国联期货

为了解川渝地区油脂油料企业经营情况，把握地域性油脂市场供需状况，助力乡村振兴及油脂企业发展，国联期货对成都、眉山、绵阳等地的油厂和贸易商展开了为期3天的调研。4月25日我们分别调研了绵阳的两家菜籽油生产商、贸易商，得到以下关键信息：

1、绵阳当地小榨菜籽企业青睐从四川收购菜籽，川菜籽品质、风味更好，相比之下两湖菜籽价格较低。

2、今年菜油需求较差，中包装菜油销量下滑，小包装消费逐渐复苏。

3、当前菜油供应压力仍然较大，价格维持弱势，相对看好下半年菜油价格。

调研纪要

1、2023年4月25日 绵阳菜籽油油厂C

（1）企业经营情况

该企业为四川地区排名前列的菜籽油生产商、贸易商，厂房占地面积40亩，库容超过5000吨，日压榨量200吨，自创多个油脂品牌。企业业务多元化，主要包括菜籽油（代）加工、小榨菜籽油生产、菜油贸易、国储代储等业务。公司主要生产小榨菜籽油，以国产菜籽为原料，另有进口毛油的精炼加工。公司为知名品牌菜油进行贴牌代加工，由于客户资金链紧张，导致企业账期较长，也存在一定的资金压力。油脂贸易业务由于今年菜油价格下跌较多，贸易量萎缩，采购较为谨慎，利润不佳。去年11-12月公司日出货量100-150吨，目前两三天出货一两百吨，一方面终端消费情况不好，另外油脂消费目前也处于淡季。

（2）油脂介绍

国产菜籽油颜色黑亮，进口菜籽油精炼后去除了油脂中的杂质，颜色清亮，但国产小榨菜籽油更香，更有营养。俄罗斯菜籽中含有的芥菜籽等其他十字花科的杂质较多，对油的品质有影响，且俄罗斯菜籽油多采用浸出法，生产工艺相对落后，价格也较低。调和油方面，由于近期棉油价格较便宜，调和油中主要使用棉油，但棉油有味道，因此也添加一些非转菜油调味。

（3）菜籽收购

企业主要在四川及周边地区收购菜籽，需求为高芥酸菜籽，芥酸含量要求28%-40%，其他地区高芥酸菜籽相对较少。四川周边地区会在甘肃兰州进行收购。内蒙古菜籽不会采购，一方面因为内蒙主要是普通菜籽，芥酸含量低，另一方面由于内蒙古种植过转基因大豆，土壤中有转基因残留，导致种植的菜籽也能够检测出转基因成分。高芥酸菜籽亩产较普通菜籽低。绵阳往北向江油、广元方向是四川省菜籽种植基地，种植面积较大，但产量还不清楚。企业与合作社合作收购，政府会根据产量情况给予农户一定的补贴，但今年补贴标准还没有公布，要等到5月份才会公布。去年补贴为一斤一毛钱。企业会给予农户种子、化肥支持，要求农户必须将菜籽销售至企业。

（4）进口菜油

预计菜油进口量每月25万吨左右。澳大利亚菜籽进口是否放开还存在变数。俄罗斯毛菜进口量较大，通过中欧专列运输至重庆、上海等地，一趟专列约2000吨菜油。但中欧班列途径的部分国家开始上调关税，对成本有一定影响，集中到港在6月中旬。俄罗斯毛菜质量较差，企业基本不采购。俄罗斯毛菜到港价6000-7000元/吨，重庆港报价平水或报100基差，精炼至3级需增加400-500元/吨费用，企业如果采购俄毛菜，运费加精炼费用接近1000元/吨。上海港发液袋至四川运费400元/吨左右。

