期货日报

12月2日消息；近期，受产地棕榈油季节性减产逐步兑现提振，棕榈油带动豆油反弹，但南美大豆扩种、国内进口大豆到港增加以及油厂大豆压榨恢复等因素，将使得豆油上涨乏力。

市场焦点转向新季南美大豆产量

随着美豆基本收割完成，近期市场交易焦点转向新季南美大豆产量。今年巴西大豆继续扩种，Datagro发布的调查报告显示，2022/2023年度巴西大豆播种面积将达到4379万公顷，较去年增长4.7%，产量预计达到1.5332亿吨，比2020/2021年度的1.3882亿吨增加11%。阿根廷2022/2023年度大豆种植面积将有所恢复，从1620万公顷增至1700万公顷，产量有望达到4698万吨，同比增长9%。美国农业部预计2022/2023年度巴西大豆收获面积为4290万公顷，较上年度增长3.3%，产量预计为1.52亿吨，较上年度增加2500万吨。虽然新年度南美大豆产量预期宽松，但是产区天气是巴西和阿根廷大豆兑现丰产预期的关键，11月迄今，南美天气一直干燥，阿根廷和巴西大部分地区的降雨量较正常水平低30—75毫米，是正常降雨量的30%—60%。

目前南美大豆正值播种时期，截至11月25日，巴西全国大豆播种工作完成87%，上周为80%，慢于去年同期的90%。巴西大豆种植区南北跨度大，地形结构有差异，不同区域种植情况差异较大。最早开始播种的主产州马托格罗索已经完成播种，而10月中旬播种的南里奥格兰德州播种进度仅为61%，低于去年同期的69%。阿根廷大豆种植进度更慢。截至11月25，阿根廷大豆播种进度仅达到33%，低于去年同期的41%，创下最近5年同期的最低水平。

12月初巴部的南里奥格兰德州以及阿根廷核心产区降雨量会再次转差，播种进程预计仍然缓慢，市场情绪将对价格形成有效支撑。中长期看，拉尼娜强度逐步减弱，产区降雨有望缓解旱情，提高大豆单产潜力，保障丰产预期的兑现。

国内进口大豆到港恢复

国内进口大豆到港恢复，油厂大豆不足现象改善，截至今年第48周，11月累计到港743万吨。另外，据上海钢联预计，12月国内进口大豆到港预估为1050万吨，周均到港量可达到260万吨。随着进口大豆到港增加，油厂开机率和周度压榨量也出现明显回升。上周国内大豆压榨量为206万吨，周度豆油产出增加6.37万吨，但中间环节提货加快，油厂豆油库存继续下降。

随着大豆到港量增加，近几周油厂压榨量有望保持在200万吨左右，豆油产出稳定增长，后期豆油供应将呈现宽松格局。需求方面，虽然12月餐饮业消费需求仍然偏弱，但2023年春节较早，下游陆续进入备货状态，豆油成交情况有所好转，备货需求将决定节前豆油市场的累库进度。

东南亚地区11月至次年3月将进入雨季，对印尼和马来西亚棕榈油造成季节性减产，尤其是今年东南亚迎来较往年正常水平更多的降雨，对棕榈油生产及物流运输形成阻碍。近期，据SPPOMA高频产量预估数据，产量增幅由正转负，11月1—20日马来西亚棕榈油产量环比减少6.44%，11月马来西亚棕榈油产量正在兑现季节性减产预期。而马来西亚棕榈油出口保持增长，船运机构数据显示，11月1—25日出口环比增加4.6%—12.9%，预计11月马来西亚棕榈油累库步伐遇阻，维持在240万吨左右。

整体来看，产地棕榈油减产与国内豆油库存历史低点对豆油形成有效支撑，且国内节前备货逐步启动，拖累国内豆油累库速度。不过，国内进口大豆到港恢复，豆油产量保持增长，且南美大豆整体呈丰产预期等因素将抑制豆油持续上涨。