期货日报

6月中旬以来，随着一系列稳增长信号释放，加之美豆进入关键生长期，大连豆油期货企稳反弹，走出今年以来的最大一波涨幅。展望后市，美豆产区天气干旱预期短期无法证伪，稳增长政策对豆油的促涨作用仍存，豆油仍将维持偏强运行。

稳增长信号增强

油脂期货在农产品板块中属于金融属性最强的品种。近期，随着国内外宏观经济走好预期增强，大宗商品价格开始企稳回升，直接提振包括豆油在内的油脂价格走强。近期，六大国有银行下调存款挂牌利率，股份制银行随即跟进，拉开了新一轮存款利率调降的序幕。上周美联储如期暂停加息，点阵图显示未来几个月还有加息可能，明年年底前预计将降息4—5次。市场认为美联储未来1—2个月可能不会加息，这扭转了过度悲观的市场预期。

干旱影响延续

今年美国大豆播种面积与去年基本持平，仍然保持了历史偏高水平，加之播种期天气状况良好，播种进度较快。据美国农业部监测，截至2023年6月11日当周，美国大豆种植率为96%，此前一周为91%，去年同期为87%，五年均值为86%。市场一开始对于美国2023/2024年度美豆生产和供需状况都给予了较为乐观的预期，但受厄尔尼诺影响，近期美国大豆产区旱情加剧，将给美豆生产带来严重不利影响。美国农业部上周四称，截至6月13日，约51%的美国大豆作物正经历干旱，高于一周前的39%。最新发布的旱情展望显示，预计美国大豆主产州爱荷华州的旱情在月底前继续加剧，今年春天将是该州有史以来第十四个干旱的春天。

另外，厄尔尼诺的早期迹象也令马来西亚最大的棕榈油生产州——沙巴州的棕榈种植园面临水资源压力，造成单产下降，加剧过去三年出现的施肥不足和劳动力短缺的影响。

供需形势好转

近期油厂压榨量有所走低，加之油厂豆油成交转好，油厂豆油库存回升速度不及预期，豆油供需形势有所好转。随着部分油厂以及贸易商开始补货，上周国内重点油厂豆油散油成交总量16.89万吨，日均成交量3.38万吨，较前一周增加24.72%。截至2023年6月9日（第23周），全国重点地区豆油商业库存约87.31万吨，较前一周增加 2.72 万吨，但仍低于去年同期水平。

综上所述，在南美大豆生产尘埃落定后，美国大豆生产成为目前市场关注的焦点。因2022/2023年度美豆期末库存水平偏低，市场对今年美豆生产形势将更为敏感。目前看旱情没有全面缓解的迹象，将继续支持市场看涨预期。加之宏观经济预期转好，大宗商品集体反抽，更易支撑豆油走强。（作者单位：金期投资）