——多家油厂和贸易商估计本周巴西大豆在华CFR基差可能跌成贴水

本周巴西大豆运往中国CFR（到岸价）基差报价创下历史新低，因为中国国内需求疲软，而巴西大豆FOB基差已经跌成贴水，因为大豆预期丰产，农户销售步伐相对迟缓。

周一，5月船期巴西大豆在中国的CFR基差报价是比芝加哥期货交易所（CBOT）的5月大豆期货高出5美分/蒲，创下近期船期巴西大豆基差的历史最低水平，比一周前下跌90%，比一个月前下跌95%。同一天巴西大豆在中国的CFR直接报价为551.98美元/吨，比一周前下跌3.9%。

过去一个月，中国尚未完成采购的5月和6月船期巴西大豆数量下调，其中5月船期需求从1000万吨降至900万吨，6月船期需求从900万吨降至800万吨，反映出中国采购步伐迟缓。截至4月10日，中国对5月船期巴西大豆的采购进度相当于需求量的82%，而6月船期采购进度还不到35%，因为价格下跌导致压榨厂出手犹豫。

上周四（6日），巴西5月船期大豆运往华北的CFR基差成交价格比CBOT5月大豆期价高出29美分/蒲，仅仅过了一天，上周五的成交价格是比芝加哥5月大豆高出5美分/蒲，买家是中国国有油厂。商业压榨企业不愿意出价，因为基差大幅下跌。当5月船期大豆基差升水仅为5美分的时候，市场交投停滞。

巴西大豆基差下跌主要和收获压力有关。截至上周四，巴西大豆收获完成81%，高于一周前的75%，接近五年同期均值83%。相比之下，巴西种植户仅仅销售了四到五成大豆。由于销售量远低于收获量，近期船期巴西大豆在中国的CFR基差仍有下行空间，多家油厂和贸易商估计本周巴西大豆在华基差报价可能跌成负值。

就6月/7月船期的大豆而言，CFR的升水更为抗跌一些。不过贸易商表示，目前的抛售压力集中在现货以及近期船期，如果中国一直减少采购近期船期大豆，远期船期大豆在中国的CFR基差报价也很可能跟风走低。

市场人士指出，尽管巴西大豆的升水以及直接报价下跌，并不意味着需求就会马上激增。5月船期大豆的压榨毛利约为每吨30到40元，但是如果考虑进去其他可变成本，油厂仍有可能亏钱，所以压榨利润改善才能吸引油厂扩大采购。作为参考，周一（10日）中国大豆压榨毛利润平均为每吨5.48美元，高于上周四（6日）的每吨2.73美元。