中粮期货

春节假期及周六日，内地将于1月21日至1月29日休市，1月30日开市。香港将于1月21日至1月25日休市，1月26日大年初五开市。注意离岸人民币在新加坡、伦敦、纽约等地存在交易，春节不会休盘。

国内春节消费对预期的验证程度将构成境内市场节后运行的核心逻辑。当前境内燥热情绪已经逐渐形成，市场可能对消费的预期对标于疫情之前，而非2020-2022年。

高频数据显示，诸如地产成交、乘用车销量、观影人次等数据在展现报复属性之后，回归到较弱水平。如果春节消费不及预期，或对境内偏好带来暂时性较大调整，鉴于最后几天诸如食品饮料、家电、平台经济等消费类权益盘整或转弱，可能部分资金已经开始规避现实考验。

对于人民币汇率，12月底以来人民币新一轮的剧烈升值对外贸相关行业产生较大冲击。如果上述消费不及预期的风险猜想被证伪，即春节消费强于市场已经拉高规格的预期，则人民币汇率可能在假期及春节后进一步升值。核心仍在假期居民消费的高度评估，其次才在于美元指数如何运行

油脂

油脂端阶段性缺乏炒作题材，更多的是跟随豆系，目前市场正在交易南美阿根廷进入天气炒作阶段。通过豆系对于豆油端的牵引作用，在国际市场通过豆棕价差来影响东南亚棕榈油价格走势，并通过棕榈油来定价国内油脂价格中枢。

在国内疫情恢复后的，市场提前抢跑的消费复苏预期并未如期兑现，油脂阶段性回落，在此期间的国际原油价格底部走强，原油端对于油脂的提振作用短期并未体现。东南亚棕榈油产地季节性减产去库，但是主要消费国印度中国库存高企，棕榈油端无驱动。近期看点在于阿根廷大豆，警惕降雨不及预期背景下的CBOT豆系走强。

油籽蛋白

当前影响价格的关键因素仍在于南美天气。巴西大豆产区降水情况表现良好，仅南部两个州降水偏少，而阿根廷降水少的情况略有缓解但不足以解决整体干旱。一月份利多的USDA供需报告调低美豆单产，阿根廷大豆产量下调幅度也超出市场预期，价格得到了一定的抬升，整体价格波动区间上移。

过年期间，最大的不确定性仍在于南美天气的变化，如果阿根廷产区降水得不到明显的改善，美豆盘面预计还将保持在高位，但价格上方空间仍比较有限。国内豆粕节后开盘可能存在一定的跳空风险。整体来看，短期内预计美豆和国内豆粕走势仍将保持偏强的状态，国内豆粕供需后期可能会偏宽松，但压力更多的还是会体现在现货基差上，单边走势跟随美豆，维持在高位波动。

海外宏观

2月2日（正月十二），美联储、英国央行、欧洲央行将先后公布最新的货币政策，影响全球金融市场。具体时间为，美联储率先开始，（北京时间）03:00公布利率决议，03:30美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；20:00英国央行公布利率决议和会议纪要；21:15欧洲央行公布利率决议，21:45欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会。

目前，市场预期美联储大概率加息25bp，英国央行加息25bps，欧洲央行加息50bps。一般情况，会议的前一周（正值2023年春节假期），由于官员们禁言，数据也相对清淡，金融市场波动较小。但是，依然需要谨防超预期事件造成的加息预期变化以及其他风险。如流动性风险，欧美货币政策影响全球金融市场，尤其此次预计欧洲央行加息幅度大于美联储，与此前完全相反，谨防引发资金提前、大规模由美国转入欧洲，发生短期流动性紧张。再如持仓风险，这些会议虽然在中国春节法定假期之后，然而很多企业并未完全恢复，需要额外关注，谨防逼仓行情。

此外，还需要关注此前提示的日本高负债率和欧洲脆弱地缘。

从上文的货币政策引申，预期此次欧洲央行加息的幅度（50bps）大于美联储（25bp），此前是美联储大于欧洲央行，此次完全相反。市场已经提前反应，美元指数下跌已经充分释放这部分预期。

然而，需要警惕的是美元指数超预期上涨风险，具体主要有三种可能发生的预期偏差。一是，如果春节假期市场重新调整对于两者的预期，如下调欧洲央行加息幅度的预期，或上调美联储加息幅度的预期。二是，2月2日，无论欧洲央行或美联储最终出现预期证伪。三是，2月2日，即使一切一如预期，货币政策公布后也易出现“靴子落地”、“利空出尽变利好”之类的行情。