中粮期货研究中心

USDA公布最重要的五月供需数据，报告影响偏空。

美豆平衡表中，2022/23年度旧作数据仅有进口数据上调了500万蒲式耳，达到2000万蒲式耳。因此结转也由2.1亿蒲式耳上调至2.15亿蒲式耳。最关键的新作平衡表预期，面积沿用了三月预估的8750万英亩，单产使用52的趋势单产，产量达到历史最高的45.1亿蒲式耳。需求方面，基于良好榨利以及生柴预期，压榨由旧作的22.2亿蒲式耳增加至23.1亿蒲式耳，出口预计将受到南美冲击，因此也由旧作的20.15亿蒲式耳减少至19.75亿蒲式耳。结转库存为3.35亿蒲式耳，高于预期的2.93亿蒲式耳，库销比为7.6%。

南美方面，巴西2022/23年度产量由1.54亿吨上调至1.55亿吨，结转上调至3310万吨。巴西2023/24年度预估产量为16.3亿吨，产量更上一个台阶，结转也调至4035万吨的历史高位。阿根廷方面，2022/23年度新作产量维持2700万吨不变，2023/24年度预估产量为4800万吨，结转预估为2405万吨。天气状态由拉尼娜转向厄尔尼诺的大背景下，2023/24年度南美新作的产量预估均放了理想的大数字，这也将导致下一个市场年度G-3国均处于产量大幅度提升的状态，未来价格的波动区间必然将出现下移。

全球大豆2022/23年度结转库存由1.0029亿吨上调至1.0104亿吨。2023/24年度全球4.1亿吨，同比上一个市场年度的增幅为10.84%。新作结转库存预估为1.225亿吨，同比增幅为21.24%。

五月USDA供需报告通常是每年最重要的一份报告，主要是因为将对下一个市场年度的平衡表作出预估。

针对于2022/23年度的调整并不大，美豆旧作依然偏紧，阿根廷产量也未出现下调。2023/24年度新作美豆的结转库存超出预期，3.35亿蒲式耳的数字显然会对价格造成非常严重的打压。而新作南美巴西1.63亿吨+阿根廷4800万吨的产量预估也预示着天气转好之后整个G-3国都面临着很大的供应压力，下一个市场年度势必会转为供大于求的状态，价格将在后期回到12块钱的水平。

美豆播种期天气炒作并不明显，在美豆新作上市之前，盘面还会有一些支撑，但是在年底南美大豆播种之后，如果天气如市场预期的一样良好，价格有可能会继续下探。