期货日报

端午假期期间，外盘农产品波动较大。宏观方面，美联储表达继续加息的观点引发金融市场动荡；国际原油盘中跳水，累计跌幅曾一度高达7%。农产品受宏观拖累叠加美国产区天气短期改善而走弱，美豆、美豆粕、美玉米等品种均大幅下跌；而美豆油技术修正小幅反弹上扬。预计假期后开盘，国内相关期货品种将受美盘影响大幅波动，油、粕或出现不同走势。

端午假期外盘农产品等涨跌幅汇总 数据来源：中州期货研究所

具体来看，假期期间美豆主力11月合约较假期前下跌接近40美分/蒲式耳，主要原因是，天气预报称美国中西部地区近期将迎来改善性降雨，且其国内现货市场疲软，叠加多头获利了结，期货价格大跌。美豆粕与美豆走势成正相关，假期前同样交易新作美豆产区干旱担忧，因此随着产区出现降雨预报，美豆粕期货主力合约在触及短期高点后大幅回落；美豆油期货则在触发跌停后出现低位买盘，价格小幅反弹上扬。

美豆进入天气交易阶段，价格对天气变化敏感

6月以来，美豆市场交易产区天气干旱叠加其国内榨利好转，价格连续上涨接近三周，几乎收回4月中旬至5月底期间交易新作播种偏快的全部下跌。在美豆旧作库存本身偏低下，市场对新作产量容错度不高，价格对产区天气变化非常敏感。

正因如此，短期产区天气预报出现强降雨后，代表着2023/2024年新作的美豆11月合约在6月22日和23日连续两天大幅回撤，累计回撤超过70美分/蒲式耳或5.3%。

时间倒转至本产季初期，得益于产区的干燥和温暖气候，2023/2024年美豆播种工作推进顺利且明显快于历史同期。截至6月上旬，播种已经基本结束，偏快的播种工作也在4、5月给市场提供了乐观的产量预期。

随着播种收尾，作物进入生长发育阶段，对水分需求增加。但美豆产区仍延续前期降雨偏少情况，影响作物的生长进度。从USDA的周度报告来看，美豆作物优良率开局不利，已经连续两周下调，截至6月20日，美豆整体优良率跌至54%，处于最近几年同期的最低水平。

据美国干旱监测中心显示，截至6月13日，美国57%的玉米作物处于干旱状态，51%的大豆处于干旱状态，而前一周遭遇干旱的美玉米和美豆面积比例分别为45%和39%。其中伊利诺伊州、爱荷华州、俄亥俄州、密苏里州等中西部主产区的农作物承受压力最大，这些区域的作物生长情况明显低于全美平均水平。

受这些主产区拖累，市场已经将今年美豆产区的天气情况与2012年相提并论，也在下修对于2023/2024年美豆单产的预期，这对于美豆产量来讲相对悲观。

目前美豆处于天气交易时间窗口，价格对天气变化非常敏感，短期降雨改善导致价格下跌，但进入7月后产区温度会逐渐抬升，若无持续强降雨，产区天气形势仍然严峻。

从交易来讲，越往后走天气在美豆交易中权重越大，7—8月天气将是决定2023/2024年美豆产量的关键因素。产区降雨将决定美豆中短期价格变化和长期全球大豆供需结构。

假期后内盘怎么走？

国内连粕跟随美豆强势上涨， 2309合约在端午假期前最后交易日以3819元/吨收盘，从6月初低点上涨超过14%。但国内6—7月是进口大豆集中到港阶段，本身并不缺豆，价格上涨主要受美豆、人民币汇率、巴西贴水等多项成本因素牵动。因此，近期国内豆粕现货虽然被动跟涨，但走势略弱，使得豆粕现货基差振荡收缩。中下游企业也受价格上涨刺激采购情绪好转，近两周豆粕成交持续放量，但终端需求除禽类受利润刺激有明显增量外，生猪的需求并不乐观。

假期前我们已经提示多单持仓风险，根据假期期间美豆下跌幅度计算，国内进口大豆成本下跌110元/吨左右，对应豆粕2309合约要关注3700元/吨整数关口的表现。另外，俄罗斯的地区冲突事件演变，必然对全球金融和农产品市场造成影响，需实时关注。（作者单位：中州期货）