4月28日，油茅金龙鱼发布了2023年一季度报告。对于这份业绩，股民们众说纷纭。

有人认为业绩华丽大增，因为净利润涨超6倍：

“今年一季度，金龙鱼实现营业收入610亿元，同比增长7.97%；归属于上市公司股东的净利润8.5亿元，同比增长645.99%。”

有人则认为业绩不及预期，因为扣非净利润下降：

“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.4亿元，同比下降70.94%。”

那么，金龙鱼的业绩究竟是增是降？

对于净利润大涨的原因，金龙鱼在季报中称，主要在于“厨房食品产品的利润明显回升”。

金龙鱼的厨房食品涵盖开云官方首页官网登录入口 、大米、面粉及挂面、调味品、食品原辅料等家庭及工业用产品。

一季度，随着国内餐饮行业的逐步回暖，厨房食品的销量较去年同期有所上涨；另一方面，大豆、大豆油及棕榈油等公司主要原材料的成本低于去年同期。

销量上涨和毛利率提升共同推动了厨房食品的利润增长。

对于扣非净利润下降的原因，金龙鱼称，“是因为未完全满足套期会计要求的衍生金融工具损益的影响”。

季报显示，金龙鱼一季度非经常性损益项目收益超6亿，“这些收益主要产生于用来管理其商品价格和外汇风险的衍生工具。”

换句话来说，金龙鱼在一季度有一些套期保值等风险管理业务，体现的盈利有6.26亿，被划定为非经常性损益，加上其他的一些非经常性项目损益被扣除后，则金龙鱼的季度净利润为2.4亿元。

这是怎么回事呢？

为了规避原材料大幅波动的风险，国内大型粮油企业已普遍开展套期保值业务，金龙鱼也不例外，参与了大豆、豆油、棕榈油等大宗商品的套保业务。

套保业务实质上是风险对冲。通常来说，当某种商品市场价格大涨，期货部分会体现亏损，现货会体现盈利；当市场价格下跌的时候，现货会体现亏损，期货则会体现盈利。

大豆等原料进口，从下订单、运输、生产到包装油等成品销售，一般需要三个月的时间；满足套期会计要求的期货损益会计入成本，但现货的损益需要等到销售后才能体现确认，会存在时间性差异。

而企业生产经营和套保业务都是滚动连续的过程，最终的盈亏情况，是期货与现货损益对冲后的结果；因此会计记账角度来看，一些套保等业务“未完全满足套期会计要求”，被认定为“非经常性损益”。

抛开对净利润数据的复杂界定，我们可以从另一个数字来解读金龙鱼的业绩。

一季度金龙鱼产生了更高的现金流量净额，比上年同期大增三倍多（362.8%）。

这说明金龙鱼挣的多了，花的少了。也就是说产品卖的更多，销售回款增加；另一方面采购价格下降，整体库存减少，营运资金需求相应减少，于是实现了强劲现金流入。

现在，我们再换个角度看高达6亿多的“非经常性收益”。

这说明一季度金龙鱼的套保等风险管理业务量有所上升，对应的是现货端产销量的提升，尤其是与期货价格紧密联动的餐饮中包装及散装产品。

金龙鱼的母公司丰益国际在同日发布的一季报称：该公司一季度食品板块的销售额整体增长，主要是由于中包装和散装产品的销量增加，尤其是在中国市场。

这也与今年以来粮油行业的整体复苏情况相符。防疫政策放开后，国内粮油需求出现恢复性增长，增长最快的是餐饮需求对应的中包装产品。

统计局数据显示，今年一季度国内餐饮收入12136亿元，同比增长13.9%，其中3月份餐饮业收入3707亿元，同比增长26.3%。

业内普遍认为，相对于家庭小包装产品，餐饮渠道的成长速度会更好一些。餐饮粮油产品以前以散装为主，未来的趋势是包装化、品牌化。

包括金龙鱼在内的头部企业强者恒强，凭借上下游产业链的贯通优势，有望在餐饮渠道实现更大的市场增量。

另外，据财联社报道，金龙鱼表示将继续加大对中高端产品的推广力度，布局细分市场。

在之前的投资者交流活动中，金龙鱼也曾表示，公司小包装油的中、高端产品占7成以上，包括胡姬花花生油、稻米油、橄榄油、高端菜籽油等品类。虽然近两年来增速有所放缓，但随着消费升级以及宏观经济形势转好，预计未来中、高端产品的增速会较快。

总而言之，金龙鱼一季报释放出积极信号。随着疫后消费需求复苏、成本下降及餐饮渠道增长、高端化趋势推进，金龙鱼业绩有望继续实现良好增长，粮油行业整体将迎来新的发展机遇。