期货日报

经过6月下旬的高位振荡后，上周五，大连豆油期货再度突破上行，创出近两个多月以来高点。展望后市，美豆播种面积报告和季度库存报告利多，厄尔尼诺天气对油脂生产威胁仍存，加之国内豆油供应转紧等消息将推动豆油期货继续走高。

厄尔尼诺威胁仍存

经过三峰拉尼娜模式后，环太平洋地区又迎来了厄尔尼诺模式。6月以来，赤道中东太平洋海表温度明显上升，目前已进入厄尔尼诺状态。据国家气候中心预测，未来三个月赤道中东太平洋将维持厄尔尼诺状态，海温指数持续上升，将在今年秋季形成一次中等以上强度的东部型厄尔尼诺事件。厄尔尼诺将给东南亚棕榈油产区和澳大利亚油菜籽产区造成严重干旱，导致该地区棕榈油和菜油减产。目前市场预计今年澳大利亚油菜籽将仅为530万吨，比上年下降36%。同样，由于棕榈树老龄化以及施肥不足，加之厄尔尼诺带来的干旱天气影响，东南亚地区棕榈油产量也将低于预期。

美农报告利多明显

美国农业部再一次让市场分析机构眼镜碎了一地，6月30日公布的农作物播种面积报告和季度库存报告，出乎市场分析机构预期。其中，美国2023/2024年度大豆播种面积为8350.5万英亩，大幅低于市场平均预估的8767.3万英亩，也低于2022/2023年度的实际播种面积8745万英亩。截至6月1日，美国当地大豆库存为7.95571亿蒲式耳，低于分析师平均预估的8.12亿蒲式耳以及上年同期的9.67525亿蒲式耳。

大豆播种面积被下调将近400万英亩，足以改变2023/2024年度美豆以及全球豆类的供需水平，将使得2023/2024年度期末库存继续维持偏低水平。另外，目前美豆产区天气干旱有继续发展之势，过去一周，美国中作物带最多产的地区干旱天气状况加剧。每周干旱监测数据显示，截至6月27日，该地区65%的作物带处于中度干旱或更严重的干旱中，高于一周前的58%，是2012年以来面积最大的一次。其中，爱荷华州超过89%和伊利诺斯州近93%的种植面积遭受着中度或重度干旱。爱荷华州是美国头号玉米种植州兼第二大大豆种植州，伊利诺斯州是头号大豆种植州及第二大玉米种植州。持续的干旱造成美豆生长优良率不断下滑。美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中称，截至2023年6月25日当周，美国大豆优良率为51%，低于前一周54%以及上年同期的65%，为1988年以来同期最低水平。

国内豆油基本面转好

由于担心经济增速放缓以及需求恢复不如预期，今年以来，市场人士大多看空油脂市场，一度造成豆油期现货价格不断下跌。而且市场参与者因看空后市，渠道以及需求终端都维持偏低库存，使得油厂在压榨量并不突出的情况下，豆油库存升至高位。一旦豆油价格上涨，改变市场看空预期，加之三季度豆油需求转好，下游补库操作将会增加，从而产生额外需求，并推动油脂现货价格稳步走高。据监测，截至6月30日当周，国内油厂开机率大幅下降，压榨量仅为175.49万吨。截至6月23日，全国重点地区豆油商业库存为98.67万吨，与去年同期基本持平。

综上所述，美豆季度报告利多明显，足以逆转美豆供需形势，加之干旱天气威胁，以及厄尔尼诺现象对棕榈油和菜油的潜在不利影响，国际油脂市场被利多笼罩，支撑油脂市场继续走强。而需求依赖进口的国内豆油将对外盘亦步亦趋，因此豆油期货或仍有上涨空间，操作上不宜盲目摸顶。