（5）对油脂价格的看法

总基调是看好下半年油脂价格。首先今年美豆销售情况较好，结转库存已经不高，对价格有支撑，国内油厂对下半年的大豆采购量还不多，如果美国惜售容易导致价格上涨。此外美国大豆进入种植期后天气炒作因素要予以重视。且国内豆油库存仍然很低，存在炒作空间。菜油主要跟随豆油、棕榈油，目前来看菜籽供应量大，价格仍然偏弱，6月以后菜籽进口量减少，但进口菜油量仍然较大。宏观方面，如果中美关系恶化，对油脂存在利多影响，但美国加息带来的风险并没有完全释放，不排除还有黑天鹅事件爆出。目前油脂下跌已经破位，企业判断接近底部，但不排除继续下探。

企业认为豆菜油价差会扩大。阶段性的豆油供应偏紧、提货困难，菜油供应充裕，大豆到达油厂到产成菜油进入市场还需要一段时间。菜油今年以来跌幅较大，豆油价格相对稳定。另外中储粮对油脂的调控对市场影响也较大。出于利润考虑，中储粮会在价格上涨时进行轮换，按照一口价采购，在价格下跌时进行基差购销，目前对菜油基差竞价的量较大。

2、2023年4月25日 绵阳菜籽油油厂D

（1）企业经营情况

该企业为上市公司下属子公司，主要从事小榨浓香菜油的生产，年产量5000吨，少量菜油贸易，生产的菜油供应给集团再进行销售。企业主要生产小包装菜油，目前市场价16000元/吨左右，价格较之前下跌200元/吨，相比于精炼转基因菜油，小榨菜油价格相对稳定，利润较好。公司按照19000元/吨价格销售给集团，集团对公司有一定的价格补贴。

（2）浓香小榨

四川是中国风味菜籽油的代表，绵阳地区又是四川的代表。原料来源，小榨主要以国产菜籽为主，大榨主要是进口菜籽；压榨工艺上，小榨使用95新压榨机，菜籽经炒制后再进行压榨，香味较浓，大榨使用200型压榨机，为冷榨；副产品上，大榨产出青饼，由于是冷榨产出，其菜粕的蛋白溶解度高，做饲料价值更高，小榨的菜籽饼偏黄，蛋白溶解度低，做饲料价格低一些。

（3）菜籽收购

四川尤其绵阳地区由于光热、气候条件适宜，菜籽芥酸含量较高，压榨出的菜籽油比较香。两湖地区菜籽芥酸含量低，香味不够，价格相对四川地区便宜。企业收购菜籽要求芥酸含量达到25%以上，两湖菜籽芥酸不到10%。菜籽商贩会将两湖菜籽掺杂在四川菜籽中进行销售，掺混率10%-20%，湖北至四川运费不到400元/吨，平均一斤成本加1毛钱。

四川油厂会采购一些青海春菜籽，青海菜籽风味不及四川，但因为含油量较高，综合收益较四川菜籽划算。绵阳地区菜籽预计十天左右上市，去年净菜籽开秤价3.5元/斤，预计今年3.4元/斤，低于去年，也低于3月份时4元/斤的价格，目前市场价格参差不齐，有价无市。

五一节后菜籽开始供货，集中上市在5月中下旬。从产量来看，由于人口老龄化问题，预计四川菜籽种植面积缩减，单产受到去年干旱天气影响预计下降，今年绵阳菜籽植株较正常年份矮小，预计产量有所下降。企业菜籽收购量在几千吨，视市场需求而定。四川另一家规模较大的油脂企业对国产菜籽的收购量可以达到十几万吨。

（4）下游需求

集团以销售小包装菜油为主，非转小包装菜油附加值较高。去年年底重庆兄弟公司小包装油脂销售火爆，生产需要加班加点。由于集团对经销商有业绩奖励，年底经销商为冲量会多备货。从目前的情况来看，经销商年底及一季度的存货基本已经消化，近期集团小包装油脂的销量开始回升。集团对中包装油脂重视度不够，中包装油脂开机不足，但集团在中包装业务上的情况不足以代表市场。

下游大型连锁餐饮企业一般使用豆油较多，小餐馆追求风味反而更多使用菜油，但疫情冲击下小餐馆倒闭较多，因此菜油消费的恢复速度可能较慢。