期货日报

周三，国内花生期货价格大幅下跌，截至收盘，花生期货主力2304合约跌幅超过3%，报收于10718元/吨。

“外围宏观和基本面的双重利空共振驱动下，花生期货昨日低开低走，近月合约领跌。”中泰期货油脂油料首席分析师史恒昱表示，近日美联储主席鲍威尔表示，如果有必要，美联储准备加快加息步伐，最终峰值利率可能高于预期，美国通胀放缓，过程可能崎岖坎坷。这个明显硬派的态度导致外盘大宗商品出现了普跌，其中，CBOT豆油05合约跌幅达到了2.95%，价格逼近了近半年来的最低点。同时，国内现货市场，由于进口到港数量不断累积，现货出现了比较大的销售压力，但需求相对疲软，昨日盘中多家主力油厂下调了收购价格，加强了现货价格下行的趋势。

一德期货产业投资部高级分析师郑楠表示，现货方面，春节后花生现货价格出现较大幅度上涨，高价对终端消费的抑制作用在近期开始显现，下游贸易商随用随采谨慎拿货，导致供需情况变化，近期各产区花生现货价格振荡偏弱运行。进入3月，进口米到港量会逐步上升，需求的阶段性下降也使得港口进口米报价呈现振荡偏弱态势。期货方面，花生期货价格跟随现货增仓上涨后，盘面多头积累了一定的利润，随着交割月的临近，多头兑现利润增强，昨日叠加规模油厂调降收购价、出售通货及规格米等，花生盘面价格大幅减仓下行。

郑楠表示，本年度花生产量减少的预期已经是市场共识，但供需节奏如何演绎，市场各方也有着不同的看法。他认为，本轮花生现货行情上涨的主要原因是春节后下游环节的集中补库，且由于年前开始，河南产区上货量持续维持低位，所以这一轮补库需求主要指向了东北产区，供需的失衡引发了东北产区现货价格的上涨，进而带动其他产区价格跟随上涨。

“目前花生现货价格的平衡点仍在动态调整中，从现货价格滞涨后的一段时间看，各产区上货量未见明显上升，短期内出现集中上货的可能性逐渐降低，而下游需求方在周转库存得到消化后也会重新开启采购。”郑楠说，从他们对下游需求的了解看，下游对产区5.80元/斤的通货价格是有一定接受度的。他认为，目前花生现货价格的下方空间有限。

史恒昱表示，春节前后，花生现货市场经历了需求预期极度悲观到极度乐观的“急转弯”，节日期间食品米消费的恢复与进口苏丹花生成本的上涨形成共振，共同抬高了国内现货的价格中枢。通常来说，食品和油用消费在春节后进入传统淡季，但当前高价之下，上游惜售心理普遍偏强，现货市场整体呈现供需双弱的结构。

“然而在减产年份，尽管上游涨价的心理预期较高，但在终端零售价格尤其是花生油价格调节空间有限的前提下，企业面对负利润在高价区间的收购意愿也会大幅降低，最终达成供需的紧平衡。”史恒昱表示，不过，从2月底到3月初开始，进口花生米集中大量到港，这种供需紧平衡的市场结构在逐渐打破，并对国内现货出售心态及盘面情绪施压。

史恒昱表示，当前盘面在进口到港压力及现货高价负反馈作用下跌幅明显，现货出售积极性随盘面下跌有所提高，在消费淡季背景下价格仍面临下跌压力。同时，从近期产区天气来看，东北、华北产区气温回升较快，局部地区气温显著偏高，这不利于花生现货的仓储，并进一步影响出售心态。另外，北方地区春播在即，偏高气温或推进春花生播种工作及后续收获进程，因此，对于产区天气的变化也需保持关注。

郑楠表示，目前，从交割品构成的角度看，前期由于短期的市场缺货，陈米交割品得到了一定程度的消化，且从成本角度分析，现在交割品的主要来源应为进口苏丹米，苏丹米通货除出成率外，其他指标均能满足交割品标准，只需过筛提高出成率即可作为交割品使用，其综合加工成本在300元/吨左右。近月合约在持仓进一步下降后，将由苏丹精米交割品成本和接货价值进行综合定价。

目前看，远月合约价格由陈米价格及新季预期两方面共同决定，后期一方面要跟踪种植面积恢复预期，另一方面也要关注种植结构，特别是春花生种植量的多少，来判断新米供应的节奏，进而判断新季合约的行情逻辑。