卓创农业

国际利多因素叠加国内供应偏紧，共同提振4月以来国内豆油价格低位回升。一季度末的断豆及检修等因素导致油厂开工不稳，豆油供应宽松预期不断后延。4月上旬国际植物油市场仍存利多，且供应偏紧现状延续，支撑豆油价格高位运行。中下旬随着大豆到港衔接，油厂开工率回升，供应压力后置将抑制豆油价格持续上行。

国际利多因素提振豆油价格低位回升

4月初，国内豆油价格低位回升。卓创资讯监测数据显示，港口一级豆油现货价格自3月底的8890元/吨上涨至4月4日的9107.5元/吨，涨幅2.45%。国际市场给予利多指引，同时国内现货供应持续偏紧亦提供助力。

首先，美农重要报告利多提振美豆价格上涨，成本端利多国内豆油价格。4月1日凌晨，美国农业部发布2023年大豆种植意向报告及季度库存报告。播种意向报告显示，2023年美国大豆播种面积8750.5万英亩，略高于2022年的8745万英亩，但低于市场预期的8823万英亩。同期的季度库存报告显示，截至3月1日，美国大豆库存为16.9亿蒲式耳，同比下降13%，低于市场预期17.53亿蒲，报告利多，当日CBOT大豆价格上涨2.07%、豆油价格上涨2.11%。

其次，产油国减产导致原油价格宽幅上涨，植物油价格联动走强。4月2日OPEC多个产油国宣布，从5月起至2023年年底自愿削减原油产量，3日全球基准的布伦特原油主力合约最高涨幅达到8.20%，进而带动生柴原料的植物油价格走高。

最后，马来棕榈油产区供应收紧提振依赖进口的国内棕榈油价格，进而联动影响豆油价格。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，3月马来西亚棕榈油产量较2月下降9.21%。油棕鲜果串单产环比下降9.21%，出油率环比持平。船运调查机构ITS与AmSpec数据显示，3月马来西亚棕榈油出口环比分别增长24%、32%。马棕期价在其他油脂期价指引及自身供需支撑下走强，截至4日，马来西亚棕榈油主力期价较上月底上涨5.61%。

供应进一步收紧，助力国内豆油现货价格反弹

卓创资讯监测的115家重点油厂开工数据显示，全国重点油厂连续低位开工，本周（4月3-9日）预估为39.84%，较上周下降8.03个百分点；周内豆油产量预估约22.28万吨，较上周下降16.77%。一季度至今，国内油厂平均开工率不足50%，豆油供应持续紧张。3月底因进口大豆检验检疫手续周期延长，国内部分大豆压榨企业出现短时断豆停机现象，叠加4月前后例行检修企业增多，供应端进一步趋紧令4月初以来豆油价格反弹获得延续动力。

中旬前国际市场仍存利多 支撑国内豆油价格

美农种植意向报告利多逐步消化，美豆价格对豆油价格的影响转弱。对国内豆油价格影响的关注点更多的转向植物油市场的波动。当前受减产的市场乐观情绪支撑，原油价格高位波动，但从整个宏观角度看，欧美经济疲软，油价持续上涨面临阻力，继续助推植物油市场上涨的动力亦或减弱。

10日将迎来马来西亚棕榈油3月供需数据，因SPPOMA数据显示3月马来西亚棕榈油产量下调，出口数据在印度及中国需求带动下增量明显，市场预期3月马来西亚棕榈油库存或降至177万吨，预估环比下降16%。数据预期利多将提振依赖进口的棕榈油价格，进而支撑上旬豆油价格，具体关注本周数据的变化情况。

供应压力后置，将制约豆油价格继续上行空间

二季度为南美大豆供应季，巴西大豆已集中上市，同时阿根廷为激励大豆出口，推出“大豆美元”优惠汇率，也将进一步提振国内的大豆供应。根据卓创资讯对国内重点油厂跟踪调研，4月大豆共买入130船，到港预估845万吨，较海关总署公布的2月进口量预估增加20%。当前大豆检验检疫期限延长或导致目前已到港的大豆卸船延迟，上旬供应偏紧叠加国际利多支撑，豆油现货价格将高位波动。随着中下旬油厂大豆衔接，开工预期加快恢复，而传统淡季需求或难有明显改善，供应压力后置也将制约豆油价格上行空间。