上海证券报

受宏观市场悲观预期及基本面扰动影响，全球油脂油料板块上周全线大跌。

业内人士分析，油脂油料板块走弱主要有两方面原因：一是因美欧银行业危局产生的不安情绪传导至原油市场，造成原油价格明显回落，进而拖累相关大宗商品；二是供应情况好转叠加消费需求不旺，整体供需趋向宽松。在流动性扩张和全球油料供给端偏紧的趋势发生逆转的背景下，油脂油料板块或难重回强势。

国内油脂市场方面，截至上周五收盘，棕榈油主力合约四连阴，累计跌幅超6%，触及近6个月低点；菜油主力合约四连跌，周内累计跌幅超6%，创2020年10月以来新低；豆油主力合约五连跌，累计跌超4%，跌破9个月来的低点。

中泰期货研究所植物油首席分析师史恒昱认为，今年全球菜籽产量的大幅增加和欧洲菜油消费的显著下滑造成的菜系品种价格大幅下跌是目前所有大宗油脂价格下跌的主要驱动力。“现在欧洲菜籽现货价格已经下跌至430美元/吨，接近2020年中的水平，几乎回吐了上一波跨年度级别牛市的所有涨幅。而豆系和棕榈油等品种的价格距离这个位置还有一定的距离。”

在农产品期货中，油脂板块与原油价格的相关性最强。原油对油脂市场影响的传导媒介为生物柴油（原油替代品）：当原油价格较高时，市场预期生物柴油的产销量增加，生物柴油对植物油的消费增加，油脂供需处于紧平衡，油脂价格上涨动力增强；当原油价格较低时，市场预期生物柴油的产销将会受到抑制，生物柴油对植物油的需求降低，油脂供需趋向宽松，油脂价格下行压力增大。

“上周由于出现了部分美欧的银行因各种问题爆雷的情况，市场对经济预期较为悲观。在担忧国际经济出现衰退的背景下，原油价格出现明显回落，国际油脂板块跟随大宗商品情绪一同出现了大幅下跌。”南华期货边舒扬分析，在经济较为悲观的环境中，生物柴油的边际增量受限，对消费的担忧将会成为植物油价格上方的重大压力。

国内油料市场方面，豆粕、菜粕上周均拿下五连阴，累计跌幅分别超5%和6%。

中辉期货油脂油料分析师贾晖称，豆粕价格走低，主要是由于巴西大豆丰产上市造成的短期市场供应压力，且巴西大豆报价贴水持续走低，反映市场短期承接不足；叠加国内豆粕供应情况较年前有了大幅改善，豆粕承压下行。菜粕下跌主要源于三方面因素：一是受到豆粕价格下跌的拖累；二是菜粕自身供应情况好转，全球新季菜籽产量同比大幅改善，且国内四五月份油菜籽将收获上市，供应预期良好；三是目前仍处于水产淡季，菜粕作为水产饲料原料的短期消费需求不旺。

展望后市，史恒昱表示，从中长期的宏观背景和基本面情况来看，2020年中到2022年中的牛市行情的两个基础——流动性扩张和全球油料供给端偏紧，现阶段已发生了逆转；长期来看，行情已经失去了维持强势和高价的逻辑。不过，对于国内油脂油料市场来说，今年消费整体的同比增长将可能使得国内现货价格表现强于外盘。