12月4日消息：截至2022年12月2日的一周，全球油籽价格涨跌互现，最引人关注的事件莫过于美国豆油期货暴跌。本期报告里我们将重点讨论引发豆油暴跌的美国环保署生物燃料提案。

周五芝加哥期货交易所（CBOT）的2023年1月大豆期约报收14.385美元/蒲，比一周前上涨0.2%；美湾11月船期的1号黄大豆现货平均报价为每蒲15.685美元，比一周前下跌0.7%。CBOT的1月豆粕报每短吨424.1美元，比一周前上涨4.4%；1月豆油期货报收每磅65.22美分，比一周前下跌9.1%；泛欧交易所（Euronext）的2023年2月油菜籽期约报收566.75欧元/吨，比一周前下跌3.9%。洲际交易所（ICE）的3月油菜籽报收841.7加元/吨，比一周前上涨4.5%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨589美元（含33%出口税），比一周前下跌0.5%。

周五ICE美元指数报收104.500点，比一周前下跌1.3%。

美国环保署提议未来三年掺混目标

美国环保署（EPA）周四公布的未来三年掺混目标显示，2023年到2025年期间美国生物燃料总体增长约20亿加仑。包括生物柴油在内的先进生物燃料的供应仅仅增长2亿加仑，而该行业的产能已经远远高于环保署规定的数量。

芝加哥国际期货公司分析师称，大多数交易商预计2023年的可再生燃料掺混要求将增加10到15亿加仑，而实际公布的增加量只有1.9亿加仑，从2022年度206.3亿加仑提高到了208.2亿加仑。

特斯拉搅局

周四EPA提议创建一个e-RIN，从而将可再生燃料计划扩大到电动汽车，这表明拜登政府将减少汽车碳排放的重点放在推进电动汽车行业发展，而不是使用更多农作物生产生物燃料，意味着"食品vs燃料"之争的结果更有利于食品。所谓食品燃料之争，是指应当将更多农作物用来生产食品还是可再生燃料。

一个多月前就有媒体报道称，特斯拉公司帮助拜登政府制定了e-RIN计划。按照周四公布的提案，如果使用可再生资源（例如从垃圾填埋场的沼气）作为电动汽车动力，就有资格生成"D3"RIN。随着e-RIN从2024年1月1日生效，D3类RIN也将从2023年的7.2亿份大幅提高到2025年时将高达21.3亿份，每份代表1加仑生物燃料。

按照EPA提案预测，特斯拉这样的电动汽车制造商将在2024年生成多达6亿个e-RIN，到2025年将产生12亿个。特斯拉每生产基于可再生燃料的6.5千瓦时电动电池，就可以生成一份e-RIN。

油菜籽也来分一杯羹

EPA还首次允许油菜籽菜籽油进入可再生燃料项目。使用油菜籽（菜籽油）生产的生物柴油、可再生柴油、航空燃料以及加氢处理的取暖油，如果是通过加氢处理工艺生产，有资格生成D4类RIN；如果是通过共同加工可再生的生物质和化石燃料的工艺生产，有资格产生D5类RIN，使用加氢处理工艺使用菜籽油生产的石脑油和液化气也有资格生成D5类RIN；通过酯化工艺从菜籽油中生产的生物柴油和取暖油有资格生成D4 RIN。

僧多粥少，RIN下跌，生物柴油生产利润下滑

我们可以把RIN理解为一种合规货币。EPA批准的生产设施（如特斯拉）每生产1加仑可再生燃料（包括乙醇、生物柴油、可再生柴油和其他先进生物燃料），就可以生成一个38位的RIN代码，可以卖给那些需要完成合规任务的美国炼油厂。这就相当于货币池子变大了，而基于豆油的先进生物燃料的掺混要求低于预期，意味着需要购买RIN的需求减少了，反过来对RIN价格构成压力，进一步挤压生物燃料生产商的利润率。大豆压榨利润大幅下滑可能引发多头进一步在大豆市场平仓。周四EPA公布掺混目标后，每份RIN交易价介于1.65美元至1.70美元之间，低于上一交易日的1.84美元。

