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进入三月份以来，国内油脂现货行情开启了下行模式，截至本周二是盘面和现货双跌的态势。特别是上周末一则消息的公布加速了油脂的下跌的速度，那便是“美国硅谷银行宣布破产”。从市场情况来看，3月上旬我国油厂开机率不高，豆油商业库存处于低位，大豆周度压榨量在150万吨左右，那么即便在此情况下，豆油依然是下跌不止，直至周二晚间有止跌反弹之势，油脂行情下一步走势如何？

豆油现货市场参考价，截至3月14日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约9100元/吨，大连地区约8860元/吨、天津地区约9030元/吨、日照地区约9040元/吨、张家港地区约9130元/吨、东莞地区约9170元/吨、防城港地区约9200元/吨左右，即便盘面走低，但工厂方面仍在下调基差，特别是中下旬，基差仍较当前低20-30元/吨不等。

双报告均利多

首先，美豆月度供需报告。USDA3月供需报告显示，阿根廷大豆产量预估调减800万吨至3300万吨远超市场预期，从而全球大豆产量预估调减近800万吨；美豆出口检验量不及预期且降至近五个月低位；巴西大豆产区收割已全面展开但慢于往年，收割偏慢依然是制约出口的主要因素；阿根廷近期降雨偏少，大豆生长状况恐将继续恶化。市场机构认为这将形成短期利多，但长期属于利多出尽。从最新的数据来看，虽然市场将阿根廷大豆再度调低至3000万吨以下，但巴西大豆丰产，基本可以抵消阿根廷大豆减产的部分，并且巴西船运的堵塞问题也逐步得到了缓解，后续随着发运恢复，我国大豆到港量增多，不利于豆油行情的反弹。

MPOB数据报告偏利多。多家机构认为MPOB2月报告较预期稍显偏多。但2月马棕产量及出口和预期偏差不大，且当前库存仍是充足水平。3月10日午间马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了2月官方供需数据。其中，2月马棕产量125.1万吨，环比减少9.35%，相比预期产量，处于区间之内。2月马棕出口111.4万吨，相比预期出口数据非常接近。但2月马棕进口5.2万吨，此前机构预估进口9-10万吨，较预期低4-5万吨。2月马来本土棕榈油表观需求33.8万吨，此前机构预估25-29万吨，相比预期高5-9万吨。这导致2月马棕库存212万吨，环比减少6.56%，相比MPOA产量数据公布后的库存预期低5-8万吨。从产地情况来看，马来西亚洪水减产炒作已出尽，毕竟现阶段已进入了增产周期。另外印尼斋月限制出口影响已减弱，从我国最新买船来看，后续棕榈油供应依旧充足。

中储粮油脂持续抛售

自2月28日以来，中储粮油脂公司已向市场抛售大豆原油67311吨，全部成交，成交率达到100%，主要标的分布在山东、陕西、福建、河南、广西等地。目前豆油库存维持低位，中储粮投放可缓解豆油供应紧张的局面，根据大豆到港情况，预计4-5月份会有明显的缓解。按照以往的投放量，后续还将继续抛储，这无疑是对市场来讲，相对是偏空的。明日3月16日将继续投放4万吨左右，预计或将继续全部成交。棕榈油方面，目前从我国棕榈油库存来看，仍超100万吨，处于供应充足的状态，随着产地出口价格的下调，我国在4-5月份仍有新增买船。另外，今年国内三大油脂中，菜油库存在逐步累库中，市场预计1-3月份我国菜籽到港量高达200万吨以上，随着工厂开机率提升，叠加中储粮的抛储，国内三大油脂不存在短缺的现象，导致其无上涨动能。

综上，从现货面来看，油脂跌跌不休，使得终端提货积极性非常差，多采取观望的态度。疫情开放以来，市场经济恢复现状远低于市场预期，甚至部分经销商感叹，当前市场恐怕不及疫情之前，居民消费降级，都捂紧了自己的钱袋子。但笔者认为，正所谓没有一直跌的行情，否则购销双方都无法长期生存，静待利好消息出现，走出一波反弹行情，库存低以及没有库存的经销商可适当补刚需，均摊成本，反弹出售即可。