中泰期货 史恒昱

2月6日亚洲盘时段大商所棕榈油主力合约P2305盘中大幅上涨，涨幅距前一交易日结算价近3%，同时带动豆棕价差缩窄100点左右。

盘中的波动源自一条市场传闻：

Indonesia Interim palm export permit Reduction to 1/3 (so reduce by 4mil tons) of total volume in marketuntil May 23. All frozen export permit will be given back into the market gradually post 1st May 23.

从括号中“(so reduce by 4mil tons，减少400万吨)”的表述能够看出消息发布者似乎将该政策的效果理解为会减少印尼棕榈油的出口量，从而对行情形成利多。

我们从其他传统媒体（来自路透，Reuters）得到的相关报道是这样的：

“路透雅加达2月6日电---印尼内阁高级部长Luhut Pandjaitan在其官方Instagram账户上表示，由于伊斯兰节日前开云官方首页官网登录入口 价格上涨，印尼将暂停部分棕榈油出口许可证，以确保国内供应。

他说，棕榈油出口商从去年开始积累了大量的出货配额，现在他们几乎没有动力供应国内市场。

印尼根据“国内市场义务”（DMO）的政策，对向国内市场销售一定比例产品的棕榈油公司发放出口配额。

DMO目前允许的出口量是这些公司在国内销售量的六倍。”

这条报道对应盘中的传闻，我们可以知道，印尼可能即将出台的政策是将目前DMO的比例从国内销量：出口量为1:6调整到1:3，而非直接对出口量进行限制。

事实上，印尼的DMO（Domestic market obligation国内市场销售义务）政策从出台到实施至今，经历过数次调整：

数据来源：FAS及其他公开渠道 中泰期货研究所整理

倘若印尼政府将DMO比例从6:1调整至3:1，理论上要维持之前的出口规模，需要完成更多的印尼国内市场销售任务，或者在完成一定的国内市场销售任务的情况下降低原有的出口规模。

从印尼棕榈油年度供需平衡表我们得知，22/23年度印尼国内消费数量约为1750万吨，总出口量预估为2900万吨，出口量不足国内消费的2倍，因此，3:1的DMO政策理论上并不会起到抑制出口的作用。

另外，在我刚写完这篇文章时，我们了解到那条rumor还有另外一种解释是：维持1:6的DMO比例，但是要冻结掉之前已发放的一部分出口许可证，总共影响为400万吨。但冻结之前的许可并不意味着出口的限制，继续维持1:6的DMO意味着后期仍将有超出正常消费速率的出口许可被不断生成。

因此无论如何，印尼可能即将出台的政策对现货市场的影响与5月份的出口禁令相比，相去甚远，影响并不太大。