长江商报
冷冻烘焙食品企业南侨食品（605339.SH）最近两年的业绩有些冷。
2月10日，南侨食品披露了2023年头一个月的经营业绩，营收2.21亿元，同比下滑17.06%。
值得注意的是，从季度角度来看，南侨食品进入2022年以来，营收增速就降低为低个位数，到2022年第三季度甚至出现营收同比下滑5.71%。
与此同时，公司的归母净利润更早进入收缩区间，自2021年三季度已连续六个季度出现下滑。尤其是2022年最后两个季度，净利润分别为713.14万元、2292.56万元至4058.89万元，同比降幅90.9%、57.12%至75.78%，下滑幅度加大。
对于上述业绩，南侨食品解释称，疫情导致线下客流未恢复以及主要原材料成本上涨。
在此背景下，截至2022年第三季度，公司毛利率断崖式下跌12.6个百分点至17.35%；同期，公司经营活动产生的现金流量自2020年以来首次转为净流出2480.05万元。
全年净利腰斩少赚约2亿
2021年5月，南侨食品登陆资本市场，但资本却未带来公司盈利能力提升，相反，盈利持续下滑。
今年1月29日，南侨食品披露了2022年业绩预告，预计实现归母净利润1.56亿元至1.73亿元，与去年同期相比减少1.95亿元至2.12亿元，同比减少52.93%至57.72%。
此外，公司的扣非净利润预计为1.43亿元至1.6亿元，与上年同期相比减少1.94亿元至2.1亿元，同比减少54.86%到59.46%。
对于净利润及扣非净利额均腰斩的业绩，南侨食品解释称，国内多地疫情出现反复，对线下消费造成一定冲击。部分客户所在地的消费需求无法得到释放，实体零售门店线下客流量仍未恢复，公司主要产品销量相较于去年同期略有下降。
另一方面，公司主要原材料棕榈油价格出现大幅波动，成本对比上年同期大幅上升的同时，主要产品成本上涨压力未足额向下游传导。
长江商报记者发现，若是从单季度来看，南侨食品的归母净利润已连续下滑了6个季度，也就是说，自2021年二季度上市之后，公司盈利从2021年第三季度就开始持续下滑。
数据显示，2021年三季度至2022年四季度，公司归母净利润分别为7839.36万元、9464.65万元、5302.06万元、7268.07万元、713.14万元、2292.56万元至4058.89万元，分别同比下滑9.54%、20.28%、45.7%、25.62%、90.9%、57.12%至75.78%。
不难看出，虽然2022年第二季度下滑有所收窄，但整体上看，下滑曲线的斜率越来越大，净利下滑幅度不断加大。
2023年2月10日，南侨食品还披露了其一月份的经营状况，当月合并营业收入为2.21亿元，同比下降17.06%。
对此，南侨食品表示，2023年春节早于去年且部分区域物流提前停运，导致1月配送天数同比减少，对销量及营业收入产生了一定的影响。
经营现金流首次净流出2480万
资料显示，南侨食品的母公司南侨投控创始于1952年，是台湾陈氏家族创立的企业。1996年，天津南侨成立，正式进入中国大陆烘焙油脂市场；2007年和2010年，广州南侨和上海侨兴相继成立，由此形成南侨食品天津、广州、上海三大生产基地的格局。
根据南侨食品官网介绍，公司主要产品包括烘焙应用油脂、淡奶油、进口品、冷冻面团和馅料五大系列。
从2022年第三季度数据来看，南侨食品当季实现营收6.54亿元，同比下滑5.71%。进一步细分来看，烘焙应用油脂实现营收3.35亿元，淡奶油实现营收1.2亿元；冷冻面团实现营收0.4亿元，同比下滑20%。
从销售渠道来看，公司第三季度经销商实现销售收入3.68亿元，直营实现营收2.84亿元。
值得注意的是，公司毛利率和净利率出现断崖式下滑。
Wind数据显示，南侨食品2022年第三季度毛利率同比下滑12.6个百分点至17.35%；同时，当季净利率仅有1.09%，相较2021年第三季度的11.33%降低了10.24个百分点。
2022年上半年，由于俄乌冲突导致能源粮食价格大幅上涨。世界第一大棕榈油生产国和出口国印尼，在4—5月间共实施了25天的棕榈油出口禁令，导致棕榈油价格大幅上涨。
以目前占棕榈油消费绝大部分份额的24度棕榈油为例，其价格从2022年初的8000元/吨左右一路飙涨，在当年二季度到达15000元/吨左右高点，2022年第三季度至今一直稳定在7000元/吨—9000元/吨区间。
由于毛利率滞后棕榈油价格约半年时间，南侨食品相关人士称，公司原料成本尚在逐步回落，但利润要显著改善还有待棕榈油等原料进一步回落，不排除会提价，公司也计划通过推新品主动改善毛利。
在原材料成本不断上涨的背景下，南侨食品的经营活动产生的现金流量自2020年一季度以来，季度上首次转为净流出2480.05万元。
二级市场上，公司股价也呈现不断下跌趋势。2022年内高点出现在当年1月初，为38元/股，此后震荡下滑，最低点触及2022年10月底18.21元/股，最大跌幅52.08%。
截至2023年2月10日，公司股价收报22.26元/股，涨2.2%。
