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在USDA和MPOB供需报告发布之际，上周油脂油料市场波动降低，市场似乎在等待新的信息指引。近期油脂油料市场可能关心的几个问题：

1、为何USDA6月报告继续下调澳大利亚新季菜籽产量？

厄尔尼诺气象条件下，澳大利亚发生干旱概率较大，受此影响市场对澳大利亚新季菜籽单产预期悲观。ABARES预计2023/24年度澳大利亚菜籽单产为1.41吨/公顷，同比下降33.5%；菜籽产量为492万吨，同比减少40.5%。USDA6月供需报告预计澳大利亚2023/24年度菜籽单产和产量分别为1.4吨/公顷（5月预测值为1.51吨/公顷）和490万吨（5月预测值为530万吨）。

2、加拿大菜籽出口高峰是否已过？

目前加拿大菜籽供应仍较充足，短期出口量维持在中高水平概率大。预计4-6月加拿大菜籽出口量保持在60-80万吨，对应加拿大对华菜籽月度出口量可保持在50-60万吨。

3、俄罗斯菜油出口高峰是否已过？

预计5-9月俄罗斯对华菜油出口量仍有35-45万吨，即7-9万吨的月均出口量，这远高于往年同期的较高水平4万吨。

4、为何USDA6月报告未调整美豆面积和单产？

因至6月上旬美豆种植尚未完成，USDA通常不会在6月供需报告中对美豆面积和单产进行调整。

5、为何USDA6月报告下调阿根廷大豆产量？

随着收获临近尾声，阿根廷大豆基本定产。因此，USDA在6月供需报告中将阿根廷大豆产量下调200万吨至2500万吨，但这要低于市场预期的2200-2400万吨。

6、巴西大豆出口高峰是否已过？

预计6-8月巴西大豆出口总量可达3000万吨，即6-8月巴西大豆月均出口量可达1000万吨。因此，今年巴西大豆出口高峰期或将延长，USDA6月报告也将美豆旧作出口目标下调41万吨至5443万吨。

总结：

近日市场风险偏好回升，澳大利亚新季菜籽减产预期较强，美豆中西部产区有干旱迹象及美豆优良率较低等，以上因素驱动近日油脂油料市场出现反弹。但巴西豆丰产将使其出口高峰期延长，且巴西豆也将挤压美豆出口，而USDA6月供需报告对阿根廷大豆产量下调幅度低于预期，加拿大菜籽出口和俄罗斯菜油出口或将继续维持在高位，马棕5月产量环比大幅增加近27%、库存环比增加12.64%，全球油脂油料供需趋向宽松的格局尚未改变。

因此，在市场风险偏好回升，美豆产区干旱担忧等因素驱动下，近期油脂油料市场存在反弹需求（且在美豆产区干旱、棕油增产季驱动下，近日豆油-棕油走扩逻辑相对明晰）。但是，在海外金融风险、经济衰退尚未排除，棕油处于增产季，美豆丰产预期未变，国内油脂油料进口增加的条件下，后期油脂油料继续偏弱运行概率较大。

风险提示：天气条件较差，油料减产预期增强，利多油脂油料市场。