期货日报

近期国内油脂走势领先于外盘，上周五开始，国内三大油脂期货价格持续上涨。截至昨日收盘，棕榈油、豆油、菜油期货主力合约涨幅分别为2.15%、1.49%、0.18%。

“目前油脂油料市场矛盾并不突出，多空因素并存，上周五在油脂价格跌至前低附近后获得技术支撑，叠加产业端阿根廷大豆减产预期较强、棕榈油处于减产季、国内疫情防控放开后消费预期的向好，油脂当前仍处于区间运行的格局。”刘高超表示，近日油脂价格的上涨有情绪的驱动，也有基本面因素的支撑。

“目前南美豆市场巴西大豆丰产预期较强，但南里奥格兰德州存在减产预期、阿根廷大豆减产预期较强，分歧在于减产幅度的区别。”刘高超分析说，目前市场预期USDA2月报告会将阿根廷大豆产量下调至4200万吨，美国和全球大豆库存或环比小幅下调，但全球大豆供需趋向宽松的格局不变，对新季美豆种植面积预期稳中有增。

“棕榈油目前处于减产季，但受中国和印度国内较高的库存影响，目前马来西亚棕榈油出口也较悲观，预计MPOB2月报告中马来西亚棕榈油库存较上月变化不大。”刘高超表示，全球菜系供应预期回升，随着中加贸易关系的改善，后期国内菜系供应预期增加。本周重点关注USDA和MPOB两份供需报告，短期油脂市场仍有南美天气、棕榈油季节性减产等利多因素，若后期南美豆丰产预期兑现、美豆种植面积增加、棕榈油进入增产季，届时油脂价格下行压力或将增大。

“短期油脂或阶段性上涨，但上破区间高点难度或较大。”刘高超表示。

从内外盘总体表现看，近期油脂油料市场的油粕“跷跷板”效应明显。刘高超认为，在成本端变动不大的背景下，油脂走强将会打压两粕，且周一美豆粕表现较弱，这直接导致了周二国内两粕跟随外盘下跌。“国内两粕是成本驱动型的品种，在美豆维持高位振荡的背景下，国内豆、菜粕表现也较坚挺，短期在阿根廷大豆减产、南美天气担忧的影响下，国内两粕或维持高位振荡格局。”刘高超表示，近期需重点关注USDA、MPOB两份供需报告，南美天气、巴西和阿根廷大豆产量预期、马来西亚棕榈油产量和出口变化等因素。

张昕认为，后期豆粕和油脂难改区间振荡的走势。从供应端来看，2月不是供应压力非常大的月份；从需求端来看，豆粕的需求处在淡季，油脂需求或有好转，不过受棕榈油库存偏高的拖累以及原油方面仍有走低的可能，预计油脂难改区间振荡走势。