广发期货

厄尔尼诺是一种周期性的自然现象，大约每隔7 年出现一次。科学家通过对全球气候的研究认为厄尔尼诺不是一个孤立的自然现象，它是全球性气候异常的一个方面。

厄尔尼诺一般始发于5-8月，持续时间在半年以上。主要影响区域是东南亚、澳大利亚、巴西、印度、中国。从降雨情况来看,一般会导致东南亚干旱、澳大利亚干旱、印度干旱、巴西(北部少雨,中南部降雨过多)、中国(北方少雨、南部多雨)。

自1950年以来，全球共发生过两次强厄尔尼诺事件，分别为1982-1983年以及1997-1998年，1997-1998年强厄尔尼诺事件为例，至少造成2万人死亡，全球经济损失高达340多亿美元，期间全球许多国家都发生了严重的旱涝灾害，导致全球粮食减产20%左右。

厄尔尼诺对油脂油料市场的影响

今年三季度厄尔尼诺发生时，正值美国大豆的种植、开花和灌浆期，有助于提升降水量，对大豆的开花与灌浆产生积极影响，有助于提升大豆单产，对价格形成利空。

根据市场对于近70年16次覆盖美豆生长期的厄尔尼诺事件的统计，美豆单产同比增长的有12次，同比下降的仅4次，由此可初步判断厄尔尼诺对于美豆的单产有一定促进作用。但过多的降水有可能会导致内涝，影响播种，如2019年上半年美豆生长期的过度降雨，对年产量同样产生的不利影响。

夏季发生厄尔尼诺，美豆基本上以增产为主，在6-7月份之后发生厄尔尼诺对单产增加更加明显。比如1986年、1994年和2004年，美豆单产较5年平均增加11%、21.19%和13.32%。对于跨年度厄尔尼诺看，1987年美豆单产比5年平均和上年度增产10.64%和1.80%。2002年仅有的一次单产下滑，主要是播种进度较低导致的。

总体而言，由于厄尔尼诺造成美国和南美降雨充足，整体上增产的概率较大，但部分年份可能由于降雨过多造成洪灾相反对大豆不利。因此，仍须密切关注月度降雨情况。

厄尔尼诺发生时，东南亚天气往往干旱，从而影响棕榈油产量， 1997-1998年全球发生严重厄尔尼诺现象，导致马来西亚棕榈油在1998年减产8.2%，2002-2003年、2006-2007年、2009-2010年、2015-2016年、2019年厄尔尼诺时期，马来西亚棕榈油小幅减产或者产量增速明显放缓，棕榈油价格都出现较大幅度的上涨。

但由于棕榈油开花结果压榨的长周期，干旱对棕榈油单产的影响一般滞后半年左右，从2007年到2014年的马来西亚单产数据来看，厄尔尼诺指数与棕榈油月度单产关系走向波动趋势一致，在厄尔尼诺发生到消退后的半年左右棕榈油的单产才会有明显回落。