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卖油是个古老的传统行业，也随着时代的发展而不断演进。

从前卖油郎判断油价涨跌，只需看看市场上的货是多了，还是少了？如今还需关心是：市场里的钱是多了，还是少了？

——钱多了，货会跟着涨；钱少了，货可能就要掉价。

那么，谁决定了市场里的钱多钱少？主要取决于各个国家中央银行所采取的货币政策。

回首过去两年多来油脂行情的牛往熊来，无论是2020年5月开始的一路大涨，还是2022年6月的急转大跌，都基本同步于美联储货币政策转向的时间节点；期间伴随着各国央行为捍卫本国财富所展开的货币政策较量，如同没有硝烟的战争。

“货币的贬值与升值、央行的加息与降息”，这些金融术语越来越频繁地出现在油脂行情分析报告中。它们究竟是怎样和油价涨跌扯上关系的？当代卖油郎，都应略知一二。

贬值与升值

豆油、棕榈油、大豆等具有大宗商品的属性，是可以买卖的原材料。

国际大宗商品主要有三大类：农产品、能源、金属，包括大豆、玉米、白糖、石油、天然气、铁矿石、黄金等等，全球几十亿人口的衣食住行都靠着这些商品支撑。

但现今国际大宗商品大多是以美元计价。这是因为在1975年，美国与石油输出国组织 (OPEC) 成员国达成以美元作为石油买卖交易计价、结算的唯一货币工具，美元绑定石油后奠定了美元在国际货币体系中的霸权地位。

美元成为大宗商品的计价货币之后，这些商品的价格变动就不仅仅取决于供求关系了，美元汇率与大宗商品价格之间形成了一种跷跷板效应：

美元贬值，意味着消费者想要购买同等数量的商品需要花费更多的美元，于是大宗商品价格上涨；反之，美元升值，大宗商品价格会就下跌。

降息、通胀与价格上涨

让我们将日历拨回到2020年5月，国内外油脂市场从此开启了牛市上涨，主要原因在于各主产国出现了减产，导致供应紧张局面不断加剧。

然而上涨的不仅有油脂产品，包括原油、铁矿石、铜、焦炭在内的大宗商品均开始出现大幅上涨。

这背后其实有着一个重要背景：新冠疫情在全球爆发，为了摆脱经济困境，美联储（即美国的中央银行）突然史无前例的连续降息，开启“无上限”量化宽松政策，被形容为“开直升机撒钱”。

美联储降息是怎么回事呢？

它所降的是联邦基金利率，连带影响各家银行将利率降低，也就是说把资金存入银行的收益减少，就会导致资金从银行流出，从而会增加市场中的美元供给量，进而导致美元贬值。

这些美元洪水并不会都留在美国国内，为了获取更高收益，通过进口他国商品、投资他国资产等方式流向其他国家。粮食、能源等大宗商品价格随之出现大涨；一些国家的股市、楼市被推高，出现资产“泡沫”。

而为了避免被美元“收割”财富，每次在美联储降息之后不少国家只能被迫降息。于是越来越多的钱被释放到市场里面，很多国家出现万物齐涨的通货膨胀，消费者买什么东西都比以往贵了不少。

有观点认为，2020、2021年全球商品系统性大牛市，并非基于需求旺盛，而是货币旺盛。极度宽松的货币政策历时两年，带来流动性泛滥，水涨船高地推高了各类商品价格。

加息、衰退与价格下跌

随着通胀水平创历史新高，2022年美联储货币政策由宽松转向紧缩，开始走上加息之路。

与降息操作相反，加息代表着提升银行存款的利率，美元存款与过去相比更有利可图，大量海外“热钱”回流美国，使得美元迅速升值。

受此影响，强势的大宗商品全线惨烈暴跌，从能源、金属到农产品几乎无一幸免。

从2022年6月开始，国内外油脂期价连续暴跌，几乎抹去了上半年的全部涨幅；与此同时，国内原油跌幅超30%，黄金、沪铜、螺纹等工业品期价都出现超20%的跌幅。

而这些商品大跌的起始时间，都毫无意外的与美联储6月开启暴力加息的时间点相吻合。

美联储不断加息，美元与其他货币之间的利差快速扩大，这导致很多国家的货币大幅贬值，甚至引发某些国家陷入债务危机，比如斯里兰卡就在2022年7月宣布破产。

为了防止本国资本外流，许多国家不得不跟随美联储步伐上调利率，于是各国央行陷入一场“加息竞赛”。

随着银行利率提高，人们更愿意把钱放在银行里，这就会抑制投资和消费需求，令全球经济面临衰退风险，进而会影响各类大宗商品的需求；而加息周期下美元不断升值，更令大宗商品价格面临下跌压力。

进入2023年，全球货币政策走向依然是市场关注的焦点。美联储究竟何时结束此轮加息，何时转向降息，将对大宗商品市场走向产生重要影响。

结 语

“美元是我们的货币，却是你们的麻烦。”美国前财政部长约翰·康纳利的傲慢言辞数十年来不断被验证。

长期以来，美国经常利用美元在国际货币体系中的霸权地位，转嫁国内危机，收割世界财富，损害他国经济金融稳定和民众福祉。美元霸权已成为威胁世界经济的重要不稳定因素。

事实上，包括中国在内的世界各国早已清醒地认识到这一点，越来越多的国家开始使用非美元货币来进行贸易结算，全球“去美元化”已是大势所趋；有学者预计，美元霸权很可能会在20年内终结。

对于卖油郎来说，在研判油价涨跌时，既要重视供需基本面，也需关注包括货币政策在内的宏观面。“油事、国事、天下事”事事关心，才能更准确地把握市场趋势方向。