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豆油盘面在“五一”节后短暂反弹之后，又恢复了下跌态势，究其原因，一方面是受国际原油期货走低和马来西亚棕榈油走低影响，豆油行情低迷；另一方面，最根本的还是受自身基本面的影响，大豆价格一再下跌，并且充沛供应，使得市场对未来的预期并不乐观。

豆油价格再次探底

本周以来，豆油价格一再突破底线，原本高挺的基差也承受不住来自市场的压力，接连下挫，受原油下跌的带动，整体油脂盘面都成下跌趋势，而竞品油脂的领跌，同样对豆油形成牵制，豆油价格难以提振。后期的大供应格局一旦形成，在消费未达预期的情况下，豆油价格将面临较大压力。

豆油供应走向宽松

第19周（5月6日至5月12日）111家油厂大豆实际压榨量为161.34万吨，开机率为54.22%，预计第20周（5月13日至5月19日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计169.8万吨，开机率为57.06%。继上周部分地区停机计划之后，下一周期的开机率有一定回升，后期大豆的供应和压榨，都是处于一个相对宽松的状态。

豆油需求依旧低迷

虽然疫情过后，大家出行、餐饮都进一步开放，五一节假日的出行数据也十分可观，但是这几年的紧缩状态还对大家的消费观产生着影响，国民的消费需要缓慢的恢复，短时间还未达到正常水平。另一方面，现阶段属于豆油消费淡季，五一前有一小波备货后，市场又归于平静，上一周期豆油短暂上涨，使得部分贸易商有少量备货意向，本周期豆油价格反复突破底线，反而让市场不得不再度进行观望。

豆油库存不断攀升

根据油厂提供的数据，本周期以及下周期的压榨量比较可观，油厂提货较之前稍显宽松，华东地区5月可售不多，近期多在成交6月合同，近期豆油缓慢累库，预计后期6-7月或可达到高点。

后期预测与展望

从基本面来看，豆油并无利多因素，后期应关注宏观因素和天气对豆油的影响，五月下旬以后，卖货压力慢慢给到油厂，对于后期的不看好，使得市场持续观望，摇摆不定。现阶段豆油价格已经处于近三年历史低位，但是否再次突破最低，还要看近期能否有利多因素出现，否则豆油价格或有继续下行空间。

***豆油利空是否出尽，盘面能否止跌反弹

近期盘面持续走低，利空因素接踵而至，需求未有较大起色，市场后续还将面临哪些压力？

国外方面：继5月美联储加息后，债务上限问题持续引发市场的担忧，且6月加息的可能性仍在，市场对于经济衰退的担忧重新回归，且美国原油库存增加，国际油价下跌，给予油脂盘面利空体现。

昨晚USDA报告中，5月美国2023/2024年度大豆产量预期为45.1亿蒲式耳，市场预期为44.94亿蒲式耳。美国2023/2024年度大豆期末库存预期为3.35亿蒲式耳，市场预期为2.93亿蒲式耳。美国2023/2024年度大豆单产预期为52蒲式耳/英亩，市场预期为51.8蒲式耳/英亩，似乎都为利空体现，也符合市场预期。

国内方面，近期国家统计局5月11日发布，4月份，全国居民消费价格指数CPI同比上涨，环比下降。全国工业生产者出厂价格指数PPI同比下降，环比由上月持平转为下降。宏观层面略有呈现利空，国内油脂承接，也有利空体现。

豆油自身基本面，下游需求方面整体较为一般，自五一后至今，全国总成交约为14.8万吨左右，同比2019年约20.18万吨，减少5.38万吨，减幅26.66%。其中山东因前期产能缺豆受限，可售较其他地区偏多，虽部分油厂挺价，但未有成效，其他油厂基差持续下落，现基本为全国较低价格，节后贸易商根据自身情况，按需补货或因前期空单，有所采货。且华北停机，可售有限，提货较为紧张，给予山东部分机会，但按目前情况而言，成交也未有较大改善；华南整体表现与山东相差不大，前期因缺豆现大多以执行合同为主，广东偏紧，广西相对宽松。

竞品油脂，棕榈油方面，MPOB4月供需报告落地，马棕4月产量120万吨，环比下降7.13%；出口108万吨，环比下降27.78%；月末库存150万吨，环比下降10.54%，与预期基本相符，且马棕4月末库存基本与预期持平，报告整体呈中性。产地棕榈油正值季节性增产期，加之印尼出口限制措施将到期；中国和印度高库存背景下采购意愿有限，产地出口需求疲弱，都抑制了棕榈油价格。国内方面，五一节后终端下游提货平淡，节后盘面先涨后跌，总体给予豆油以抑制。

菜油方面，整体表现粕强油弱局面，即使美联储加息压力得到释放，菜油仍然承压较大，虽然消费仍在恢复当中，但是菜油的基本面依然较差，因为进口菜油大量到港，以及压榨厂开机，菜油后续将会不断累库，后期整体的菜籽供应仍然宽松，预计菜油还有下行空间。因此，总体呈现也为利空。

近期虽利空因素持续，但国内宏观方面有专家也表示，当前物价下行主要是高基数扰动下的回落，是阶段性、暂时性的。随着经济运行整体好转，市场需求稳步回暖，基数效应逐步减弱，下半年物价水平有望回归至合理水平，给予国内与提振。

且豆油本周的供应方面有所收紧，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第19周（5月6日至5月12日）111家油厂大豆实际压榨量为161.34万吨，开机率为54.22%；较预估低5.16万吨。且本周因山东部分抽检大豆延迟到厂，开机有所下降，华北蒸汽受限，已基本停机，因此本周库存预计有所回落下跌，给予基本面与支撑。

近期利空因素看似大多已出尽，短期也许还有回调机会，但长期来看，毕竟大豆预估到港量较多，产能产量的恢复只是时间问题，且竞品油脂棕榈油国外毕竟也为增产季，且国内进口利润一旦打开，买船量增加，国内库存拐点很难确定。菜油高库存，下游需求虽在修复，但也在持续累库中。因此长期来看豆油偏空几率始终较大。