期货日报

春节长假期间，油脂油料外盘走势整体略显坚挺。美盘方面，春节期间阿根廷降雨不及预期，且出口销售数据亮眼，这令上周CBOT大豆呈现先抑后扬走势，周线收涨0.22%。出于对阿根廷大豆产量不能得到太好恢复及南美大豆销售进度偏慢的担忧，美盘多粕空油套利仍较活跃，对美豆油走势形成压制，美豆油周线跌2.05%。BMD交易所上周一及上周二因春节休市，上周三开盘受累于美豆油下跌及马来西亚棕榈油出口转弱跌逾3%，但又在中国需求复苏预期及逢低买盘的支撑下收复失地，周线涨0.15%。

“相比于海外市场美豆油及马来西亚棕榈油走势的冷清，国内油脂市场情绪则较为火热。”中信建投期货油脂分析师石丽红表示，随着多地新冠感染过峰，春节期间餐饮需求呈现复苏迹象，有望带来节后油脂新一轮的需求复苏交易。伴随着防疫政策优化，居民出行需求意愿增长，春节期间全国各地地铁客运总数和拥堵延迟指数均有明显回升，消费复苏大势所趋。2023年春节出现近两年就地过年后的较大规模返乡客流，带动线下聚会场景修复，旅游、影院、餐饮行业受益。

国务院联防联控机制春运工作专班数据显示，1月26日（春运第20天，农历正月初五）全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客4356.4万人次，环比增长23.4%，比2019年同期下降46.9%，比2022年同期增长85.9%。据交通运输部预测，2023年春运客流总量预计较2022年增长99.5％，将恢复至2019年的70％。同时，相较于交通运输部部统计的公共交通出行的旅客发送情况，全国迁徙规模指数考虑了公路自驾出行情况，今年春运全国迁徙规模指数已超2019年同期水平，或进一步映射今年春运自驾短途出行人口规模恢复显著。

居民活动半径增加带动线下消费场景复苏。“元宵节后，中小学校或将如期开学，返城务工人员增多，劳动密集型企业也将复工复产，油脂集中性消费有望获得进一步的增加。” 石丽红表示，新冠疫情后续发展虽存不确定性，但整体向好趋势明显，中短期国内油脂市场或将开启新一轮的需求复苏交易，油脂期现货价格或随成交及提货的回暖获得阶段性反弹的机会。

石丽红认为，短期油脂有望随新一轮的需求复苏交易而出现进一步的反弹，但目前油脂也尚不具备向上突破振荡区间的动能，考虑到当前美豆已相当程度地交易了阿根廷减产预期，随着阿根廷天气炒作窗口的关闭，马来西亚棕榈油对中国、印度、欧盟出口前景不佳，季节性减产期结束面临的累库压力增加，将制约棕榈油向上的动能。“中短期油脂或在反弹一波后延续区间宽幅振荡。”

光大期货油脂分析师侯雪玲表示，春节期间国内消费复苏表现喜人，旅游、餐饮、电影等消费数据恢复亮眼，市场对国内经济复苏预期增强，节后补库需求值得期待。考虑到节前油脂备货少、蛋白粕备货多，节后油脂补库需求大概率高于蛋白粕，市场成交氛围有望改善。整体来看，国际商品价格波动不大，指引有限，国内宏观转暖、需求复苏预期有望兑现，节后商品或迎来“开门红”，油脂继续冲击区间上沿的压力，蛋白粕料稳中走高，油脂波动预计大于蛋白粕。

“综合春节假期期间外盘表现来看，CBOT美豆与马来西亚BMD棕榈油均呈现振荡走势，重心小幅变化，对国内油脂油料的开盘走势指引作用不明显。”长安期货农产品高级分析师胡心阁、农产品分析师拓鹏康表示。

国内供需基本面方面，国家税务总局最新发布的增值税发票数据显示，春节假期，旅行社及相关服务业销售收入同比增长1.3倍，已恢复至2019年春节假期的80.7%，春节档电影票房市场接近68亿，为历史第二高位。

胡心阁、拓鹏康表示，通过春节期间居民外出消费的数据可以看出，目前经济恢复情况良好，线下消费场景复苏，因此，短期油脂可能在新一轮的需求复苏的背景下出现进一步的反弹。阿根廷的天气使得美豆依旧较为坚挺，短期国内蛋白粕市场也有足够支撑，不过考虑到阿根廷减产的消息可能已经被充分交易，随着天气炒作窗口的关闭，美豆随时可能承压下跌，这也给油脂油料带来一定压力。接下来，蛋白粕可能会跟随美豆持续振荡，而油脂在迎来一波小幅上涨后会持续宽幅振荡。