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最近国内油脂市场行情格外的抢眼，期价一路上涨，让众多市场参与者始料未及。其中豆油主流合约从最低点6710拉至7808点、菜油累计涨幅达到1300点以上。本周以来油脂现货价格更是涨多跌少。那么是什么原因导致油脂价格持续翻红，是否还会有回归至低点的可能呢？

豆油现货市场参考价，截至6月29日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约7945元/吨左右，其中大连地区约7890元/吨、天津地区约7940元/吨、日照地区约7890元/吨、张家港地区约8000元/吨、东莞地区约7950元/吨、防城港地区约8000元/吨左右，目前各地豆油现货基差继续下行。

等待报告发布

当前市场主要围绕美豆新作天气情况为重点。USDA作物生长报告：截至2023年6月25日当周，美国大豆优良率为51%,—如市场预期的51%，前一周为54%,上年同期为65%。截至当周，美国大豆出苗率为96%,上一周为92%,上年同期为90%，五年均值为89%。截至当周，美国大豆开花率为10%,上一周为0%,上年同期为6%，五年均值为9%。但随着周中气象报告的公布，使得大豆干旱的情况得到了缓解。本周中西部地区的降雨将有所改善，将会放慢作物状况的急剧下降态势，而进入关键的7月份后，天气将最终变得更加有利，当然后期仍将关注新作天气，本周五晚美国农业部将公布美豆种植面积报告以及期末库存报告。昨晚美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2023年6月22日的一周，美国2022/23年度大豆净销售量为227,400吨，比上周低了50%，比四周均值低了28%。2023/24年度净销售量为17,000吨，一周前为168,800吨，分析师称，大豆销售总量为24.44万吨，远远低于一周前的为62.63万吨，位于市场预期区间的下端。

产地棕油进入增产周期

本周马盘棕榈油期货连续三日上涨，昨日休市。本周作为头号棕榈油生产国印尼调高了7月上半月的棕榈油参考价格，将7月1日至15日期间的毛棕榈油(CPO)参考价格定在每吨747.23美元。这一价格高于6月16日至30日期间每吨723.45美元的价格。新的参考价格将使毛棕榈油出口关税为每吨18美元，出口专项税为75美元。（6月下半月出口税将为每吨3美元,出口专项税将为每吨65美元），使得出口税和出口费相应上调，意味着马来西亚棕榈油面临的竞争压力减少，使得马棕盘面大幅走高，提振连盘棕油。展望后市，厄尔尼诺现象正在棕榈油产地显现，开始出现降水偏少，叠加过去施肥不足影响，对产量压力持续体现，但出口持续偏弱，马来6月1-25日高频出口数据，ITS显示下滑8.7%，市场呈多空交织的状态，关注产地库存以及产量。

油脂库存依旧充足

此轮油脂价格上涨，眼下看国内基本面并未有发生实质性的改变，三大油脂供应依旧充足，成交缓慢，部分油厂已因豆粕胀库而停机，因成交差，部分精炼线已停产。豆油方面，进入6月份以来，随着大豆采购量大、通关顺利等影响，大豆周度压榨量逐步提升，豆油也进入累库阶段，截至目前数据统计，豆油库存已达到100万吨，但下游采购随着端午小长假结束、各地频发高温预警、暑假将至等利空因素影响，豆油成交依然是低迷的状态，各地基差也在走低，期货与现货并不同步；棕榈油方面，本周国内棕榈油现货价格上涨明显，但多以盘面拉升为主，现货基差频繁走低，但随着新增买船陆续到港，棕榈油库存将由降转升，销售压力仍是偏大，以华北为例，进入七月份基差或跌至400以内。菜油方面，三大油脂中，菜油库存已处于高位，基差变动不大，但各地成交量下降，特别是当前菜油价格已远高于豆油现货，性价比优势下降，我国国产菜籽已集中上市，价格较去年低，一部分国产菜油上市供应，多地依然是有价无市的局面。

油脂后市展望

综上所述，短期内油脂现货价格或受外围市场利好消息呈稳中偏强震荡，但长期根据我国油脂现货基本面来看，油脂现货或仍有冲高的可能，再次回归至前期低点稍显困难。

其一市场整体处于供大于求的格局，6-7月份后我国进口大豆单月进口量均在1000万吨以上，豆油库存或继续累库。棕榈油基差继续走跌，随着气温升高以及暑期的来临，消费恐进一步萎缩，因此市场各地多呈有价无市的状态。其二当前油厂油脂成交不佳，豆、棕基差均在走低，但现货不及期价上涨速度快，因此油脂或将延续偏强的格局。