大豆行业表示不满

EPA目前正在征求各方面对提案的反馈。2月10日定为反馈截止日期。EPA承诺在2023年6月14日之前最终确定该规则。明年1月10日将在国会举行公开听证会，

美国生物柴油和高级生物燃料团体直言不讳的提出异议，认为提案未能反映美国可再生柴油和其他产品的增长。美国清洁燃料行业协认为EPA大大低估了现有的生物柴油产量，并且未能为该行业已经投资的额外产能提供需求增长空间，其中包括可持续航空燃料（SAF）。

美国大豆协会（ASA）说，未来三年的掺混要求显示EPA对生物柴油的承诺开了倒车。ASA总裁布拉德·多伊尔在EPA公告后发布声明称，美国大豆行业已经投入了数十亿美元已经用于建设和发展支持这一行业所需的基础设施，拜登总统也明确承诺减缓气候变化和降低温室气体排放。但是EPA的提案对生物燃料投资和行业发展"踩了刹车"。

美国能源信息署预计，到2024年时美国可再生柴油产能将从2020年的不到10亿加仑增长到超过50亿加仑。豆油预计将成为最主要的原料。截至2022年2月，美国当前的可再生柴油生产能力为15亿加仑。

周四美国环保署表示，已经宣布的新可再生柴油产能超过50亿加仑，但是很可能不是所有这些宣布的项目都会建成，而且不是所有完工的项目都会在未来三年生产可再生柴油。环保署认为，鉴于可再生柴油厂的高成本，原料来源将很重要。如果不能保证有足够的原料来实现产能，那么已经宣布的可再生柴油工厂似乎更有可能不会建造。

美国大豆出口步伐放慢

美国农业部周度出口销售报告显示，截至11月24日当周，美国2022/23年度大豆净销售量为69万吨，和上周基本持平。当周对中国销售93万吨，上周72万吨，去年同期66万吨。2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量（已装船和未装船销售量）为3730万吨，同比增加0.4%，前一周同比增1.4%。其中对中国销售2260万吨，同比增10.9%，前一周同比增9.8%。

芝加哥农业资源公司的分析师称中国买入了4到5船1月船期的美国大豆，5到7船2月/3月船期的巴西大豆。中国正在完成1月份的采购计划，2月份将转至南美大豆。

阿根廷大豆销售步伐加快

周三罗萨里奥谷物交易所（BCR）称，周二（11月29日）阿根廷农户销售了567,815吨大豆，再次刷新两个月来的最高单日销量，比周一的销售量298,911吨提高了90%。

从11月28日到12月31日，阿根廷政府将大豆销售的汇率为230比索兑1美元，比按照官方汇率销售大豆的收入高出近40%，从而鼓励农户积极卖出大豆。在优惠汇率实施前，11月25日的销售量量只有78,303吨。这是阿根廷政府第二次实施大豆优惠汇率。此前在9月5日到30日期间，阿根廷曾实施200比索兑1美元的优惠汇率，当时的官方汇率在140比索，这有助于农户一个月内销售1330万吨大豆，而通常阿根廷农户每月销售大豆的数量为440万吨。

阿根廷下周天气干燥炎热

11月份南美天气一直干燥。11月份的中上旬，几乎整个南美主要种植区的降水量都低于正常水平。自10月底以来的30天里，阿根廷和巴西大部分地区的降雨量大约比正常值低了30到75毫米（1.2到3英寸），大约是正常降雨量的30-60%。最近巴西东北部降雨有所改善。巴拉圭降雨接近或高于正常，阿根廷最南部种植区出现局部大雨。但是阿根廷主要农业区以及巴西南部和中部的降雨仍然低于正常。远期气象模型显示，12月份巴西南部和阿根廷的降雨将低于正常水平。

未来10天，巴西整个大豆种植带的降雨预计正常到高于正常水平。未来10天阿根廷南半部整个地区更加干燥。本周末和下周阿根廷各地将出现高温干燥天气.此前普遍的干旱已经减缓了阿根廷春季大豆和玉米播种。

12月1日罗萨里奥谷物交易所表示，由于天气持续干旱，阿根廷超过三分之一的早播大豆评级一般到差劣，12月第一周的天气不会有任何显著改善，气温将高于正常水平且降雨持续不足。