市场交易者和分析师期待美国通胀见顶的信号促使美联储政策出现转向，而美国劳工部本周公布的消费者通胀数据对这一预期提供了有力支持。10月份美国CPI同比上涨7.7%，低于前值8.2%以及市场共识7.9%，也是8个月来首次低于8%，这是迄今为止美国通胀见顶的最强烈迹象，强化了人们对美联储下个月缩减加息规模的预期。CME美联储观察工具显示，周五市场预计12月份美联储加息50基点的几率为80.6%，而加息75基点的几率为19.4%。
在世界第二大经济体，市场近期传言的政策调整得到证实。中国卫健委周五宣布，根据新的病毒传播特点，将优化疫情防控措施，其中包括将入境旅客隔离时间缩短两天，取消入境航班熔断机制，不再对那些将感染病例带入中国的国际航班实施暂停航班；国内的优化措施包括，取消次密接以及中风险区，一般情况下不再按照行政区域实施全员核酸检测。市场对此做出积极回应，周五能源、金属、农产品和软商品市场全线上涨。
值得一提的是，尽管市场期待G2政策双放松，但是可能要到明年三月份才可能迎来真正的政策拐点。高盛集团预计美国基准利率将在明年3月份提高到4.75%至5%，达到这轮加息周期的峰值；在中国，考虑到冬季期间疫情传播形势严峻，周五防控政策的调整只是优化而非一些人期待的放开。当然，期市炒作预期，既然凛冬已至，春天还会远吗？未来几个月里，G2双放松的预期仍将是市场炒作的两大平行主线。
具体到油籽市场，高盛分析师认为，中国重新开放对美国大豆基本面的影响微乎其微；相比之下，未来美元走弱造成的影响可能更大。
美国农业部11月份供需报告概要
美国农业部的11月份供需报告显示，2022/23年度美国大豆产量预计为43.5亿蒲，较上月上调3300万蒲，因为大豆单产上调到每英亩50.2蒲，高于上月预测的49.8蒲/英亩。大豆压榨上调1000万蒲，为22.45亿蒲，同比增加约2%。在大豆出口预期维持稳定在20.45亿蒲的情况下，期末库存上调2000万蒲，达到2.2亿蒲，不过仍比上年减少20%。美国大豆库存用量比为5%，低于上年的6.1%。2022/23年度美国大豆农场平均价格预计为每蒲14.00美元，与上月持平。豆油年度价格不变，为每磅69美分；豆粕价格预估上调10美元，为每短吨400美元。
全球油籽供应充足，库存用量比上调
本月美国农业部预计2022/23年度全球油籽产量为6.456亿吨，较上月调低100万吨，因为大豆、葵花籽和棉籽产量降幅超过油菜籽产量增幅，但比上年增长6.8%，主要因为大豆和油菜籽产量增长；期末库存预计为1.2194亿吨，较上月调高138万吨，同比增加7.4%。库存用量比为22.8%，高于上月预测的22.5%，也高于2021/22年度的22.1%。
本月调低了全球油粕产量，而用量维持不变，库存用量比缩窄到5.27%（上月预测5.61%，上年5.04%)；全球植物油产量小幅下调，而用量略有上调，使得库存用量比降至14.17%（上月14.37%，上年14.31%）。
如果去除美国，全球其他地区的油籽和制成品的产量均较上月下调，油籽用量下调，使得库存用量比提高到24.37%（上月24.16%，上年23.31%)；油粕和植物油用量均小幅上调，使得油粕末库存用量比降至5.84%（上月6.20%，上年5.59%），植物油库存用量比降至14.86%（上月15.08%，上年14.94%）。
本月将2022/23年度全球大豆产量预期值下调50万吨，为3.905亿吨，主要是因为阿根廷产量下调至4950万吨，较上月调低150万吨，以反映干旱天气的影响。不过全球大豆产量仍将同比增加9.8%。巴西大豆产量预期维持不变，仍为1.52亿吨。
2022/23年度全球葵花籽产量预估下调到5130万吨，也远低于上年的5732万吨，主要是因为乌克兰的葵花籽产量预计降至为1010万吨，远低于上年的1750万吨。全球葵花籽期末库存预计为664万吨，同比减少17.9%。这意味着库存用量比只有11.5%，低于上年的14.5%。
美国农业部连续第四个月调高全球油菜籽产量，但是库存反而下调
本月美国农业部连续第四个月调高了全球油菜籽产量预期，预计2022/23年度全球油菜籽产量达到创纪录的8481.6万吨，较上月调高100万吨，比上年的7386万吨提高14.81%，因为欧盟调高35万吨，澳洲调高66万吨；全球消费量仅仅调高48.7万吨。但是令人费解的是，油菜籽期末库存反而调低了8.1万吨，从724.4万吨调低到716.3万吨，比上年的436万吨高出64.3%，也是三年最高值。按照美国农业部的最新预估，全球油菜籽的库存用量比达到8.9%，而加拿大农业部（AAFC）的最新预测值只有2.6%。
中降雨提升密西西比河水位，谷物运费大跌49%
美国农业部数据显示，截至11月8日当周，美国谷物运输费用为每吨40.74美元，比一周前骤降49%，也是9月20日当周以来的最低价格，较10月份创下的历史最高点105.85美元/吨下跌62%，这是因为最近中降雨推高部分河段水位，令驳船费用下滑，不过目前的运费仍然比去年同期高出145%。
