中粮期货研究中心

USDA公布四月最新供需数据，报告影响偏中性。

美豆平衡表中，2022/23年度旧作数据未作任何调整。在本次报告发布前，美豆出口数据有上调预期，但是未作调整，导致2.1亿蒲式耳的结转库存高于市场预估的1.98亿蒲式耳。

本次报告的调整主要集中在南美方面，巴西2022/23年度新作产量由1.53亿吨上调至1.54亿吨，高于市场预估的1.5367亿吨。需求端，国内压榨上调至5325万吨，与产量的上调有关。巴西结转库存上调至3275万吨，供需格局趋于宽松。阿根廷方面，2022/23年度新作产量由3300万吨下调至2700万吨，低于市场预估的2900万吨，显然本次调整更加符合各大机构对于阿根廷产量继续调低的预估，USDA的调整节奏加快。阿根廷结转库存1810万吨，产量后期仍有继续下调的空间，大概率调至2000-2500万吨的区间内，但是市场已经对此进行充分交易，预计对价格的影响不会太大。

全球大豆2022/23年度产量由3.7515亿吨下调至3.6964亿吨，新作库存由1.0001亿吨上调至1.0029亿吨。

本次USDA供需报告没有亮点出现，整体偏中性，预计对价格的影响有限。巴西产量的上调和阿根廷的下调均在市场预期之内，美豆出口未上调导致结转高于预期，短期内市场缺乏炒作题材，主要交易南美的卖压，目前巴西近月升贴水已经跌至负值。

从后期来看，在巴西卖压逐渐消退之后，市场将主要聚焦于美豆新作的种植情况，美国新旧作平衡表预计还是会保持偏紧，预计价格将继续保持高位震荡的走势，价格很难向上或向下突破。