我的钢铁网

当前宏观动荡，加息背景下，全球油脂油料偏弱运行，国内供应相对充足，需求恢复不及市场预期，下游备货谨慎，三大油脂联袂下跌，在此背景下，于广东展开本次油脂油料调研活动，具体调研内容如下：

调研企业A 华南某食品有限公司

该企业主营豆油、棕榈油、菜籽油、豆粕、杂粕等大宗商品贸易，年贸易量25-30万吨，拥有较为完善的终端渠道销售网络，对市场供销链条传导的反应较强。

据企业介绍，调和用油中，棕榈油配比从2022年下半年开始已经调整到90%以上，而且持续居高不下。华南地区在差价巨大、低成本蚕食市场份额的背景下，茶多酚技术逐渐得到普遍应用，茶多酚18度棕榈油的用量替代了部分14度甚至10度棕榈油的用量，也一定程度上影响了豆棕调和比例，扩大了餐饮用油中棕榈油的使用份额，在豆棕价差处于合理区间的前提下，棕榈油性价比凸显。

近期菜油华南绝对价格不断走低，豆菜价差拉至平水。当前下游菜油消费存在逐步好转的预期。华南棕榈油基差坚挺，豆油基差偏弱，豆棕价差后续仍存在走缩空间。

下游消费来看，从年后至今，包装油需求有所转好，但难以恢复到2019年高值水平。元宵节前后下游消费心态转好，贸易商及下游持续补库，工厂富裕头寸有限，因此整体需求增量明显。之后消费逐渐不及预期，4月消费预期继续偏淡。

调研企业B 某油脂企业

该企业拥有4条精炼线（2条物理线、2条化学线），精炼日产能3000吨，并拥有分提日产能3000吨。涉及业务范围包括特种油脂、餐饮油脂、散油等；散油及中包装贸易量80-100万吨/年。

据企业介绍，消费观点与企业一类似。春节之后两周左右的时间，中包装下游补货积极，工厂一度需要限量排单。但随着终端需求恢复不及预期，补货需求回归疲软，棕榈油需求主要表现：食品渠道处于淡季，化工渠道不温不火，餐饮渠道出现报复性消费之后疲软。目前下游保持随用随采节奏，维持1-2周库存用量，远月采买减少，以用量节奏规避风险。棕榈油需企业重点关注内地（两湖、河南、江西等），沿海用量基本稳定。

产地来看，目前棕榈油产地报价不积极，且议价空间较大，推测产地供应并不紧张，挺价意愿较高。印尼有传言要设置基准价，想做基差定价模式，马来压力可能会增加。

前期华东交易过较多4跨5精炼18度及10度棕榈油，但随着豆棕价差走缩，时间和气温的不匹配可能会导致一波亏损的出现。华东10度棕榈油跟华南价差一度打到500元/吨，但华南很少采购，主要原因是保证自己的开机率、降低市场份额被转移的风险。

企业C 华南某油脂企业

企业介绍：该企业共有8家工厂，其中3家油脂精炼及灌装工厂，4家面粉加工工厂，1家日用品工厂。包装油加工产能10-15万吨：小包装占比7成，中包装占比3成。玉米油及花生油占比60%，豆、棕、菜均有涉及，菜油年贸易量2-3万吨。目前精炼产能开机率50-60%。

1、米糠油现状及发展。米糠油消费规模约为50+万吨，政府较为扶持米糠油，计划扩大体量至100-200万吨。理由：一、稻米产量大，发展米糠油原料充足。二、减少油脂对国外进口的依赖。发展受限原因：目前米糠油技术不成熟，质量不稳定，随着存放时间拉长容易变色、衰败、浑浊，营养成分会受影响。

2、油脂消费。目前消费量较疫情前相比减少10%。

3、花生油预期。花生油与菜油、玉米油合理价差范围3000-5000元/吨，目前价差达到6000-7000元/吨，处于高值。后期价差修复的重点为花生油价格下调，下调前提：油料米进口量增加。但目前看，国内从塞内加尔及苏丹油进口量约占70%，苏丹、塞内加尔油料米产量较往年持平，美国略有减产，国外油料米定价越来越贴合国内；且国内花生贸易商炒作花生流通领域库存低以此抬价。后面关注油料米需求。

4、玉米油、葵油下跌。目前玉米油价格跌破2021年低点，主要与情绪面有关，情绪不好直观反应后期需求不看好。另外，葵油走弱打压玉米油价格，成本胚芽不再成为支撑因素。葵油方面，年内葵油保持月度进口量8-12万吨，年度进口量有望达到100万吨以上。只要俄罗斯保持正常出口，黑海协议继续生效，葵油易跌难涨。

5、对远月6-9基差走势观点。棕榈油：因买船不多，2季度会小幅走强，印尼国内库存400万吨左右，库存压力较低。豆油：前期成本高，压榨利润不佳，目前价格略挺，后面大豆到港增加，基差看弱。菜油：菜籽从22年10月到23年3月到港100万吨，23年3月-9月还有300万吨到港预期，菜油2季度看弱。但要关注菜油跌出性价比之后，豆菜走缩，菜油需求或会好转。

6、目前该企业操作策略：随用随采节奏，基本不会买元月合同。头寸期缩短：之前保持2-3个月头寸，今年大概保持1-2个月头寸。宏观影响不可把控，尽量边走边看。

企业D 华南某大型贸易商

企业介绍：豆棕菜年贸易量15万吨，棕榈油占比50-60%。

1、广东油脂消费量：棕榈油14-16万吨，豆油10-12万吨，菜油10万吨左右（包含储备用量及销往西南地区的量）。

2、24度棕榈油3月到港情况：华东全月8万吨左右（7-8条船），华南全月18万吨（15条船左右）。

3、菜油华南进口：4-6月菜油保持月度进口12-15万吨，菜籽月度50-55万吨。菜油价格高时华南刚需15万吨左右，后期储备需求会减少。

4、油脂整体消费量：疫情期间消费量放非疫情年份17%减幅。今年消费量放持平或略低于非疫情年份消费量。年内食品工业恢复缓慢：一是部分2022年因需求不佳淘汰掉一部分中小型食品企业，二是去年囤货较多。

5、豆油基差：2-4月基差平均为650左右，6-9月基差会差一点。目前需求总量基本恒定，后期看南美大豆进口量及豆粕基差。豆油4-6月或完成累库，库存量预计100万吨。后期仍是成本端与期望值的博弈。

6、菜油远期：华南菜油目前升水成交，商业需求来看，提货有好转。4-6菜籽到港量较多，压力明显，6-9加籽买船未知。

7、油脂需求量的变数仍在于能源对于油脂的使用份额，食用需求量难以有较明显提升空间。