混沌天成研究

2022年马来劳工问题未解决，叠加东南亚降水偏多，棕榈油产能恢复不及预期，印尼因国内开云官方首页官网登录入口 供应问题发布各类政策增加国内供应减少出口，北美极度干旱，大豆产量大幅下调，俄乌冲突导致全球供应链紧张，油脂供应偏紧。下半年受全球衰退预期以及国内年底防疫放开恐慌影响，需求大幅下滑。全年呈现先涨后跌的顶部形态。

2023年聚焦国内防疫放开冲击结束后的消费复苏以及全球潜在衰退情况。马来劳工问题将逐步缓解，产量的恢复需要时间，预计马棕产量将继续回升，全年产量延续恢复性增长，豆棕、菜棕差得以修复。美国和巴西大豆预计丰产，阿根廷受拉尼娜影响较大，面临减产。菜油供应紧张格局结束，中加关系部分修复，国内菜籽供应恢复正常。

全球植物油食用需求全年维持稳定增速，预计明年上半年需求偏弱，下半年强势复苏，生柴需求较预期有所下滑，但近两年总量仍增加，由于多国大力发展不基于农作物的新能源，预计生柴需求于2025年见顶。

2023年是油脂供应转向宽松的重要节点，交易重心将转向需求端，油脂价格将先跌后涨，在这一轮超级周期过后价格中枢明显抬升。