期货日报

12月份以来，受国内外宏观经济不振以及美国生柴政策不及预期等利空影响，国内外棕榈油期货振荡回落，再次跌至10月中旬以来低点。展望后市，主要经济体继续加息，在衰退预期下棕榈油需求堪忧；国内港口库存大增，而需求不振，棕榈油期货偏弱走势短期内难以改观。

主要经济体加息不止

美欧等主要经济体为遏制通胀，均大幅加息，目前来看，加息的步伐不会停滞，经济衰退预期将造成包括原油在内的大宗商品需求不振，价格回落。

当地时间12月14日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间上调50个基点，到4.25%—4.5%之间，这也是美联储今年第7次加息。鲍威尔重申其鹰派立场，表示将在明年继续加息。欧洲央行15日宣布将欧元区三大关键利率均上调50个基点，承诺继续大幅加息，同时公布量化紧缩计划。今年7月至今，欧洲央行已连续四次大幅加息以遏制通胀，共加息250个基点。

国际原油价格振荡下行，拖累大宗商品价格走低，特别是具有生物柴油概念的棕榈油期货。

主产国供应有望宽松

12月13日，马来西亚棕榈油局公布了上月该国棕榈油产销存数据。数据显示该国11月份棕榈油产量和期末库存均低于预期，该消息一度刺激马盘棕榈油探底回升。另外，印度尼西亚棕榈油库存降至338万吨，2023年该国将推行B35计划，即在燃料中掺入更多的生物柴油，以扩大棕榈油的工业消费。虽然利多消息不断，但是马盘棕榈油期货仍裹足不前，低位徘徊。

马盘走势偏弱的原因，一方面是明年棕榈油产量有望恢复性增加。受疫情影响，马来西亚劳工持续不足，棕榈果采摘不及时导致单月产量一直低于正常水平。随着全球疫情的缓解和管控措施的优化，这种情况在2023年有望得到全面解决。据预计，2023年马来西亚棕榈油产量有望升至1900万吨左右，印度尼西亚有望增加150万吨。另一方面市场担心下游需求。因生物柴油政策不及预期，美豆油期货大幅走低，削弱了棕榈油的竞争力。

国内棕榈油库存高企

随着棕榈油进口边际利润改善，近几个月来，我国棕榈油进口量大幅增加，沿海地区棕榈油库存迅速恢复，棕榈油供应大为改善。但疫情防控措施优化后，消费短期内没有好转，棕榈油下游提货速度较慢，导致沿海地区棕榈油库存迅速上升。

据海关数据，11月份我国棕榈油进口量为70万吨，同比增加61.6%。调研显示，截至2022年12月16日（第50周），全国重点地区棕榈油商业库存约102.45万吨，较前一周增加2.5万吨，增幅2.5%；比2021年第50周棕榈油商业库存增加47.31万吨，增幅达85.8%，为近3年来同期最高水平。从需求端看，目前是棕榈油传统需求淡季，油厂棕榈油成交量一般。据监测，上周重点油厂棕榈油成交量为13650吨，高于前一周的2333吨，但仍处于历史偏低水平。

综上所述，宏观经济不振，使得棕榈油的食用需求以及生柴需求均不被看好，而明年主产国棕榈油产量增加又是大概率事件，棕榈油供应转向宽松。国内棕榈油库存高企，疫情管控措施优化对油脂的消费促进仍需时间，短期内供大于求压制棕榈油走强。因此，棕榈油期货弱势依旧，料继续低位振荡。（作者单位：金期投资）