美国大豆出口步伐不振
美国农业部周度出口销售报告显示，截至11月3日的一周，美国2022/23年度大豆净销售量为79万吨，低于一周前的83吨。其中对中国净销售92.7万吨，高于上周的74.5万吨，略低于去年同期的94万吨。2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量（包括已装船和未装船销售量）为3309万吨，同比减少0.4%，前一周是同比增加0.9%。其中对中国的销售量为1942万吨，同比增幅维持在7.2%。
美国农业部在11月份供需报告里预计2022/23年度美国大豆出口量为5566万吨，同比减少5.2%；中国大豆进口量为9800万吨，比2021/22年度的9157万吨提高7.0%。
需要指出的是，中国大豆进口需求前景受制于地缘政治以及供应链调整的制约，未来中国很可能继续巩固并加强和南美的贸易关系，同时提高国内产量。周四中国大豆产业协会会长表示今年中国大豆产量创下历史新高，因为种植面积扩大以及单产提高。中国农业部预计2022/23年度中国大豆产量达到1948万吨，同比增长18.8%。
美国大豆收获接近结束，压榨量预计飙升
截至11月6日，美国大豆收割完成了94%，一周前为88%，上年同期为86%，五年平均进度为86%。由于美国大豆压榨利润高企，提振加工量增长。
截至11月4日当周，美国大豆的理论加工利润为每蒲5.20美元，比一周前下跌1.7%，但是仍然处于历史高位。
下周二（11月15日）美国全国油籽加工商协会（NOPA）将会发布月度报告。随着加工厂收到大量新豆，10月份美国大豆压榨量可能升至历史上所有月份的第四高点。
一项调查显示，10月份NOPA会员企业将加工1.84464亿蒲大豆，比9月份的1.58109亿蒲提高16.7%，比2021年10月份的压榨量1.83993亿蒲提高0.3%。这将是历史同期的次高压榨量，仅仅低于2020年10月份。分析师预测区间从1.75亿到1.9134亿蒲不等，中值为1.85亿蒲。10月份的压榨量相当于每天595万蒲，创下2021年12月份以来的最高日压榨量。
截至10月31日，NOPA会员企业的豆油库存预计提高到15.35亿磅，比9月底的两年低点14.59亿磅增长5.2%，但是比去年10月底的18.34亿磅下降16.3%。预测区间在14.25亿到17亿磅之间，中值为15.30亿磅。
巴西生物柴油掺混目标可能上调
巴西生物柴油行业乐观认为，新当选的卢拉总统领导的政府可能会恢复巴西政府最早的掺混计划表，2023年1月份柴油中的生物燃料掺混比例可能会提高到14%，3月份起将提高到15%。2022年巴西生物柴油的掺混率为10%，即B10，低于原定的掺混率13%，因为当时大豆和豆油价格升至历史高位附近。
巴西植物油行业协会ABIOVE称，如果掺混率提高到B14，巴西大豆加工量需要达到5000万吨，超过2022年的历史最高纪录4900万吨。巴西大豆行业完全有能力满足这一需求，因为大豆加工能力达到6400万吨，而2022/23年度大豆产量将超过1.5亿吨。ABIOVE预计2022年巴西豆油出口将达到220万吨，同比增加10.6%，因为俄乌冲突扰乱了黑海出口，造成全球葵花籽油供应短缺。
巴西生物燃料生产商协会（Aprobio）称，如果恢复生物燃料掺混调整时间表，2023年巴西国内的大豆需求可能增加约51%。用于生产生物柴油的大豆用量将从2022年的1980万吨（B10）增至2023年的大约3000万吨，前提是2013年大部分时间里实施B15。
巴西国内豆油用量增加，将会制约豆油出口供应
巴西头号大豆压榨企业卡拉姆鲁公司官员贾奈娜·莱梅斯女士称，如果明年3月份巴西政府如传言那样将生物柴油掺混比例提高到15%（B15），该公司计划将生物柴油的产量和销量增加多达40%。卡鲁穆鲁公司预计明年巴西生物柴油销售总量约为90.3亿升，高于2022年的56.4亿升（今年的强制掺混比例为10%）。莱梅斯称，如果2023年大部分时间内实施B15，用于生产生物柴油的豆油用量可能增至813万吨，高于今年的508万吨。如果生物柴油行业的豆油用量增加，明年巴西豆油出口可能减少到30万吨，远低于2022年预期出口量220万吨。她表示公司将先满足国内需求，然后再出口。
阿根廷外汇枯竭，可能再次出台大豆美元政策
阿根廷央行的外汇储备面临新的压力，因为在9月份优惠政策结束后，农户明显放慢大豆销售步伐；严重干旱导致小麦产量减半，玉米播种也遭遇干旱影响，谷物出口创汇前景变差。市场传闻阿根廷可能考虑在12月份出台新的大豆美元优惠汇率，促进大豆出口创汇，如果传言成真，可能挤占美国大豆的出口份额。
罗萨里奥谷物交易所本周表示，土壤墒情不足继续阻碍阿根廷的玉米种植，农户可能将10万公顷玉米耕地转种大豆。该交易所预测阿根廷2022/23年度大豆种植面积达到1710万公顷，而玉米面积预计为790万公顷。
