新华财经

在隔夜美豆反弹走高的带动下，国内油脂油料18日全线上涨。截至收盘时，豆二主力合约涨超4%；菜粕、棕榈油主力合约双双涨超3%；豆油、菜油主力合约涨幅也在2%以上，豆一、豆粕主力合约分别上涨1.05%和1.70%。

直观看，美豆反弹走高，尤其是美豆近月合约再度回到1500美分/蒲氏耳关口上方，奠定了油粕市场企稳的基础。同时，市场对极端天气影响的炒作也带动了农产品市场的多头情绪。

美豆压榨需求向好 近强远弱格局或将延续

受美国3月大豆压榨需求好于预期的提振，上周冲高回落的美豆本周再度走高。据美国油籽加工商协会（NOPA）的数据，3月大豆压榨量为1.8581亿蒲式耳，高于市场预期的1.83411亿蒲式耳，并创下了15个月新高。结合此前公布的库存报告来看，截至2023年3月1日，美豆旧作库存低于预期且较去年同期减少13％，市场对美豆“旧作偏紧”担忧逐渐转变为现实。在此背景下，隔夜美豆和油粕集体收涨。

国内豆类市场也同样面临供应“近紧远松”的问题。尽管市场普遍认为二季度国内大豆到港量将明显增加，但短期内市场传言有油厂大豆通关偏慢被迫采购豆粕现货，则给相关油粕品种带来了明显支撑。

此外，据中国粮油商务网，尽管油厂开工率较上周略有增加，但下游提货量大增，使得豆粕库存降至27万吨；部分油厂限产限提加剧了市场供应恐慌，加之终端集中补货，引发豆粕现货价格大幅攀升。17日国内主流油厂豆粕成交均价为4295.84元/吨，较前一日上涨112.94元，刷新近7周高点。

国信期货表示，市场预期20日以后，国内油厂开工有望得到恢复，本周豆粕偏紧的格局将对现货有所提振，连粕市场在美豆及现货的市场下震荡收涨，短期连粕近强远弱格局或将延续。

不过南华期货分析认为，近期国内蛋白受到进港延迟问题影响而表现坚挺，但该问题属于短期的问题，后续随着通关手续办理完成，已经到达关外的大豆最终依旧会顺利进厂，供给的增加仅是考虑后延而非消失。而消费端，新养殖季的开启对蛋白的消费并未出现明显反弹，究其原因在于当前养殖利润持续亏损且并未看到好转的迹象，这极大的影响了养殖户对蛋白的消费心态，再配合国家豆粕减量替代政策的持续发力，豆粕在供强需弱的情况下，价格上方压力将维持。

天气变化引关注 极端天气增加价格波动幅度

目前油脂油料市场逐步进入新季基本面指引的周期，昨日（17日）公布的首份美国农产品作物生长报告显示，截至4月16日当周，美国大豆播种率为4%，好于市场预期为2%，且高于去年同期和五年均值的1%，美豆播种获得了一个良好的开局。但随着新作物播种的开始，市场对天气状况的关注也在同步升温。

近期全球极端天气频发，天气对农作物生长的影响主要分为两个方面，一是对作物本身的影响，包括农作物的质量和产量；另一方面影响农作物生产和流通的进程，包括种植、收割以及运输等。

方正中期期货认为，极端天气频发导致农产品供应端的稳定性下降、物流端的扰动增加，这两方面都会放大价格的波动。全球农产品生产呈现区域集中的特点，且产量对天气的依赖度较高，一旦主要产区遭遇重大天气灾害，当年产量就会遭受重创。此外，近年来全球贸易化程度加深，物流对于农产品的阶段性供应以及价格的影响也较大，一旦极端天气导致主要产区物流不畅，农产品的阶段性供应就会收缩，进而加大其价格波动幅度。

但就2022/2023年度整体的基本面来看，阿根廷超1500万吨的复产和巴西稳定在1.55亿吨的产量将带来更为确定的利空。今年全球气候状态将从拉尼娜向厄尔尼诺转换，一些机构甚至预测，厄尔尼诺现象有可能提前到来。弘业期货表示，持续较强的厄尔尼诺导致南北美洲大豆主产区降水增多，有利于全球大豆单产的提升。厄尔尼诺的持续时间、强度与大豆单产呈正相关。

因此，中信建投期货预计，南美远期的丰产潜力和我国相对不足的进口增长空间是全球大豆累库的重要压力，而一旦生柴题材熄火，全球压榨估计也将面临确定性的需求消退。与此对照，美豆的平衡表意义就大大削弱了。

油脂企稳反弹 但缺乏大幅上涨的驱动

供需一直比较宽松的油脂板块近日企稳反弹，其中棕榈油表现最强，据外媒报道，BMD马来西亚棕榈油期货周二攀升逾4%，创下2022年12月以来最佳单日表现，因黑海运粮协议前途未卜推动相关油脂走强，同时马币走软也提供一定支撑。库存方面，数据显示，印尼2月库存降至260多万吨，远低于正常水平，也低于1月的306万吨。而国内库存，据中国粮油商务网，截至2023年第15周末，国内棕榈油库存总量为81.2万吨，较上周的86.6万吨减少5.4万吨，虽然仍处于同期高位，但已经连续三周下滑，低于2019年创下的同期高位水平。

国信期货认为，马来西亚将5月份毛棕榈油出口税率维在8%不变，并上调了计算关税的棕榈油参考价格，对马棕油价格有所支撑；而国内方面，中国第二季度国内生产总值增长4.5%，高于市场预期，服务业增加让市场对于油脂需求乐观预期增强，等待需求及外盘的提振，短期市场在国际油脂反弹提振下小幅回升。

不过国泰君安期货表示，目前来看油脂还不具备大幅上涨的驱动。在经过2月下旬到3月中旬的一轮大幅下跌，以及最近的反弹之后，油脂再次构筑了一个新的波动区间，暂时认为油脂将在这个区间内震荡。

此外，巴西大豆上市压力、产地棕榈油供增需减预期、全球生物柴油需求下降、国内进口大豆集中到港、菜油供应压力大等利空因素的影响依然存在，油脂维持强现实弱预期的格局。